Российские заемщики опровергают пессимистов
Согласно статистическим данным, российские банки и компании смогли привлечь $65 млрд долга во втором полугодим 2007 года. Это весьма позитивная новость, - считают аналитики Альфа-банка, объясняющая почему вопреки ожиданиям во 2П07 рост банковского сектора России не замедлился. На ноябрь рост корпоративного кредитования составил 59% (с начала года), чему способствовал Сбербанк, чья доля рынка выросла до 35%
На конец 2007 г. корпоративный внешний долг достиг $408 млрд; во 2П07 объем заимствований составил $65 млрд. Вопреки ожиданиям, российские банки и компании не снизили темпов роста зарубежных заимствований. Даже в 3Кв07, когда разразился кризис субстандартных кредитов, объем российского корпоративного долга увеличился на $35 млрд. Весьма позитивно то, что доля российских банков в объеме внешнего долга страны на конец 2007 г. достигла 42%. Это означает, что российские банки по-прежнему способны привлекать зарубежное финансирование. Рост заимствований объясняет, почему динамика российского банковского сектора оказалась лучше наших прогнозов.
В ноябре объем корпоративных кредитов увеличился на $21 млрд. В ноябре внутренние обязательства банковского сектора (т.е. розничные депозиты и счета корпораций) увеличились на $20 млрд (в то время как месяцем раньше они остались без изменений). Рост объемов внутреннего финансирования был полностью трантслирован в рост корпоративного кредитования, в результате чего корпоративный портфель банков достиг $357 млрд. Хорошую динамику показало и розничное кредитование, объем которого на конец ноября составил $128 млрд. Совокупно розничные и корпоративные кредиты составляют 62% активов российской банковской системы.
В ноябре Сбербанк предоставил $14 млрд корпоративных кредитов. В ноябре кредитный портфель Сбербанка вырос на 13%, что гораздо выше темпов роста рынка в целом. Наиболее примечательно, что розничные и корпоративные депозиты Сбербанка увеличились лишь на $7 млрд,то есть рост кредитования все еще финансируется за счет перераспределения активов. На наш взгляд, подобная динамика отразила стремление бывших руководителей Сбербанка удовлетворить запросы своих клиентов. Рост корпоративного портфеля Сбербанка обусловил расширение его доли рынка с 32% в начале 2007 г. до 35%. Даже если новое руководство банка не сохранит в ближайшем будущем столь высокие темпы роста кредитования, рыночная доля в 35% позволит Сбербанку показать в 2008 г. хорошие финансовые результаты.
Предварительная статистика за 2007 г. выявила неожиданный тренд в динамике зарубежных заимствований российских корпораций. На конец 2007 г. суммарный объем внешнего долга российского корпоративного сектора достиг $408 млрд, что соответствует 31% ВВП. За год долг вырос на $146 млрд. Самое удивительное – то, что во 2П07 банки и компании смогли привлечь $65 млрд. Это подтверждение того, что сильные фундаментальные показатели смогли защитить российских заемщиков от паники, вызванной кризисом субстандартных кредитов.
Еще удивительнее, что во 2П07 российские банки привлекли $41 млрд, тогда как компании смогли занять лишь $24 млрд. В результате доля зарубежных обязательств банков достигла 42% корпоративного долга. Впрочем, это также доказывает, что внешние рынки не были столь закрыты для российских банков, как это казалась экспертам осенью 2007 г.
Неудивительно, что при столь существенном увеличении внешнего долга российские банки продолжали в ноябре 2007 г. показывать значительный рост. В дополнение к зарубежным обязательствам банков их внутренние обязательства, т.е. розничные депозиты и счета корпораций, в ноябре увеличились на $20 млрд (в то время как месяцем раньше они остались без изменений). Увеличение внутреннего финансирования полностью трансформировалось в аналогичный рост корпоративного кредитования, в результате чего суммарный портфель банковских займов корпорациям достиг $357 млрд. На ноябрь рост этого сегмента составил 59% с начала года. Хорошую динамику показал и сегмент розничного кредитования, достигший в конце ноября $128 млрд, т.е. рост на 64% с начала года. Совокупно розничные и корпоративные кредиты составляют 62% активов российской банковской системы, что является историческим максимумом.
Как и в сентябре, львиная доля прироста корпоративного кредитования пришлась на Сбербанк, который обеспечил 70% месячного роста рынка. В ноябре портфель кредитов Сбербанка вырос на 13%, что гораздо выше темпов роста рынка в целом. Самое примечательное, что розничные и корпоративные депозиты Сбербанка увеличились лишь на $7 млрд, так что рост объемов кредитования по-прежнему финансируется за счет перераспределения активов. Динамика этого сегмента отразила стремление бывших руководителей Сбербанка удовлетворить запросы своих клиентов. Феноменальный (на 68%, с начала года) рост портфеля корпоративных кредитов Сбербанка обусловил расширение его доли рынка до 35%. Даже если новое руководство Сбербанка в ближайшем будущем не сохранит столь бурный темп роста кредитования, то рыночная доля в 35% позволит банку и в 2008 г. показать высокие финансовые результаты.
Наталия Орлова, Ольга Найденова, Альфа-банк
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | B (B) |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | B (A) | |
| Макроэкономическая ситуация в России | B (B) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Правительство РФ посвятит свое заседание развитию нанотехнологий | C |  |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | B | |
| Уровень мировых цен на металлы | C | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Чистая прибыль"Роснефти" US GAAP за 9 месяцев 2007 года выросла в 3,4 раза | C | |
| "УралХим" до 2012 г. будет покупать газ у "Газпрома" и НОВАТЭКа | C | |
| X5 Retail Group реализует опцион на покупку торговой сети "Карусель" | C | |
| "ОГК-1" и "ОГК-3" объявили о росте выработки электроэнергии в 2007г. | D | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано значение влияния события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - умеренно негативный