Российский крупный бизнес в сентябре

Внутренние события

В сентябре здесь произошло много относительно небольших событий, которые были равномерно распределены по отраслям и секторам.

"ЛУКойл" завершил строительство терминала на острове Высоцкий (Ленинградская обл.). Первая очередь терминала была введена в строй в июне 2004 г., вторая – в апреле 2005 г. Проектная мощность всего комплекса составляет 11,6 млн. т в год, суммарная емкость резервуарного парка – 460 тыс. м3. Общая сумма инвестиций составила около $600 млн. Терминал рассчитан на перевалку нефти и нефтепродуктов, однако пока экспортирует только нефтепродукты. Напомним, что в 2005 г. "ЛУКойл" инвестировал около $11 млн. в расширение железнодорожных подъездных путей к терминалу, а в мае 2006 г. договорился с "Транснефтепродуктом" о строительстве сорокакилометрового отвода на Высоцк от ветки Кстово - Приморск.

Менее масштабным, но, на наш взгляд более значимым событием для отрасли и даже для народного хозяйства в целом событием отметилась не слишком известная компания "Нефтегазохимические технологии". Она в конце лета достроила первую очередь небольшого Антипинского НПЗ на юге Тюменской области, и в сентябре завод выпустил первую продукцию. Мощность первой очереди составляет 540 тыс. т нефтепродуктов (прямогонный бензин, дизельное топливо и мазут) в год. Со вводом в строй второй очереди, строительство которой планируется начать в 2007 г., мощность увеличится до 1,6 млн. т в год. Совокупные инвестиции составляют $120 млн., из них $50 млн. – в первую очередь. Строительство этого НПЗ в конце 90-х гг. начала "Транснефть", однако вскоре его прекратила. В 2005 -2006 гг. недострой перешел к "Нефтегазохимическим технологиям", которые до этого занимались, в основном нефте- и газотрейдингом.

"Уральская горно-металлургическая компания" и "Русская медная компания" покупали медно-цинковые активы. УГМК на аукционе приобрела два месторождения в Башкирии: Подольское и Северная залежь Подольского с суммарными запасами около 85 млн. т руды и содержанием меди 1,9 млн. т. Сумма сделки – около $10 млн. А "Русская медная компания" за $0,5 млн. купила лицензию на разработку Левихинского месторождения в Свердловской области с запасами 284 тыс. т меди, 149 тыс. т цинка и 111 т серебра. По условиям лицензионного соглашения компания должна в течение двух лет восстановить затопленный Левихинский рудник (что, по оценкам, потребует $20-40 млн.), а через четыре года построить еще один.

Лидер отечественного энергетического машиностроения – компания "Силовые машины" - вместе со своим акционером Siemens подписала контракт на модернизацию двух энергоблоков для теплоэлектростанции "Агиос Димитриос" в Греции. (В начале 80-х гг. на электростанции были установлены турбины и генераторы, произведенные на ленинградских заводах, ныне входящих в компанию). Общая стоимость работ – 42 млн. евро, доля "Силовых машин" - 22 млн. евро. Заметим, что для российской компании это не первый проект в Греции за последнее время. Ранее она поставила генераторы для дизельных электростанций на островах Кос, Парос и Хиос.

А компания "Русский Стандарт" - известный дистрибутор алкоголя и владелец одноименного водочного бренда - решила обзавестись собственным водочным производством. Она запустила на Пулковском шоссе в Санкт-Петербурге завод мощностью 3,6 млн. дал. в год. Общий объем инвестиций в строительство и оснащение составил $60 млн. (Раньше "Русский стандарт" по соглашению с компанией разливал петербургский завод "Ливиз").

В здравоохранении выстраивается первая крупная вертикально-интегрированная структура. В сентябре компания "Аптечная сеть 36'6" приобрела многопрофильную московскую клинику European Medical Center (EMC, предполагаемый оборот в 2006 г. – около $20 млн.). Сумма сделки не разглашается, но оценивается примерно в $20 млн. По словам совладельца и генерального директора "36'6" А.Бектемирова, компетенции EMC будут использованы для создания еще нескольких клиник в Москве под брендом 36’6. Также рассматривается вариант создания в аптеках кабинетов врачей, предлагающих базовые медицинские услуги. В результате данной сделки на отечественной медицинском и фармакологическом рынке появился холдинг, объединяющий розничную торговлю (сеть из 600 аптек в Москве и 22 – в регионах), производство фармацевтических препаратов (контрольный пакет акций "Верофарма", в который входит три фармацевтических завода в Воронеже, Белгороде и Покрове) и оказание медицинских услуг.

