Российский крупный бизнес: события и тенденции марта 2005 г.

Три из произошедших в марте событий можно отнести к числу экстраординарных.

Самым масштабным, как в денежном измерении, так и по влиянию на расстановку сил в отдельно взятой отрасли, стало приобретение компанией «Евроцемент груп» цементного бизнеса «Интеко». Последняя продала принадлежащие ей четыре цементных завода в России и один на Украине, а также миноритарные пакеты акций еще в двух российских заводах. Сумма сделки не разглашается, по разным данным она составляет от $300-400 млн. до $800 млн.

Данное событие произошло достаточно неожиданно: сама «Интеко» занялась цементным бизнесом только в 2002 г., однако он стал не только частью технологической цепочки, но и важным самостоятельным направлением деятельности компании. В 2004 г. она занимала второе место на рынке с годовым объемом производства в 7,5 млн. т ($160 млн. по стоимости). Одно из возможных объяснений продажи – то, что цементные заводы были реализованы на пике их стоимости: в последние несколько лет этот бизнес являлся локомотивом промышленности стройматериалов и, по оценкам экспертов, к настоящему моменту перспективы экстенсивного роста себя практически исчерпали.

Покупатель – один из старейших игроков цементного рынка и лидер отрасли (объем производства в 2004 г. – 11,3 млн. т). В результате сделки его доля на российском рынке составит 36% (для сравнения, доли трех следующих за ним ближайших конкурентов – по 6,5%). Причем основные производственные мощности «Евроцемента» оказываются сосредоточены в европейской части России (по оценкам, доля компании на рынках Москвы и Санкт-Петербурга превысит 60%). Отметим беспрецедентно быстрое согласие со стороны ФАС, о котором стало известно всего через неделю после объявления о сделке.

Вторым событием стало IPO, осуществленное Экспериментальным консервным заводом «Лебедянский» (Липецкая обл.) на российских биржах. Он разместил 19,9% акций и привлек $151 млн. Таким образом, по итогам размещения капитализация «Лебедянского» составила $760 млн. Спрос на акции значительно превысил предложение. Заметим, что новой эмиссии не проводилось, а была продана часть пакетов акционеров завода (ими были и остаются Н.Борцов – основатель компании, а ныне депутат Государственной думы, его сын Юрий – теперешний генеральный директор, и несколько действующих топ-менеджеров).

«Лебедянский» – пример построения успешного крупного по отраслевым меркам бизнеса на основе среднего советского предприятия. В конце 80-х годов основными направлениями деятельности завода, ранее занимавшегося всевозможной переработкой плодоовощной продукции, стали производство детского питания и соков. Эта специализация оказалась весьма успешной: в 2004 г. он занял лидирующее положение в соковом сегменте с долей рынка, по разным оценкам, в 26-30%. Однако оставаться узкоспециализированным производителем «Лебедянский» не планирует: недавно был анонсирован скорый выход в сегмент минеральной воды, а также миксов сока с молоком.

Особо интересно данное событие тем, что высокую цену инвесторы согласились заплатить за акции пусть крупного и успешного, но единственного завода. Его ближайшие конкуренты – «Вимм-Билль-Данн» (при значительно большем обороте имеющий сопоставимую капитализацию) и «Мултон» – насчитывают в своем составе по несколько производственных единиц.

Внимания также заслуживает ряд крупных проектов «Межпромбанка». Строго говоря, инициаторами данных проектов стал не сам банк, а «Объединенная промышленная корпорация» (ОПК), созданная в 2004 г. для управления его промышленными активами в разных секторах.

В марте ОПК объявила о планах разработки расположенного в Туве Элегетского угольного месторождения – одного из крупнейших в России с промышленными запасами более 700 млн. т. Всего там планируется построить три шахты общей мощностью 12 млн. т угля в год, причем к 2007 г. добыча должна составить 2 млн. т, а дальнейшее ее увеличение связано с прокладкой железной дороги для транспортировки угля. Суммарные инвестиции в проект, по словам председателя совета директоров ОПК А.Гнусарева, превысят $1 млрд., включая собственные и привлеченные средства.

