Российские ГОКи: Железной поступью!
Предприятия, занимающиеся добычей и переработкой железной руды и обеспе¬чивающие железорудным сырьем (ЖРС) сталелитейные предприятия России, а проще говоря, горно-обогатительные комбинаты (ГОКи), по мнению аналитиков "Антанта Пиоглобал", в насто¬ящее время являются одной из наиболее перспективных идей в секторе россий¬ских металлургических бумаг. "Мы рекомендуем инвесторам покупать акции Оле¬негорского ГОКа, Карельского окатыша и Коршуновского ГОКа, и держать акции Стойленского ГОКа", - советуют они.
Основная причина такого оптимизма – это очередное повышение цен на ЖРС, ко¬торое, по всей вероятности, произойдет в результате переговоров главных постав¬щиков этой продукции (бразильские и австралийские горнодобывающие гиганты CVRD, BHP Billiton и Rio Tinto) и ее главных потребителей – китайских и японских металлургов (Baosteel и Nippon Steel). Мировая металлургическая общественность ждет существенного роста цен. По крайней мере, цены на железорудное сырье на¬чали активно расти с осени, что было спровоцировано высоким спросом в Китае и Индии. Так, на китайском спотовом рынке стоимость одной тонны железорудного концентрата осенью выросла почти на 90%!
Многие эксперты дают радужные прогнозы, предрекая рост контрактных цен на 30%, а то и 50%. В "Антанта Пиоглобал" не исключают, что такой вариант развития событий вполне реален, однако статистика говорит о том, что в 2008 г. рост цен не должен быть слишком бурным. Главные причины: замедление темпов производства стали в Ки¬тае, снижение темпов импорта ЖРС в Поднебесную, а также существенный рост добычи в самом Китае. Учитывая все эти фактора, аналитики компании дают свой консервативный прогноз по изменению стоимости контрактов на поставку руды. "Мы полагаем, что цены будут увеличены на 15%. Тем не менее, при таком не столь значительном повышении цен российские горнорудные компании выглядят достаточно дешево и привлекательно по сравнению с другими компаниями отрасли", - отмечают эксперты.
По их мнению, всем горно-обогатительным комбинатам рано или поздно предстоит принудительный выкуп акций у миноритариев главным акционером. Эта идея может быть интересна, поскольку, российские металлур¬гические холдинги в настоящее время достигли такого уровня развития и получили за последние годы такие прибыли, что им нет смысла ссориться с миноритарными акционерами и, что называется, гнаться за копейкой. Поэтому аналитики считают, что выкупы будут осуществляться по "хорошим" ценам.
Пример тому - Evraz Group, выкупившая акции ЗСМК, НТМК, а также Высокогорского и Качканарского ГОКов с небольшой премией к рынку. "В настоящее время сохраняется достаточно высокая вероятность того, что, когда настанет время принудительной оферты, остальные наши крупные металлурги поступят аналогичным образом. Отметим, что, по наше¬му мнению, наиболее близок выкуп акций Стойленского ГОКа, ведь НЛМК владеет уже около 97% акций компании", - прогнозируют эксперты.
Что касается бумаг Стойленского ГОКа, то НЛМК в любой момент может объявить принудительный выкуп акций. В этом случае потенциал роста курсовой стоимости акций СГОКа не будет реализован, поскольку, оценкам специалистов, максимальная премия к рынку объявленной цены в лучшем случае не превысит 15%. Именно по¬этому аналитики рекомендуют "держать" эти бумаги.
У НЛМК есть положительный опыт выкупа акций у миноритариев с Алтай-Коксом. В частности, оферта была объявлена в декабре 2007 г., и она со¬ставила 12.5 руб. (около $0.5), что соответствовало рыночным котировкам. Вполне вероятно, что информация, если не о величине оферты, то по крайней мере о том, что она будет существенно выше котировок, просочилась на рынок в конце октября 2007 г., когда стоимость акций Алтай-Кокса выросла в 2 раза – как раз до уровня $0.5 без каких-либо значимых новостей. Компания тогда отчиталась об итогах работы за 9 месяцев 2007 г., и результаты действительно были хорошие, однако, замечают аналитики, это не могло привести к 100%-му росту котировок.
Также одним из драйверов роста может стать дешевизна ГОКов по мультипли¬каторам. Например, по средневзвешенному коэффициенту EV/EBITDA компания торгуется существенно дешевле как зарубежных аналогов, так и российских ме¬таллургических компаний. Это ясно показывает недооцененность российских комбинатов фондовым рынком, правда, этого в той или иной сте¬пени не позволял сделать низкий уровень ликвидности ГОКов.
В то же время в "Антанта Пиоглобал" отмечают, что оценивать ГОКи по методу сравнения рыночных мультипликаторов не имеет смысла, поскольку в России аналогов нет, и компании пришлось бы сравнивать сами с собой, а за рубежом подобные компании (CVRD, BHP Billiton, Rio Tinto) имеют слишком высокую степень диверсификации бизнеса, где помимо руды существенную долю занимают алюминий, никель, медь и др.
В итоге аналитики рассматривают горно-обогатительные комбинаты России в на¬стоящее время одним из наиболее выгодных вложений средств среди акций ме¬таллургических компаний второго или даже третьего эшелона. Это относится к Оленегорскому, Коршуновскому и Стойленскому ГОКам, а также к Карельскому окатышу. "Мы рекомендуем покупать эти бумаги", - советуют эксперты.
Finam.ru
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | D (C) |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | C |  |
| Макроэкономическая ситуация в России | C (B) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| ЕС ужесточает иммиграционный контроль на внешних границах | C | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | B (C) | |
| Уровень мировых цен на металлы | C (D) | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| "ОК "РУСАЛ" может приобрести свой первый угольный актив | C | |
| "Газпром" подпишет соглашение с "Exxon" о покупке газа "Сахалина-1" | C | |
| "ArcelorMittal" покупает у "Северстали" шахты в Кузбассе | C | |
| "Голден Телеком" планирует выкупить все акции "Корбины Телеком" | C | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - умеренно-позитивный