Российский рынок в тисках нефти и геополитики

Глобальные рынки заходят во вторник в режиме ожидания и нервного равновесия: нефть держится у $110 (Brent $110,19, WTI $113,31), доллар стабилен, а риск-аппетит фактически отсутствует до дедлайна по Ирану, который истекает сегодня вечером. Ключевая переменная не изменилась – Ормузский пролив остается под давлением, рынок закладывает перебои поставок и инфляционный шок, но при этом не получает ни одного сигнала о сроках деэскалации. В результате формируется токсичная комбинация: высокая нефть не поддерживает акции, а усиливает страх стагфляции, что уже видно по динамике – фьючерсы на США минус 0,55%, Азия разнонаправленная, ликвидность сжимается.

Российский рынок в этой конструкции выглядит слабым звеном. Индекс формально прибавил +0,9% по итогам 6 апреля, но это не рост, а технический отскок на низких объемах. С начала марта сохраняется нисходящий тренд, и ключевой сигнал – рынок не реагирует на нефть выше $110. В такой конфигурации базовый сценарий на сегодня – продолжение «боковика» и повышенной чувствительностью к новостям по Ирану. При негативе (срыв переговоров или эскалация) рынок снова уходит к тесту 2750 и ниже, при нейтральном фоне – остается в узком диапазоне без попыток роста. Позитив возможен только при неожиданной деэскалации, но рынок в него не верит.

Макрофон подтверждает эту слабость. Денежная масса в марте сократилась на -0,5% м/м (₽0,66 трлн), годовой рост 11,9% г/г, но структура ухудшается: наличные +1,6% м/м и +12,2% г/г (₽0,29 трлн за месяц), что уже выходит на ₽250–300 млрд выше нормальных уровней и отражает деградацию платежной инфраструктуры. Срочные депозиты стагнируют у населения (-0,5% м/м), валютные сократились на $2,5 млрд до $173,2 млрд. При дефиците бюджета около ₽4 трлн за I квартал и слабой кредитной активности экономика балансирует между бюджетным стимулом и охлаждением спроса, не создавая базы для устойчивого роста рынка.

Вторник при этом перегружен корпоративными событиями, но рынок сейчас реагирует только на сюрпризы. Ключевой триггер – отчет Группа Позитив за 2025 год: ожидания – возврат EBITDAC и NIC в положительную зону, и если это подтвердится с внятным гайденсом, бумага может показать локальный импульс, но без переоценки сектора. Юнипро – ВОСА без сюрприза по дате, но с критическим вопросом дивидендов: сильные результаты за 2025 год уже в цене, и без четкого сигнала по выплатам дисконт сохранится. Второй эшелон, включая ММЦБ, будет жить своей жизнью – низкая ликвидность означает локальные всплески без системного значения.

Из корпоративных историй вчерашнего дня выделяется Fix Price с дивидендами 0,11 рубля на акцию и доходностью около 16%. Новатэк получает поддержку от возобновления отгрузок в Усть-Луге, однако это тактический фактор. ПИК – история с офертой 551,4 рубля при рынке 496,2–524,6 рубля создает краткосрочный апсайд, но не решает фундаментальных проблем сектора. Параллельно готовится IPO B2B-РТС с размещением 11,5% – еще один фактор оттока ликвидности с рынка.

В сухом остатке картина не меняется: российский рынок зажат между дорогой нефтью и отсутствием денег. Базовый сценарий – слабый «боковик» с риском пробоя вниз, негативный – ускорение снижения при эскалации на Ближнем Востоке, позитивный – только при резком развороте геополитики.