Одновременно стало известно о двух проектах ОПК в сфере недвижимости. Это реконструкция Средних торговых рядов на Красной площади, которые за $250 млн. планируется превратить в торгово-деловой комплекс и гостиницу, расширив при этом площадь здания почти вдвое. И жилая застройка принадлежащего ОПК участка земли на Истринском водохранилище (ближнее Подмосковье). Причем, по словам А.Гнусарева, речь идет не об индивидуальных коттеджах, а о комплексной застройке, фактически – о создании «небольшого города на 12 тыс. человек с необходимой инфраструктурой». Объем инвестиций оценивается в $350 млн.

Остальные события являются рутинными, и их удобнее описывать в традиционном отраслевом разрезе.

В сфере нефтедобычи внимания заслуживает победа «ЛУКойла» в тендере на получение тридцати земельных участков для строительства АЗС в Санкт-Петербурге. Уплаченная сумма – $10 млн., планируемые инвестиции в строительство – $20-27 млн., срок его завершения – 2007 г. С учетом уже эксплуатируемых сорока двух АЗС и еще тридцати семи, приобретенных в декабре 2004 г. у компании «Балт-Трейд» (права собственности на них сейчас оформляются), доля «ЛУКойла» на региональном рынке может составить 30%.

ГМК «Норильский никель» и РАО «ЕЭС России» объявили о создании «Норильско-Таймырской энергетической компании». Под ее управление перейдут две ГЭС «Таймырэнерго» (дочерняя компания РАО «ЕЭС России») и три ТЭЦ «Норильского никеля». Доли партнеров в совместном предприятии составят 51% и 49% соответственно.

О готовности создать СП стороны заявили еще в конце 2004 г., видя в нем единственный способ привлечения инвестиций для развития таймырских ГЭС со стороны их основного потребителя – «Норильского никеля» (речь идет о $70 млн. в течение десяти лет). Противниками выступали миноритарные акционеры РАО «ЕЭС России», видя в предлагаемом проекте один из способов вывода активов из энергокомпании. До последнего времени своего согласия на создание СП не давало и государство.

«Объединенная металлургическая компания» (третья по объемам производства труб в России) приступила к строительству собственного литейно-прокатного комплекса в Нижегородской области мощностью 1,2 млн. т в год. Общий объем инвестиций оценивается в $500 млн., срок строительства – 30 месяцев. В марте было подписано соглашение с одним из ведущих европейских производителей оборудования и разработчиков технологий для металлургической промышленности – итальянской компанией Danieli – на поставку оборудования для этого комплекса. Сумма контракта – $250 млн.

О. Дерипаска заключил мировое соглашение с бывшим владельцем 66% акций «Новокузнецкого алюминиевого завода» (НкАЗ) М.Живило. Конфликт между ними возник в 2000 г., когда НкАЗ против воли основного акционера был включен в состав РУСАЛа. С этого времени стороны не прекращали тяжбы в судах разных стран, перевес в которых оказывался на стороне владельца РУСАЛа. Однако последний предпочел поступить так же, как и в случае с А.Андреевым полугодом ранее: выплатить пострадавшей стороне небольшие отступные (составившие, по оценкам $30-50 млн.) и закрыть конфликт.

Последовательно «помирившись» с О.Быковым, А.Андреевым и М.Живило, хозяин РУСАЛа, бесспорно, укрепил деловую репутацию – и свою и своей компании. Однако пока не урегулированы потенциально наиболее опасные с точки зрения имиджа противоречия О.Дерипаски с его бывшими хозяевами по Trans World Group – М.Черным и братьями Рубенами. Первый в начале 2005 г. заявил о своих претензиях на 20% акций РУСАЛа, последние с 2003 г. требуют выплаты $300 млн. в суде Британских Виргинских островов.

Контролируемая О.Дерипаской ИБГ «Базовый Элемент» заявила об изменении способа консолидации своих активов в автомобильной промышленности (с суммарным объемом продаж в 2004 г. – $2,8 млрд.). Ранее акции всех предприятий, относящихся к автомобилестроению, консолидировались на балансе холдинга «РусПромАвто». Предполагалось, что впоследствии она осуществит IPO. Однако к настоящему времени выбран другой вариант: перевод всех непроблемных активов на баланс самого крупного и известного предприятия холдинга – ГАЗа, акции которого и будут предложены международным инвесторам.

