Российская макроэкономика лучше ожиданий

В январе российская экономика сократилась на 3,2% в годовом выражении после спада на 4,2% в декабре 2022 г., следует из комментария Минэка «О текущей ситуации». По оценкам министерства, с исключением сезонного фактора ВВП в январе 2023 г. вырос на 0,2% по сравнению с декабрем 2022 г.

Недавно Росстат оценил спад экономики в 2022 г. в 2,1% – это меньше, чем предполагал прогноз правительства (-2,9%). Снижение ВВП из-за санкций оказалось не таким глубоким, как в пандемийном 2020 году (тогда показатель сократился на 2,7%). В абсолютном выражении ВВП в 2022 г. составил 151,5 трлн руб.

Деловая активность в январе превысила ожидания, особенно сильными оказались цифры по обороту розничной торговли и потреблению. Динамика ВВП со второго квартала начнет улучшаться на фоне низкой базы. И очень вероятно, что по итогам года индикатор окажется в зеленой зоне. МВФ ожидает роста экономики России на 0,3%.

Однако, в целом итоги года, вероятно, окажутся + 1-2%. Несколько западных финансовых компаний ожидают значительного повышения цен на нефть, что уберет проблему российского бюджетного дефицита и подстегнет рост экономики. Несмотря на последние заявления Банка России, вероятно, в середине 2023 г. можно ожидать понижения ключевой ставки.

Для фондового рынка ситуация в реальном секторе нейтральна. Отношение капитализации к ВВП у России лучшее среди ключевых emerging markets. А дивидендная доходность в 11% выглядит астрономической даже на фоне роста процентных ставок в мире.

Российский фондовый рынок показал в феврале нейтральную динамику. Индекс Мосбиржи поднялся на 1,24% до 2253,16 пункта. Долларовый индекс РТС на фоне ослабления рубля упал на 5,49%, достигнув 946,23 пункта. На март придется наиболее активный период публикации финансовой отчетности за IV квартал и 2022 г.

Хороших новостей можно ждать от «Сбера», Positive Technologies, ТМК и «ФосАгро». Данные бумаги должны быть лучше ожиданий. Низкая ликвидность рынка сделает свое дело.