Российский рынок ищет «дно»

Российский рынок в поисках «дна». Причин может быть много, нет драйверов для роста. Нет надежды, что текущие цены окажутся выгодными в перспективе. И, конечно, денежно-кредитная политика: на фоне высоких цен на нефть, замедления мировой экономики — долгосрочные планы пересматриваются, это все сейчас отыгрывается в негативе, но он не будет бесконечным.

Судя по графику, мы, наверное, дотянем до 2470-2480 по IMOEX, а потом, видимо, отскочим, но пока наблюдаем попытку взятия 2500.

«Самолет» пробивает все новые минимумы. Вчера упал на 9 с лишним процентов, сегодня утром — еще минус 4%. Уже ниже цены размещения.

Смотрим на капитализацию крупнейшего застройщика России: она упала до 20 млрд руб., на уровне, на котором некоторые небольшие IT недавно выходили на IPO. Зато триллион долгов. Если смотреть не на капитализацию, а на полную стоимость (enterprise value — капитализация плюс чистый долг), то «Самолет» сейчас все еще стóит около исторических максимумов. Поэтому рассуждать о дешевизне — смысла нет: если рынок не верит, что бизнес станет прибыльным, нужно считать именно по полной стоимости. Тогда эти акции не кажутся дешевыми для текущей конъюнктуры.

Нет одного триггера, больше комплекс проблем давит на бизнес. И ужесточение льготной ипотеки рынок давно разглядел — для застройщиков, чей бизнес был построен на госпрограммах, это большая проблема. «Самолет» — как раз такая компания.

Что касается господдержки — если крупный бизнес публично заявляет, что нужна помощь, а государство отказывает, это серьезный сигнал рынку, что у бизнеса реальные сложности. К тому же, один из крупных акционеров недавно ушел из жизни, и наследники могли начать продавать акции, что тоже могло усилить падение.

В целом, в российских акциях возможностей не так много: последние 1-2 года — это, скорее, попытка избежать плохих идей, чем поиск новых перспективных. Все выглядит все более привлекательно, потому что котировки падают, но четкого разворота нигде не видно. Те же «АЛРОСА», «Северсталь», ММК, НЛМК — вблизи минимумов 2022 года, кажется, возможность для покупки, но бизнес сейчас либо убыточный, либо неприбыльный. Никто даже из мажоритариев не обещает светлого будущего. В той же «АЛРОСА» уже несколько лет подряд ждут начала цикла роста алмазов.

В облигациях проще: длинные ОФЗ — ставка чуть выше «ключа», возможен рост на фоне дальнейшего снижения ставки. Есть корпоративные облигации с хорошими купонами, хотя новые эмитенты выходят с бóльшим риском и меньшим качеством — тут надо быть аккуратнее и смотреть на динамику ставок.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Эксперт поделился своим мнением в эфире «Утреннего обзора» с Ярославом Кабаковым. 

Научитесь бесплатно торговать на бирже акциями, валютой, фьючерсами и другими биржевыми инструментами без рисков и вложений по реальным котировкам. Совершите первую сделку — и получите 1000 рублей в подарок на реальный счет.