Российский рынок может получить сильный фундаментальный аргумент для восстановления уже летом

Глобальные рынки сохраняют умеренно позитивный настрой: американские индексы остаются вблизи максимумов на фоне продолжающегося ИИ-ралли, азиатские площадки растут вслед за технологическим сектором, но нервозность вокруг Ирана, нефти и инфляции сохраняется. Brent удерживается в диапазоне $95–100 за баррель, доходности US Treasuries стабилизировались около 4,5%, а рынок постепенно переходит к сценарию более длительного периода высоких ставок в США.

Российский рынок остается под давлением геополитики, но одновременно получает поддержку от дорогой нефти, замедления инфляции и ожиданий дальнейшего снижения ставки ЦБ. Индекс Мосбиржи продолжает двигаться в широком диапазоне и пока не может закрепиться выше 2600 пунктов даже на фоне сильной нефти. Основная причина — высокая внешняя риск-премия и слабый спрос на длинные позиции. При этом фундаментально ситуация постепенно улучшается: недельная инфляция остается около нуля, ценовые ожидания бизнеса снижаются, а Банк России все ближе к продолжению цикла смягчения.

При этом рынок ОФЗ уже показывает, что пространство для агрессивного снижения ставки ограничено. Доходности длинных бумаг закрепились выше ключевой ставки, а кривая указывает скорее на умеренно мягкую политику, чем на возврат к сверхдешевым деньгам. Базовый сценарий на лето — осторожное снижение ставки без резкого смягчения. Дополнительную поддержку экономике во втором полугодии может дать экспортная выручка: Банк России фиксирует слабую текущую динамику у добывающих компаний, но одновременно резкий рост ожиданий на горизонте нескольких месяцев. Если Brent удержится выше $90, российский рынок получит сильный фундаментальный аргумент для восстановления уже летом.

Главная тема последних дней — дивидендный сезон, хотя общий объем выплат по итогам 2025 года сократился примерно на четверть, до 2 трлн рублей. Компании стали осторожнее в распределении капитала, но отдельные истории продолжают выглядеть сильно. НМТП резко вырос после рекомендации дивидендов — рынок по-прежнему активно покупает истории с высокой доходностью и устойчивым денежным потоком. Совкомфлот остается одним из бенефициаров дорогой нефти и нестабильной логистики, хотя сильные результаты уже частично заложены в цену.

Главным источником волатильности остается ВТБ. Рекомендация дивидендов и новости о новой допэмиссии разочаровали рынок. Сделка с Wildberries и усиление цифрового направления стратегически выглядят логично, но краткосрочно инвесторы опасаются размытия долей и давления на рентабельность.

Сохраняется интерес к технологическому сектору. «Группа Астра» продолжает расширять ИИ-направление через M&A, а «Т-Технологии» усиливают позиции как одна из крупнейших финтех-платформ рынка за счет программы облигаций и байбека. Несмотря на высокие ставки, сектор сохраняет хорошие темпы роста прибыли, что повышает вероятность лидерства IT и финтеха во втором полугодии при дальнейшем смягчении политики ЦБ.

В нефтегазе ключевым драйвером остается геополитика. Любая эскалация вокруг Ормузского пролива способна быстро вернуть Brent выше $100–110, что автоматически улучшит ожидания по российским нефтяникам и бюджету. Наиболее устойчиво выглядят Лукойл, Роснефть, Газпром нефть и Новатэк. Последний дополнительно поддержал рынок продлением программы байбека до 2031 года. Для металлургов ситуация сложнее: крепкий рубль, давление на экспорт и возможное усиление налоговой нагрузки продолжают ухудшать сентимент. История вокруг Северсталь показывает, что государство все внимательнее смотрит на налоговую отдачу крупных корпораций.

Отдельного внимания заслуживает ЮГК. Провал голландского аукциона и отсутствие полноценного спроса на актив стали тревожным сигналом для всего сегмента.

Основные корпоративные события:

• Совкомфлот — отчет МСФО за 1 кв. 2026
• Ренессанс Страхование — отчет МСФО за 1 кв. 2026
• Совкомбанк — СД по дивидендам за 2025 год
• Полюс — СД по дивидендам
• ГТМ — СД по дивидендам
• Минфин РФ — аукционы ОФЗ 26251 и 26230
• Европлан — День инвестора
• РФ — недельная инфляция CPI
• РФ — промышленное производство за апрель

* Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».