Российский рынок акций ожидает фаза инерционного развития
Падение рынка в конце июля и пробой индексом РТС принципиального уровня поддержки (~2050 п.) положили конец двухлетнему up-тренду и одновременно послужили началом новой фазы рыночного цикла, которую, как мы считаем, следует квалифицировать как инерционную в отличие от предыдущих фаз активного роста. Августовская волна падения ещё более усилила значимость набирающей силу новой рыночной тенденции, а также глубину возможных последствий. Движения цен такого уровня на нашем рынке случались и раньше, а потому поиск и анализ возможных исторических параллелей может оказаться весьма полезным в плане прогнозных оценок на будущее.
В техническом плане напрашивается прямая аналогия с динамикой индекса РТС в период 2000/2001 года, т.е. в период предыдущей экономической рецессии в США. Напомним, основным содержанием динамики индекса РТС в тот период стала консолидация в диапазоне 130/230 п. вокруг уровня ~190 п. Инерционная фаза продолжалась около 11 месяцев - с начала ноября 2000 года вплоть до известных событий 9/11. Два коррекционных отскока - с максимумами в феврале и июне 2001 года - носили исключительно технический характер и определялись в первом случае закрытием коротких позиций (возвратный ход к оси консолидации 190 п.), а во втором - возвратным движением индекса к срединной линии канала роста.
В качестве ещё одного исторического примера подобной динамики индекса РТС можно также напомнить период 1995 - 1 кв. 1996 года. Показательно, что инерционные фазы при этом всегда заканчивались выходом из консолидации наверх и значительным ростом индекса в режиме ралли (март-июль 1996 г. и октябрь 2001 - май 2002 г.), что являлось следствием кардинальной переоценки инвестиционных рисков. В 1996 г. речь шла о снятии политических рисков в результате переизбрания Ельцина на пост президента. В 2001-2002 г.г. рынок российских акций отреагировал инвестиционным ралли на ~35%-ный рост мировых сырьевых цен.
Как известно, инерционные фазы развития - закономерное явление в любой эволюционирующей системе. Их возникновение обусловлено периодически возникающим дефицитом ресурсов развития как вследствие изменившихся условий внешней среды, так и в результате возросших внутренних потребностей самой системы.
Мы считаем, что в результате июльско-августовского падения индекс РТС достиг зоны своей поддержки. Полагаем, игроки в основном уже заложились в текущих ценах на возникшие инвестиционные риски как экономического, так и геополитического характера. Мы ожидаем, что на этот неделе историческая волатильность по основным биржевым индексам (ММВБ и РТС) достигнет своего пика и пойдёт на убыль.
Согласно нашего прогнозного сценария в перспективе ближайших ~10-11 месяцев российский рынок акций ожидает фаза инерционного развития, что в целом будет определяться состоянием общемировой конъюнктуры в этот период. Свободных денег стало меньше, и деньги стали дороже. По многим экспертным оценкам замедление в мировой экономике и проблемы с ликвидностью могут продлиться до конца следующего лета. Очевидно, что до этого вряд ли стоит ожидать кардинальных перемен и на нашем рынке.
Исходя из динамики инвестиций в основной капитал российских предприятий, также не трудно заметить, что этот показатель демонстрирует определенную цикличность, которая по нашим оценкам составляет в среднем 4-4,5 года. Если принять за точку отсчета предыдущий разворот нашего рынка в мае 2005 года, получаем сроки завершения начавшейся консолидации в период май-октябрь 2009 года. По нашим оценкам ответ на этот вопрос станет очевиден в последнюю декаду августа.
Основным содержанием наступившей инерционной фазы будет поиск новых источников развития и накопление соответствующих инвестиционных ресурсов. Соответственно, ведущие российские биржевые индексы будут двигаться в рамках широкого бокового тренда, консолидируясь вокруг уровней ~2000 (РТС) и ~1800 (ММВБ). При этом ввиду явного дефицита ресурсов возрастёт роль и вес межсекторного перетока средств от акций, бывших лидерами роста, к акциям-вчерашним аутсайдерам. Полагаем, что в настоящий момент рынок проходит нижнюю точку инерционной фазы. Соответственно, текущий период представляет собой благоприятный момент для долгосрочной покупки.
Аналогия с периодом 2000-2001 г.г. позволяет сделать некоторые прогнозные оценки динамики индекса РТС на перспективу до конца текущего года.
Наши модельные индикаторы объёма открытых позиций по индексу ММВБ и главным индексным бумагам (акциям Газпрома, Лукойла, ГМК Норильский Никель) находятся в отрицательной зоне значений, что указывает на наличие значительного количества незакрытых коротких позиций. Таким образом, первый технический отскок (к линии 1 на графике) будет обусловлен закрытием коротких позиций. Техническая цель отскока по индексу РТС составляет~2050 п. Ожидаемые сроки достижения - рубеж сентябрь/октябрь этого года (завершение и начало нового финансового года в США). Лучшие перспективы в этот период имеют акции нефтегазового сектора. Цены нефтяных фьючерсов в настоящий момент торгуются вблизи уровней долгосрочной поддержки МА200. Полагаем, что коррекция на рынке нефти уже отыграна спекулянтами как на мировом, так и на российском рынке нефтяных акций. Отраслевой индекс ММВБ (нефть&газ) также как и общемировой индекс акций нефтяных компаний XOI достигли своих зон поддержки на уровне двухлетних минимумов. В свете последних событий имеют шанс усилить свои стратегические позиции в прикаспийском регионе российские компании (Газпром, Лукойл, Роснефть).
На протяжении октября-ноября индекс РТС, возможно, будет консолидироваться под линией 2050 п. - инвесторы будут следить за развязкой президентской кампании в США.
В декабре (после 5-6 декабря) мы ожидаем вторую волну технического отскока (к линии 2 на граф.). Не исключено, что движение может быть продолжено по инерции и в первой половине января. При этом возможная цель роста по индексу РТС может составить 2250-2300 п.
Александр Иванищев, ФЦ "ИНФИНА"
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C (B) |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | C | |
| Макроэкономическая ситуация в России | C |  |
| ПОЛИТИКА | ||
| Д.Буш: вторжение РФ в Грузию ставят под удар ее отношения с США и Европой | B | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | C | |
| Уровень мировых цен на металлы | C | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| В Северсталь-Ресурс вошел золотой рудник Балажал в Казахстане | C | |
| Чистая прибыль Уралкалия во II квартале 2008 года выросла на 330 % | B | |
| S&P повысило рейтинг БИНБАНКа до "В", прогноз - "Стабильный" | B | |
ПРИМЕЧАНИЕ:
- Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
- В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
- Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.
Инвестиционный фон - негативный