Российский рынок остается в режиме выборочного спроса

Глобальные рынки продолжают жить ожиданиями мягкой денежно-кредитной политики и сильной корпоративной отчетности. Новый импульс пришел из технологического сектора: несмотря на разочаровывающую реакцию инвесторов на результаты AMD и опасения относительно растущих капитальных затрат компаний, связанных с искусственным интеллектом, аппетит к риску сохраняется. Американские индексы обновили исторические максимумы, азиатские площадки ответили мощным ростом: японский Nikkei прибавил около 3%, корейский рынок — более 4%, китайские индексы остаются в плюсе. Европейские фьючерсы также указывают на позитивное открытие. Однако устойчивость этого ралли сегодня пройдет серьезную проверку. В центре внимания окажутся данные ADP, индекс деловой активности ISM в сфере услуг США и публикация PMI крупнейших экономик. Сильная макростатистика способна вновь поднять доходности американских облигаций и охладить ожидания быстрого снижения ставок ФРС, тогда как слабые цифры, наоборот, усилят интерес к акциям роста.

На сырьевых рынках доминирует геополитика. Надежды на прогресс в переговорах вокруг открытия Ормузского пролива снижают премию за риск в нефти, а инвесторы начинают закладывать в цены восстановление поставок. Если статистика EIA подтвердит рост запасов, давление на Brent усилится. Для промышленных металлов сохраняется благоприятный фон благодаря восстановлению спроса на технологические компании, тогда как золото остается заложником колебаний доходностей американских Treasuries.

Российский рынок получил долгожданную поддержку со стороны валюты. Ослабление рубля до 80 за доллар и около 12 рублей за юань стало тем фактором, которого экспортеры ждали несколько месяцев. Причины фундаментальны: снижение экспортной выручки вслед за июньским падением сырьевых цен, сезонный рост туристического импорта и увеличение спроса на иностранную валюту. При этом операции Минфина, вероятно, останутся нейтральными и не смогут существенно изменить баланс спроса и предложения. Более слабый рубль повышает привлекательность акций экспортеров и способен поддержать индекс Мосбиржи в ближайшие недели.

Ключевым событием дня станет публикация параметров валютных операций Минфина, резюме заседания Банка России по ключевой ставке и данных по недельной инфляции. Именно комментарии регулятора определят ожидания рынка относительно дальнейшего цикла снижения ставки. Если Банк России подтвердит готовность продолжить смягчение политики при сохранении контроля над инфляцией, это станет позитивным сигналом для облигаций и наиболее чувствительных к стоимости денег секторов. Однако ускорение инфляции на фоне ослабления рубля и резкого роста потребительского спроса способно заставить рынок пересмотреть слишком оптимистичные ожидания.

Макроэкономическая картина становится менее комфортной. Рост доходов населения замедляется, но потребительские расходы обновляют максимумы, а норма сбережений резко сокращается. Это означает, что население начинает активнее тратить накопленные средства, поддерживая внутренний спрос, но одновременно усиливая инфляционное давление. Для Банка России подобная комбинация является сигналом риска перегрева отдельных сегментов экономики. Поэтому цикл снижения ставок, вероятно, будет более осторожным, чем рассчитывает рынок.

Среди отдельных эмитентов в выигрыше остаются экспортеры. Ослабление рубля улучшает перспективы металлургов и производителей сырья, что уже отражается в динамике акций «АЛРОСА», «Русала» и «Норникеля». Интерес может сохраниться и к нефтегазовому сектору, хотя давление на нефть ограничивает потенциал роста. В банковском секторе внимание сосредоточено на комментариях ЦБ, поскольку именно траектория ключевой ставки определит дальнейшую динамику чистой процентной маржи. «Базис» подтвердил прогноз роста выручки на 30-40% в 2026 году, сообщил о возможности обратного выкупа акций и сохраняет одну из самых низких оценок в секторе, однако слабый свободный денежный поток пока сдерживает переоценку бумаг. В целом российский рынок остается в режиме выборочного спроса: инвесторы готовы покупать истории с сильной фундаментальной базой, но широкого притока капитала пока не наблюдается.

Основные корпоративные события российского рынка:

• Русагро — последний день для попадания в реестр акционеров под дивиденды за I полугодие 2026 года.
• Банк России — публикация объемов валютных операций на август.
• Банк России — публикация резюме обсуждения ключевой ставки и комментариев к среднесрочному прогнозу.
• Росстат — публикация недельных данных по инфляции.
• Публикация индекса деловой активности (PMI) в секторе услуг России за июль.