Главный негативный фактор для российского рынка сегодня - инфляция

Внешний фон остается противоречивым. США держатся у исторических максимумов, но Азия не поддерживает этот оптимизм, а высокая доходность американских Treasuries продолжает ограничивать аппетит к риску.

Главная проблема для глобальных рынков сейчас не в отсутствии ликвидности, а в дорогих деньгах и геополитике. Доходность 10-летних US Treasuries держится около 5,3%, нефть выше $100 за баррель, а новый виток напряженности на Ближнем Востоке повышает инфляционные риски. Сегодня внимание сместится на протокол ЕЦБ, выступление главы Банка Англии Бейли и американскую статистику по рынку труда. Рынок будет искать подтверждение дальнейшего смягчения денежной политики, но пространство для агрессивного снижения ставок с учетом сырьевой инфляции становится уже.

На сырьевом рынке нефть остается главным бенефициаром геополитической премии. Brent держится около $101 за баррель, а ставки на перебои с поставками и рост стоимости транспортировки усиливаются. Ставки фрахта нефтяных танкеров уже обновляют максимумы, что напрямую улучшает перспективы Совкомфлота. Газ в Европе также растет, европейские цены прибавляют почти 4%. Золото корректируется после сильного роста, серебро снижается заметнее, а биткоин теряет около 2,5%. Для сырьевого сектора картина остается простой: нефть и газ получают поддержку от геополитики, драгоценные металлы фиксируют прибыль, а цифровые активы пока выглядят слабее традиционных защитных инструментов.

Российский рынок продолжает двигаться вверх вопреки новостному фону. IMOEX завершил среду на 2338 пунктах, прибавив 0,55%, и ключевой вопрос теперь не в том, есть ли силы для роста, а в том, насколько быстро рынок сможет забрать 2350. Рекордный объем шортов по индексу создает потенциальное топливо для резкого движения вверх. Поэтому сейчас шортить рынок против тренда становится особенно опасно. Пробой 2350 способен открыть дорогу к 2400, причем движение может быть значительно быстрее фундаментальных изменений. Но среднесрочно рынок остается в боковике, и без снижения ставки или появления сильного геополитического драйвера полноценный тренд вверх пока не сформирован.

Главный негативный фактор для российского рынка сегодня инфляция. За неделю с 29 сентября по 5 октября цены выросли сразу на 0,96%, годовая инфляция ускорилась до 7,08%. Да, значительная часть всплеска связана с индексацией тарифов ЖКХ, но списывать все на тарифы опасно. Без учета тарифов недельный рост цен, по оценке Минэкономразвития, составил 0,21%, что также слишком много. Банк России рассчитывал на меньший вклад тарифов, поэтому траектория инфляции снова начинает выглядеть хуже ожиданий. На заседании 23 октября ждать от ЦБ агрессивной «голубиной» риторики теперь не приходится. Ставка может остаться высокой дольше, а рынок ОФЗ снова получает аргумент в пользу роста доходностей.

Валютный рынок тоже остается зоной повышенной неопределенности. Доллар сегодня около 85,48 рубля, евро 96,33, юань 12,75. В октябре нефтегазовые компании могут перечислить в бюджет до 0,8–1 трлн рублей налогов. Это создает дополнительное предложение валюты и временно поддерживает рубль. Но одновременно ЦБ увеличил покупки валюты в рамках бюджетного правила примерно в пять раз, до 12,7 млрд рублей в день. В итоге регулятор и экспортеры работают в разных направлениях. Поэтому рассчитывать на устойчивое укрепление рубля только за счет налогового периода рискованно. Базовый диапазон на ближайшее время остается около 83–87 рублей за доллар, но при ухудшении внешнего фона движение к 90 и выше вполне возможно.

Геополитика снова становится самостоятельным драйвером. Послы ЕС одобрили новый пакет санкций, в который, по данным Reuters, войдет более 1600 физических лиц и компаний. Формально ограничения ожидается утвердить 12 октября. Для российского рынка важна не столько цифра в списке, сколько качество ограничений. Если под удар попадут экспортные каналы, банки, логистика и инфраструктура, давление на отдельные бумаги будет существенно выше реакции широкого индекса.

В акциях ставка сейчас делается не на весь рынок, а на конкретные денежные потоки. Совкомфлот остается одной из наиболее интересных идей: дорогой фрахт, нефть выше $100 и слабый рубль создают комбинацию, которая способна резко улучшить финансовый результат второго полугодия. Газпромнефть и Татнефть выглядят сильнее многих нефтяников благодаря ценовой конъюнктуре и ожиданиям денежных выплат, но бюджетное давление на нефтяную отрасль необходимо учитывать. В банковском секторе интерес сохраняется к Совкомбанку на фоне увеличения buyback до 3 млрд рублей в квартал. GloraX показал, насколько быстро рынок готов переоценивать корпоративные истории: одобрение реорганизации и возможность выкупа акций по 44,57 рубля стали триггером роста. При этом покупать бумагу после резкого движения вверх без учета условий оферты уже поздно.

Основные корпоративные события на российском рынке сегодня:

• Займер: последний день для покупки акций с правом на дивиденд 4,86 рубля, доходность около 3,7%.
• Черкизово: последний день с дивидендом 120,19 рубля, доходность около 3,2%.
• B2B-РТС: последний день с дивидендом 4,61 рубля, доходность около 3,6%.