Взаимодействие с внешним миром: они к нам

Интерес к отечественной нефтедобыче демонстрируют не только мировые мейджоры, но и компании рангом поменьше. В сентябре приобретения в России совершили две европейские компании, являющиеся лидерами в своих странах. Венгерская MOL закрыла сделку по покупке у "Северо-Западной нефтяной группы" 50% акций предприятия, владеющего лицензией на разведку и добычу на участке "Сургутский-7" (запасы по категории С3 оцениваются в 1,9 млн. т, D1 – в 21,4 млн. т, бурение первых разведочных скважин должно начаться в 2007 г.). А в октябре MOL подписала соглашение о выкупе оставшихся 50%. За все 100% акций будет заплачено $15,5 млн. Напомним, что венгерская компания уже владеет пятидесятипроцентной долей в добывающем СП с "Русснефтью" "Западно-Малобалыкское" - оператора одноименного месторождения, расположенном примерно в десяти километрах от "Сургутского-7".

А румынская SNP Petrom S.A. подписала соглашение о покупке 74% акций предприятия, владеющего восьмью лицензиями на геологоразведку в Саратовской области и одной лицензией на разведку и добычу в республике Коми. Сделка оценивается в $20 млн.

Главный ньюсмейкер металлургии – "Трубная металлургическая компания". Она объявила о создании совместных предприятий сразу на двух своих заводах. На Волжском трубном заводе было создано СП с одним из мировых лидеров по разработке и производству резьбовых трубных соединений высокого класса – американским Hydril Company LP. СП создано на паритетных началах, производство начнется в 2007 г. В год предполагается выпускать до 38 тыс. т труб нефтегазового назначения с резьбовыми соединениями "Премиум", что полностью закроет потребность компаний России и СНГ в данном виде продукции.

На Северском трубном заводе было принято решение создать СП с крупнейшим производителем труб в Греции – компанией Corinth Pipeworks S.A. 51% акций СП будет принадлежать ТМК, остальные – греческому партнеру. Мощности предприятия составят до 300 тыс. т электросварных прямошовных труб среднего диаметра в год, выпуск планируется начать во втором квартале 2007 г.

Мода на совместные предприятия коснулась не только трубной промышленности. В сентябре иностранные производители, в том числе и мировые лидеры в соответствующих отраслях, создавали альянсы в цветной металлургии и алмазной промышленности, ожидая, видимо, что в будущем российское законодательство запретит игрокам, контролируемым иностранцами, вести разведку и добычу на территории России.

De Bears подписал меморандум о взаимопонимании с "Алросой". Документ предусматривает сотрудничество в проведении геологоразведочных работ в России и других странах. В России компании сосредоточатся на поиске алмазов на Северо-Западе. Среди направлений зарубежной совместной работы в СМИ называются Южная Африка и Канада.

В золотодобыче создается альянс третьего по размера игрока мирового рынка со вторым игроком российского. Южно-африканская компания AngloGold Ashanti объявила о том, что до конца января 2007 г. создаст на паритетных началах с "Полиметаллом" СП для поиска и разработки месторождений золота в России. Вкладом иностранного партнера будут лицензии на месторождения Ведуга и Богунай в Красноярском крае, которые были выкуплены в сентябре за $40 млн. у небольшой золотодобывающей компании Trans-Siberian Gold. "Полиметалл" внесет лицензии на месторождение Аненское в Красноярском крае и Апрелковско-Пешковский рудный узел в Читинской области. В первый год работы в геологоразведку планируется вложить $10-15 млн. СП будет работать в тех регионах России, где у российской компании нет собственных интересов.

А в начале октября о создании аналогичного альянса, на сей раз – с "Северсталью" - заявила крупнейшая в мире горнодобывающая компания Anglo American, которая является "мамой" De Beers и бывшей "мамой" Anglo Gold Ashanti (последняя сейчас выходит из состава Anglo American). Этот альянс займется поиском никеля, меди и цинка на территории России, преимущественно – в Карелии и Мурманской области. Конечно, "Северсталь" специализируется не в цветной, а в черной металлургии. Зато она давно присутствует в указанных регионах. Кроме того, потенциальный партнер Anglo American из числа отечественных цветных металлургов – "Норильский Никель" - оказался уже занят. Он еще раньше в этом году объявил о планах создания совместных предприятий для поиска и добычи полезных ископаемых с Rio Tinto и BHP Billiton.

