Российская экономика замедлилась, но избежала рецессии

По предварительной оценке Росстата, российский ВВП в третьем квартале вырос на 0,6% в годовом выражении (г/г). Это укладывается в наш прогноз, предполагавший повышение базового показателя экономики с июля по сентябрь на 0,5–1%. Драйвером роста ВВП стали общепит (+8,9% г/г), розничная торговля (+2,1%). Также вклад в общий результат внесло промпроизводство (+1,4% г/г), благодаря обрабатывающей промышленности. Ряд ее отраслей было поддержано «бюджетным импульсом» и импортозамещением.

Замедление роста ВВП обусловлено продолжающимся спадом в таких секторах, как пассажирские перевозки (-3%), оптовая торговля (-2,8%) и грузоперевозки (-1,8%). Давление на экономику оказывает также ослабление потребительского спроса и ограниченный доступ бизнеса к финансированию из-за высоких процентных ставок. Предполагаем, что эффект смягчения монетарных условий станет заметен в статистике за четвертый квартал, так как экономика реагирует на действия ЦБ с лагом от трех до четырех месяцев.

По итогам третьего квартала можно констатировать «мягкую посадку» российской экономики. Полагаем, что рецессии ей удалось избежать. Продолжение снижения ключевой ставки ЦБ РФ, а также замедление инфляции и рост доходов населения будут способствовать постепенному преодолению негативных тенденций. Для ускорения роста ВВП, на наш взгляд, ключевую ставку нужно снизить до 12–14% годовых. По итогам года прогнозируем повышение базового показателя экономики примерно на 1%, в 2026-м ждем ускорения его роста до 1,5–2%.