Российский рынок обновляет минимумы — геополитика, нефть и ставка давят на индекс

Российский фондовый рынок продолжает падение: индекс МосБиржи уже опустился до 2 274 пунктов. Многие инвесторы сейчас замерли в ожидании отскока, однако торопиться с покупками не стоит. На мой взгляд, против рынка сейчас одновременно играют три мощных фактора. Во-первых, сохраняется жесткий геополитический риск, который мы отчетливо видим по проблемам с топливом и взаимным «ястребиным» заявлениям сторон. Во-вторых, негативное влияние оказывает снижение цен на нефть в совокупности с крепким рублем. Такая комбинация одинаково болезненна и для нефтяных эмитентов, и для государственного бюджета, и для экономики в целом. Третьим фактором разочарования стало решение по ключевой ставке. Рынок закладывал снижение на 0,5, а регулятор опустил ее всего на 0,25, что заметно охладило пыл инвесторов.

Тем, кто сейчас планирует прикупить подешевевший «Газпром», я бы советовал сначала оценить динамику этих акций с 2008 года в долларовом эквиваленте. Вы увидите, что обычные наличные доллары принесли бы вам больше доходности, чем долгосрочные инвестиции в газовый гигант. Даже если продать бумаги прямо сейчас и перевести средства в валюту, итог окажется неутешительным. На мой взгляд, история с «Газпромом» — это больше про геополитику, чем про чистый бизнес и капитал акционеров. Из-за обилия непредсказуемых факторов и административных решений, которые часто принимаются не в пользу миноритариев, я предпочитаю держаться от таких компаний подальше.

Совсем иначе выглядит «Сбер», который остается интересной бумагой для среднесрочного и долгосрочного удержания. Это высокомаржинальный бизнес, способный платить дивиденды даже в самые непростые периоды. При этом сейчас банк торгуется дешевле своей балансовой стоимости — мультипликатор P/B находится ниже единицы. Если сравнивать «Сбер» с металлургами, «Газпромом» или чистым нефтяным сектором, то он держится увереннее всех, что делает его сильной и устойчивой дивидендной историей.

На валютном рынке юань уже достиг отметки 11 рублей. Текущий курс пока остается переукрепленным, хотя заинтересованных в его ослаблении сторон предостаточно. Импорт сильно просел, экспорт удерживается на высоком уровне, а проведение платежей серьезно затруднено санкциями. В итоге на курсообразование сейчас гораздо сильнее влияют не рыночные механизмы, а административные, внешнеторговые и логистические ограничения. Думаю, на фоне падающей нефти и дефицита бюджета рубль будет постепенно сдавать позиции, и мы плавно двинемся к отметке 12 рублей за юань.

Что же в такой ситуации делать российскому инвестору, когда рынок валится вниз?

Главное правило сейчас — отказаться от торговли с плечами и не открывать короткие позиции в больших объемах, поскольку риски колоссальны. После сильных проливов рынок способен преподнести сюрприз в виде внезапного и резкого разворота.

Лично я распределяю свой портфель следующим образом: четверть удерживаю в валюте, половину направляю в четырехлетние облигации ОФЗ 26228, а оставшуюся четверть распределяю в надежные акции вроде "Сбербанка", "Мосбиржи" и "Фосагро". При этом я ориентируюсь на индекс РТС. Если он опускается в район 900 пунктов, я продаю часть облигаций и докупаю акции еще на четверть портфеля. Если РТС падает до 800 пунктов, я полностью сбрасываю оставшиеся облигации и направляю все средства в акции. Действовать нужно ступенчато, без использования заемных средств и с горизонтом планирования от двух лет и более.

Конечно, облигации сейчас тоже немного просели из-за не самых позитивных инфляционных ожиданий, но четырехлетние бумаги выглядят лучше. Инвесторам важно помнить: в случае ослабления рубля облигации могут продолжить терять в цене, и этот риск необходимо заранее закладывать в стратегию. Что касается высокодоходных облигаций (ВДО), то, несмотря на заманчивую доходность в 20-25%, риск потери капитала там огромен. В текущих реалиях разумнее сделать выбор в пользу ОФЗ — пусть доходность по ним ниже, но и риска такого нет.

Подключите тариф «Долгосрочный портфель» — и сделайте шаг навстречу выгодным инвестициям вместе с «Финамом». 0% брокерская комиссия за покупку ценных бумаг на фондовых рынках Московской и СПБ биржи при любом обороте.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Эксперт поделился своим мнением в эфире “Утреннего обзора” с Ярославом Кабаковым.