Два события были связаны со сферой высоких технологий. Ведущий отечественный производитель микроэлектроники, бытовой техники а также системный интегратор "Концерн "Ситроникс" обрел влиятельного портфельного инвестора. 3,67% его акций в результате допэмиссии приобрел Европейский банк реконструкции и развития. За пакет было заплачено $80 млн., что соответствует оценке всей компании в $2,2 млрд. Таким образом, компания "нащупала" цену, на которую можно ориентироваться при IPO, запланированном на начало следующего года.

Малазийская инвесткомпания Kedah Wafer Emas, специализирующаяся на инвестициях в предприятия высокотехнологичных отраслей, заявила о намерении создать в Нижнем Новгороде крупнейшее в России производство микроэлектронных компонентов. Производство планируется разместить на площадке завода электроники имени Фрунзе, который известен своей радиоизмерительной аппаратурой. Предполагается, что первым в 2008 г. начнется выпуск микросхем в 0,11-0,13 микрона. В 2009 г. к ним добавятся солнечные батареи и микроэлектронные элементы для автомобилей. Инвестиции оцениваются в $1,2 млрд. Это совершенно беспрецедентные объемы инвестиций для российской микроэлектронной промышленности, что одновременно внушает и надежды, и опасения по поводу реализуемости заявленных проектов.

Hilton Hotels Corporation, еще с советских времен пытавшаяся выйти на российский рынок, наконец преуспела. Она подписала франчайзиговый договор с входящей в ИБГ "Русснефть – БИН" компанией "Садко-отель", которая владеет 70% гостиницы Ленинградская. Напомним, что Ленинградская – одна из сталинских высоток, расположенная рядом с площадью трех вокзалов в Москве. Ожидается, что Hilton Moscow Leningradskaya откроется во второй половине 2007 г., когда будет закончена реконструкция здания отеля.

Самой крупной новостью в финансовом секторе стала покупка Societe Generale второго пакета акции "Росбанка". (Первый, десятипроцентный, был приобретен в июле за $317 млн.). На сей раз французы за $317 млн. купили 10%-1 акцию. Одновременно Societe Generale получил опцион на выкуп за $1,7 млрд. 30%+2 акции российского банка до конца 2008 г. $634 млн. за двадцатипроцентный пакет – сумма для российского банковского рынка беспрецедентно большая. А после исполнения опциона, в результате которого Societe Generale заплатит в общей сложности $2,3 млрд. за контрольный пакет "Росбанка", цена станет рекордной и для всего рынка стран СНГ. Правда и банков такого масштаба на постсоветском пространстве еще не продавалось. "Росбанк", еще несколько лет назад бывший "карманным" банком для "Интерроса", на сегодня не только входит в десятку крупнейших в России, но и имеет сбалансированный (розничный и корпоративный) бизнес и владеет самой разветвленной филиальной сетью после "Сбербанка", охватывающей 64 региона. Для Societe Generale сделка означает конец этапа экстенсивного роста на российском рынке. Представители банка уже заявили о том, что в среднесрочной перспективе не планируют других приобретений, а будут развивать имеющийся бизнес. Напомним, что помимо доли в "Росбанке" французы имеют в России дочерние "Банк Сосьете Женераль Восток", "Русфинансбанк", а также ипотечный "ДельтаКредит".

Государственные компании

В этом разделе в сентябре выделяются два события, являющиеся наиболее значимыми и одновременно получившими наибольший резонанс.