Официальное объяснение проведенной рокировки в том, что вывести на международные рынки акции укрупненного ГАЗа проще и быстрее, чем подготовить к IPO образованную всего пять лет назад «РусПромАвто». ГАЗ, во-первых, известен в мире с середины двадцатого века, во-вторых, уже в течение нескольких лет публикует отчетность по международным стандартам, в третьих, его акции котируются на российских биржах.

Акционеры «Вимм-Билль-Данна» Д.Якобашвили и Г.Юшваев анонсировали свои проекты по строительству в районе Рублевского шоссе (ближнее Подмосковье) горнолыжного курорта и офисно-торгового центра. Инвестиции в каждый из них составят около $50 млн., срок реализации – 2007-2008 гг. Заметим, что это не первые строительные проекты Д.Якобашвили и Г.Юшваева в данном районе, всего же в подмосковную недвижимость они в течение нескольких лет предполагают вложить около $300 млн. Если эти планы реализуются, то партнеры станут не только самыми большими в России частными землевладельцами, но и крупнейшими застройщиками на Рублевском направлении.

В АПК произошло первое в истории сектора IPO. Его провела компания «Хлеб Алтая» – крупнейший переработчик зерна в Сибири и пятый в России (оборот в 2004 г. – $80 млн.). На ММВБ и РТС было размещено 10% ее акций, половина из которых – новая эмиссия, а другая ранее принадлежала основателям и до размещения единственным владельцам компании – предпринимателям Игошиным. Полученная сумма - $8 млн. Важность данного события, на наш взгляд, в том, что оно демонстрирует возможность выхода на биржу представителей не только крупного, но и среднего российского бизнеса. Достаточно успешные итоги IPO, осуществленного «Хлебом Алтая», вероятно, привлекут на открытый рынок новых эмитентов из этой категории.

В марте наблюдалась неординарная экспансия представителей крупного бизнеса в животноводство.

АПК «Михайловский» («дочка» АПК «Черкизовский», собственный оборот в 2004 г. - $214 млн.) объявил о начале строительства четырех свинокомплексов в Липецкой области проектной мощностью 50 тыс. т мяса в год. Инвестиции в 2005-2007 гг. составят 118 млн. евро, причем 70% средств будут заемными – «Михайловский» уже подписал соответствующее инвестиционное соглашение с администрацией Липецкой обл., Министерством сельского хозяйства и Сбербанком.

Аналогичный по срокам и производственной мощности проект в Белгородской обл. анонсировал в марте известный местный предприниматель Ф.Клюка (один из создателей и бывший совладелец «Стойленской Нивы»). На первом этапе он сам намерен инвестировать 500 млн. руб., далее планируется использование заемных средств.

Один из ведущих европейских агропроизводителей и агротрейдеров – французская Sucden – также планирует строительство свинокомплекса на одном из принадлежащих ей сельхозпредприятий в Липецкой обл. Мощность – 25 тыс. т в год, инвестиции – 50 млн. евро.

Государство и государственные компании

В этой сфере произошло четыре заметных события.

«Роснефть» объявила, что по результатам геологоразведочных работ в 2004-2005 гг. увеличила извлекаемые запасы нефти Ванкорского месторождения со 125 млн. т до почти 250 млн. т. Таким образом, оправданным оказался отказ от немедленного привлечения на это месторождение иностранных партнеров. (Напомним, что сразу после получения «Роснефтью» прав на разведку месторождения, о своем желании участвовать в проекте заявило несколько крупных международных компаний). В настоящее время этот вопрос отложен на 2006 г., а начать промышленную разработку Ванкора планируется в 2007 г.

«Авиационная холдинговая компания «Сухой» подписала рамочное соглашение с группой государственных банков (Сбербанк, Внешторгбанк, Внешэкономбанк и Росэксимбанк) о кредите в $200 млн. на создание регионального самолета RRJ. Эта сумма может оказаться достаточной для финансирования проектных работ до конца 2006 г. (Всего затраты на создание RRJ оцениваются в $600-700 млн., из которых $70 млн. «Сухой» уже инвестировал из собственных средств).

