Российский рынок ждет сигнала от ЦБ, рост остается неустойчивым

Глобальные рынки входят в четверг в состоянии опасной эйфории. Азиатские индексы растут на ожиданиях нового бума капитальных вложений в искусственный интеллект: Alphabet подтвердила, что готова потратить на инфраструктуру ИИ до $205 млрд, а Tesla не показала признаков сокращения инвестиций. Это поддержало производителей микросхем в Азии и вернуло аппетит к риску, несмотря на то, что фундаментальная картина ухудшается. Доходность 10-летних казначейских облигаций США поднялась к 4,66%, а краткосрочные бумаги обновили 17-недельные максимумы — рынок уже закладывает вероятность более раннего ужесточения политики ФРС из-за нового витка инфляции.

На товарных рынках нефть становится главным источником глобальной тревоги. Brent закрепилась у $96 за баррель после двенадцатой подряд серии ударов США по Ирану и атак хуситов на нефтяные танкеры в Красном море. Риски перекрытия Ормузского пролива и Баб-эль-Мандеба перестают быть абстрактной угрозой: через эти маршруты проходит более четверти мировых поставок нефти и газа. Пока серьезных повреждений инфраструктуры нет, но логистика уже дорожает, а мировые запасы нефти истощаются. Для мировой экономики это означает одно — новый нефтяной шок может вернуть инфляцию в повестку и заставить центробанки отказаться от планов смягчения политики.

Для России дорогая нефть — временное облегчение, но не спасение. Налоговая цена Urals приблизилась к $70 за баррель, что теоретически позволяет бюджету в августе выйти на базовый ориентир в $59. Однако часть нефтегазовых доходов будет съедена субсидиями и вычетами, а структурный дефицит бюджета никуда не исчезает. Более того, ЕС сегодня обсуждает пересмотр потолка цен на российскую нефть, что создает дополнительную неопределенность для экспортеров.

Российский рынок акций перестал падать, но говорить о развороте рано. Индекс МосБиржи отскочил от минимумов ниже 1900 пунктов и закрепился выше 2100, однако этот рост пока выглядит скорее техническим, чем фундаментальным. Главный тест — заседание Банка России в пятницу. Консенсус рынка предполагает сохранение ставки на уровне 14,25%, но свежая статистика делает даже этот сценарий не таким очевидным.

Недельная инфляция вновь составила 0,17%, а с начала года цены выросли уже на 4,82%. Устойчивая инфляция не замедляется: без учета топлива, поездок и овощей рост цен остается на уровне 0,13% в неделю, что соответствует 7–8% в годовом выражении. Бензин и дизель пока замедлили рост, но эффект топливного кризиса еще не полностью перенесен в цены. Именно поэтому рынок все чаще говорит о том, что ЦБ придется повысить прогноз по инфляции до 7–8% и сохранить жесткую риторику.

Промышленная статистика добавляет противоречий. Общий рост промышленного производства в июне составил всего 0,6% год к году, добыча сократилась на 2,4%, а нефтепереработка рухнула на 21,7%. Но обрабатывающая промышленность неожиданно выросла на 2,6%, что может свидетельствовать о всплеске потребительского спроса во втором квартале. Для ЦБ это плохая новость: если бизнес способен так легко переносить рост издержек в цены, инфляционное давление останется высоким даже при слабом общем росте экономики.

В корпоративном секторе внимание сегодня сосредоточено на отчетности ММК и операционных результатах GloraX. ММК предстоит показать, насколько сильно металлургический сектор пострадал от слабого внутреннего спроса и высоких ставок. Результаты могут стать индикатором состояния всей промышленности. Также Московская биржа запускает премиальные опционы на акции Ozon, что расширяет инструментарий для спекулятивной торговли, но вряд ли меняет фундаментальную картину рынка.

Прогноз на день остается осторожным. Индекс МосБиржи может попытаться удержаться выше 2100 пунктов, но любое разочарование в риторике ЦБ или ухудшение геополитического фона быстро вернет давление на акции и облигации. Рынок уже пережил сильный отскок от минимумов, и теперь ему нужен не только дорогой Brent, но и ясный сигнал от Банка России, что ставка действительно начала устойчиво снижаться. Пока такого сигнала нет, рост остается хрупким.

Основные корпоративные события на российском рынке:

• публикация отчетности ММК по МСФО за II квартал 2026 года.
• операционные результаты GloraX за I полугодие 2026 года.
• Московская биржа начинает торги премиальными опционами на акции Ozon.