Первое – начало национализации крупнейшего мирового производителя титановой продукции – компании "ВСМПО-Ависма", о планах которой было заявлено около года тому назад. В сентябре государственный посредник в экспорте вооружений – "Рособоронэкспорт" – приобрел 41% ее акций: 30% было выкуплено у семьи председателя совета директоров В.Брешта, и 11% – у консорциума портфельных инвесторов. Таким образом В.Брешт, сыгравший ключевую роль в становлении компании как полноценного субъекта рыночной экономики, полностью вышел из титанового бизнеса. Покупка, по имеющимся данным, происходила с 30%-ным дисконтом к рыночным котировкам. То есть за пакеты было заплачено около $600 и $200 млн. соответственно. В ближайшее время планируется выкупить основную часть акций из 30%-ного пакета генерального директора "ВСМПО-Ависма" В.Тетюхина – ветерана и одной из легенд отечественной титановой промышленности. При этом семидесятитрехлетний В.Тетюхин сохранит небольшой пакет акций, свой пост и место в совете директоров.Заметим, что перед продажей акций "Рособоронэкспорту" совладельцы уладили конфликт с бывшим третьим крупнейшим акционером – "Реновой". Последняя более года в судах разных стран оспаривала итоги опциона "Русская рулетка" в результате которой В.Брешт и В.Тетюхин выкупили 13,4% акций компании. В сентябре было заключено соглашение в соответствии с которым "Ренова" получит отступные в $15,5 млн. и откажется от всех своих претензий. На наш взгляд, никакого народнохозяйственного смысла национализация "ВСМПО-Ависмы" не имеет. Как уже указывалось, эта компания – крупнейший мировой производитель титана. Кроме того, она прочно встроена в глобальный рынок, и основную часть своей продукции продает на экспорт. "ВСМПО-Ависма", в частности, является главным поставщиком титановой продукции для лидеров авиастроения – Airbus и Boeing. Что касается внутренних продаж, то они полностью зависят от спроса отечественного ВПК. Поэтому трудно представить себе, чтобы переход под контроль "Рособоронэкспорта" мог способствовать росту производства или улучшению собираемости налогов с компании. Поэтому реальным основанием для национализации, на наш взгляд, могли быть либо общие соображения о "командных высотах", которые должно вернуть себе государство, либо частные интересы. С другой стороны, никакого особенного вреда от смены собственника тоже не видно. Даже в случае резкого ухудшения отношений России с Западом огосударствленная "ВСМПО-Ависма" едва ли попадет под санкции, потому что заметить ее на мировом рынке в среднесрочной перспективе некем, а без адекватного предложения титана авиастроение развиваться не может.

Второе событие – покупка "Внешторгбанком" миноритарного пакета акций европейского концерна EADS. Его наиболее крупная составляющая – уже упоминавшийся Airbus (100% акций), кроме того, в EADS входят производители вертолетов (Eurocopter), спутников (Astrium), турбовинтовых самолетов (ATR, 50%), истребителей (Dassault, 47%) и ракет (MBDA, 40%). В результате скупки акций на открытом рынке, начатой летом, в сентябре, по официальным данным, были аккумулированы чуть более 5% акций, при этом уплаченная сумма составила около 1 млрд.евро. А в октябре, по неподтвержденным сведениям, этот пакет был увеличен до 6%. Инициатор сделки, смысл и цель ее до конца не понятны. Если рассматривать ее как финансовую инвестицию ВТБ, то, вероятно, она будет удачной: акции приобретались в момент, когда EADS переживал кризис, и котировки заметно упали. Но, судя по заявлениям некоторых отечественных чиновников, российская сторона планирует существенно увеличить купленный пакет (вплоть до блокирующего) и обеспечить себе участие в управлении EADS. Тогда естественным конечным собственником акций оказывается формируемая в настоящее время Объединенная авиастроительная корпорация. Однако по уставу EADS эксклюзивные права на выдвижение кандидатов в совет директоров имеют немецкий концерн Daimler Chrysler, правительство Франции и французская компания Lagardere, владеющие в совокупности контрольным пакетом акций концерна. (Несколько других владельцев крупных пакетов при этом такого права не имеют). А немцы и французы уже дали понять, что расширение списка "управляющих" акционеров не в их интересах.

Я. Ш. Паппэ, Я. С. Галухина
Центр макроэкономического анализа
и краткосрочного прогнозирования

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B
Макроэкономическая ситуация в CША	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Президент Бразилии переизбран на второй срок	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Рудник, обеспечивающий до 20% добычи "Уралкалия", остановлен	C
Shell, Mitsui и Mitsubishi пересмотрят план работ проекта "Сахалин-2"	B
"Комстар-ОТС" приобрел компании "Коллнет" и "Корнет" (Армения)	C
"Дон-строй" разместил евробонды на $150 млн. под 10% годовых	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - позитивный