Рост акций "Сбербанка" - пузырь, раздутый перед приватизацией

Как продать слона? Для того чтобы продать слона нужны 3 вещи:

- Желание. Это когда ты использовал слона для своих целей по-максимуму, и он тебе больше не нужен. Его дальнейшее пребывание не целесообразно и будет приносить только убытки;

- Цена. Цена на слона должна быть максимальная. У потенциальных покупателей должно сформироваться мнение, что без этого слона они не знают, как дальше жить;

- Научить слона танцевать. Для пускания пыли в глаза.

В конце прошлого года в интервью немецкой газете Handelsblatt глава "Сбербанка" Герман Греф высказался за поэтапную полную приватизацию "Сбербанка". Он предположил, что 25% акций банка можно приватизировать сразу, а последующие 25% - спустя определенное время. В данном случае можно наблюдать, что 1-й пункт по продаже слона выполняется. Желание сформировано, причем, скорее всего, не только у Германа Оскаровича, но и у основного акционера, чье намерение он осторожно формулирует. Причем это намерение появилось не просто так, слон действительно выполнил все возложенные на него обязательства. Проведя анализ устойчивости и надежности "Сбербанка" на последнюю отчетную дату, можно заметить, что уровень резервирования по ссудам ниже среднего показателя по российским банкам, в то же время норматив достаточности капитала Н1 довольно низкий и капитала будет недостаточно при возможном увеличении доли резервирования. Также это может свидетельствовать о возможном сокрытии плохих активов. Проведите оценку финансового положения банка методиками КАЛИПСО и CAMEL, и вы придете к такому же выводу. Наверняка банк, сполна кредитовавший и спонсирующий сочинскую олимпиаду, попросят также оказать помощь в проведении чемпионата мира по футболу 2018 года, добавив ему плохих активов и увеличив доли просроченных ссуд.

Вторым условием для продажи однозначно будет цена. Именно этим можно объяснить рост акций "Сбербанка" в последнее время. Фундаментальная оценка акций банка находится на уровне 110-120 рублей за акцию, а все остальное - не более, чем пузырь, раздутый перед приватизацией. Модели для оценки акций, ориентированные на дисконтированный денежный поток в течение 5-10 лет, в настоящее время не могут быть применены к "Сбербанку" ввиду низкой транспарентности его отчетности. После приватизации доходы банка резко упадут (также как резко упали доходы его инвестиционного подразделения "Сбербанк CIB" после приобретения банком "Тройки Диалог").

Третий пункт для продажи слона уже соблюдается: красивая обертка готова.

А иначе слона не продашь!