Российский рынок акций находится в восходящей фазе

Рынок акций. Российский рынок акций находится в восходящей фазе. Поддержку рынку сейчас оказывают слабость рубля и дивидендные ожидания инвесторов. Большая часть компаний восстановили выплаты по дивидендам, а доходности в процентном выражении из-за просадки рынка в 2022 году у многих компаний стали двузначными. 

Мы ожидаем, что по мере постепенного переезда российских эмитентов в РФ прибыль, заработанная компаниями, будет перераспределена акционерам в виде дивидендов в достаточно краткосрочной перспективе. Наиболее доходными, ориентированными на дивиденды, секторами российского рынка акций являются финансовый, электроэнергетический и нефтегазовый. Именно эти сектора являются основной поддерживающей силой индекса МосБиржи. Характерными пиковыми месяцами дивидендных отсечек на рынке являются май и июль. В эти месяцы фондовые индексы подвергаются наибольшему давлению со стороны акций компаний, проходящих через фиксацию дивидендных реестров. 

Например, в мае суммарный отрицательный эффект от этих событий может достигать 2% доходности индекса. Поэтому сейчас перспектива российского рынка акций видится умеренно-негативной до середины мая, с переходом в более позитивную фазу, по мере поступления дивидендных выплат ближе к концу месяца.

Рынок облигаций. Мы полагаем, что в первой половине мая российский долговой рынок будет отыгрывать решение Банка России (которое состоится 28 апреля) на незначительных биржевых оборотах. Точнее говоря, рынок будет оценивать риторику регулятора, которая будет озвучена в ходе пресс-конференции. 

Напомним, что мы не ожидаем изменения значения ключевой ставки, с высокой вероятностью, она останется на уровне 7,50%. Начиная со второй половины мая торговая активность начнет возвращаться на рынок. 

На наш взгляд, относительную устойчивость могут продемонстрировать консервативные бумаги с короткой дюрацией (до 1,5 лет) от эмитентов с хороших кредитным качеством из отраслей, ориентированных на экспорт – добыча нефти и газа, цветная металлургия, FMCG-ритейл, химическая (удобрения), в то время как бумаги из отраслей жилищного строительства, транспортной отрасли и тяжелого машиностроения могут быть подвержены повышенной волатильности.