Испытание первых опытных экземпляров RRJ запланировано на ноябрь 2006 г., а поставки заказчикам могут начаться в конце 2007 – начале 2008 г. В случае успеха проекта, их объем оценивается в 800 самолетов в течение десяти лет. Предварительное соглашение о поставке пятидесяти RRJ летом 2004 г. было подписано с авиакомпанией «Сибирь», и, по словам руководителя АХК «Сухой» М.Погосяна, авиаперевозчик уже перечислил первые средства. Кроме того, о своей заинтересованности в RRJ заявлял также «Аэрофлот», «UTAir» и ФГУП «Почта России», правда пока конкретных договоренностей по этому вопросу достигнуто не было.

По мнению многих экспертов, RRJ является единственным российским гражданским самолетом, способным в обозримой перспективе всерьез конкурировать с иностранной продукцией на отечественном и мировом рынках. Напомним, что созданием двигателей для него занимается совместное предприятие НПО «Сатурн» и одного из мировых лидеров отрасли - французской Snecma.

Значимые события финансового сектора в марте были связаны с Внешторгбанком (ВТБ). Во-первых, он определился с выбором варианта развития «Гута-банка». Напомним, что последний стал самой большой жертвой прошлогоднего весенне-летнего кризиса доверия в банковском секторе, в результате чего в июле 2004 г. перешел под контроль ВТБ. (Тогда же было объявлено о том, что к ВТБ отойдет и компания «Гута-страхование», однако впоследствии выяснилось, что она осталась в составе «Группы «Гута»).

Было объявлено о намерении создать на основе «Гута-банка» специализированный розничный банк (вероятное название - «Внешторгбанк-24»), который будет заниматься обслуживанием физических лиц и предприятий малого бизнеса. Для этого «Внешторгбанк» передаст своей «дочке» соответствующие счета и депозиты (на общую сумму около 80 млрд. руб.), кредиты (на 8 млрд. руб.), а также часть своей филиальной сети. В свою очередь «Гута-банк» переведет в материнскую структуру весь корпоративный бизнес (кредиты на 12 млрд. руб., счета и депозиты на 3 млрд. руб.). Инвестиции ВТБ в создаваемый розничный банк оцениваются в 17-21 млрд. руб.

Во-вторых, ВТБ закрыл сделку по покупке 25%+1 акции санкт-петербургского «Промышленно-строительного банка» (ПСБ СПб). Сумма сделки не сообщается, по оценкам, она составляет $150-200 млн. При этом первые лица ПСБ СПб – В.Коган и Д.Трактовенко – продали все непосредственно принадлежащие им акции (5,5% и 5,2% соответственно), а вице-президент Т.Степашина сократила свой пакет с 5% до 3%. Тем не менее, на рынке считают, что В.Коган остается основным владельцем банка. (Договоренность о продаже была достигнута еще в сентябре 2004 г., тогда же было объявлено о возможном увеличении пакета ВТБ до 75% в течение двух лет)

Оба события, вероятно, приведут к усилению Внешторгбанка, в особенности – его розничного направления. Правда, отразиться на рынке это может не в ближайшей перспективе. Кроме того, остаются неясными многие вопросы и не только организационно-технического, но и содержательного характера. Например, как будет интегрирован масштабный розничный бизнес ПСБ СПб в рамках группы ВТБ.

Доктор экономических наук
Я. Ш. Паппэ
Аспирант МГУ
Я. С. Галухина
ЦМАКП

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	D (C)
Макроэкономическая ситуация в CША	D (D)
Макроэкономическая ситуация в России	D (D)
ПОЛИТИКА
Путин посетил с визитом Израиль	D (D)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	D
Уровень мировых цен на металлы	D (C)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Роснефть указом М. Фрадкова включена в список дополнительных предприятий, подлежащих приватизации в 2005 г.	C
Газпром привлекает кредит на $972 млн	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - положительный