Российский рынок остается одним из самых дешевых за последние годы

Азиатские рынки завершают неделю уверенным ростом после слабой статистики по рынку труда США, которая заметно снизила ожидания дальнейшего ужесточения политики ФРС. Замедление роста занятости и пересмотр предыдущих данных подтвердили постепенное охлаждение американской экономики, хотя снижение безработицы произошло в основном за счет сокращения участия населения в рабочей силе. Для рынков это скорее позитивный сигнал: вероятность нового повышения ставки уменьшается, а интерес к рисковым активам сохраняется. Дополнительную поддержку азиатским площадкам оказывают сильные июньские индексы деловой активности. При этом американские биржи сегодня закрыты в связи с празднованием Дня независимости, поэтому основная ликвидность смещается на европейскую и азиатскую сессии.

На сырьевых рынках давление сохраняется. Brent опустилась к отметке $70 за баррель — минимумам последних месяцев. Геополитическая премия практически полностью исчезла после восстановления судоходства через Ормузский пролив и прогресса в переговорах США и Ирана. Пока фундаментальных факторов для устойчивого восстановления нефти не просматривается, а значит давление на нефтяной сектор сохранится. В центре внимания также остаются европейские индексы деловой активности в сфере услуг, инфляция Турции и выступление главы Банка Англии Эндрю Бейли, которые могут повлиять на ожидания относительно глобальной денежно-кредитной политики.

Российский рынок вновь оказался под давлением. Индекс МосБиржи потерял в четверг более 3%, окончательно растеряв импульс технического отскока. Главная причина остается прежней — отсутствие драйверов роста. Геополитическая неопределенность сохраняется, риторика Банка России остается жесткой, а доходности длинных ОФЗ удерживаются выше 16%, продолжая конкурировать с рынком акций за капитал. Накануне Эльвира Набиуллина прямо указала, что динамика российского рынка во многом определяется именно геополитикой и пересмотром ожиданий по траектории ключевой ставки, а оснований для экстренного вмешательства регулятор не видит. Это означает, что рассчитывать на быстрое восстановление рынка пока не приходится.

Одновременно продолжается постепенное ослабление рубля, однако говорить о формировании полноценного девальвационного тренда пока преждевременно. Для юаня ключевой технический уровень находится в районе 12,5 рубля. Пока он не преодолен, движение остается скорее коррекцией после периода аномально крепкого рубля. Если же ослабление национальной валюты продолжится, первоначально под давлением останутся ОФЗ и широкий рынок акций, тогда как экспортеры получат дополнительную поддержку. Более слабый рубль способен частично компенсировать падение нефтяных цен и поддержать финансовые результаты нефтегазовых и металлургических компаний во втором полугодии.

Корпоративная повестка остается насыщенной. В центре внимания находится ВТБ, который раскрыл параметры дополнительной эмиссии и обновил прогноз по прибыли. Менеджмент подтвердил ориентир по дивидендам в размере 50% прибыли в перспективе 2027–2029 годов, однако уже сейчас очевидно, что ключевой задачей остается восстановление капитала. Допэмиссия, вероятнее всего, пройдет преимущественно среди стратегических инвесторов и участников сделки с Wildberries, поэтому существенного давления на рынок акций ожидать не стоит. После завершения сделки ВТБ получит более сильную капитальную базу и новый источник прибыли, однако эффективность интеграции еще предстоит доказать. Пока бумаги остаются скорее историей для долгосрочного наблюдения, чем очевидной идеей для покупки.

Среди отдельных эмитентов сильнее рынка выглядел МГКЛ после объявления масштабной программы обратного выкупа, которая способна практически полностью сократить свободное обращение акций. Совкомбанк вновь подтвердил готовность использовать обратный выкуп как инструмент поддержки капитализации, если котировки останутся существенно ниже фундаментально справедливых уровней.

Давление на нефтяные компании сохраняется вслед за дешевеющей нефтью, а планы Московской биржи запустить торги криптовалютой до конца 2026 года пока не стали драйвером для роста ее акций.

Несмотря на сохраняющееся давление, российский рынок остается одним из самых дешевых за последние годы по ключевым мультипликаторам. Однако сама по себе низкая оценка не является катализатором роста. Для устойчивого разворота необходимы либо улучшение геополитического фона, либо более мягкая позиция Банка России, либо восстановление нефтяных цен. До появления таких факторов базовым сценарием остается высокая волатильность с локальными техническими отскоками. Именно поэтому текущая коррекция выглядит скорее возможностью постепенно накапливать позиции в сильных фундаментальных компаниях, чем поводом ожидать быстрого восстановления всего рынка.

Основные корпоративные события:

• Финансовый конгресс Банка России — заключительный день.
• Московская биржа включила акции Сбербанка и Henderson в Индекс МосБиржи создания стоимости.
• Последний день для покупки акций Газпром нефти, МегаФона, Уралсиба и Росдорбанка под дивиденды.
• Публикация индекса деловой активности (PMI) в сфере услуг России за июнь.
  Банк России объявит объемы покупки и продажи валюты на июль.