Российские акции торгуются со скидкой 16% к своим справедливым значениям

Индекс Московской биржи по итогам основной торговой сессии в понедельник, 22 июня, упал на 4,23% до 2318,28 пункта при обороте торгов в 119 млрд руб. В моменте индекс достигал 2300,42 пункта — эквивалент снижения на 4,96%.

Влияние

Самое сильное дневное падение с осени 2022 г. Мы видим основную причину в реакции рынка на решение Банка России по ставке. Однако геополитика и крепкий рубль также омрачают настроения инвесторов в акции. Мы оцениваем закрытие понедельника в Индексе МосБиржи по скорректированному мультипликатору Р/Е на уровне 3,8х (на базе прибыли на 12 месяцев вперед). Дисконт к историческим средним, по нашим расчетам, составил 38%.

Оценка

Крупнейший дисконт за несколько лет. Сейчас российские акции торгуются со скидкой 16% к своим справедливым значениям (рассчитывается на основании доходности ОФЗ). Подобных значений мы не наблюдали ни в худший за 25 лет август, ни после санкций на двухлетнюю годовщину СВО, ни в декабре 2024 г., когда рынок ждал повышения ключевой ставки до 23%. Настроения во всех этих случаях были позитивнее. 

Распродажи понедельника будут давить на настроения инвесторов. Вероятность отскока мы оцениваем в соотношении 2 к 3 — исторически при сопоставимом движении снижение продолжалось в 33% случаев. У нас «Позитивный» взгляд на индекс МосБиржи на горизонте 12 месяцев с целью 3200 пунктов без учета дивидендов.