Российская экономика вступает в фазу кризиса
Сегодня хотелось бы поговорить немного о макроэкономике, а именно об эффекте скрытой безработицы, т.к. это достаточно серьезное явление, которое уже начинает проявлять себя в отчётах крупных компаний, а кроме того оно несёт в себе несколько скрытых эффектов, которые не все понимают.
В текущей ситуации у нас в России проблема безработицы является одной из наиболее актуальных. Причем официальные данные по безработице находятся на историческом минимуме.
Такая ситуация чуть искажает картину, ведь по официальным данным все отлично, но в текущей ситуации у нас существует и скрытая безработица, которая может иметь серьёзные экономические и социальные последствия.
Что такое скрытая безработица?
Это ситуация, когда люди формально трудоустроены, но фактически не участвуют в трудовой деятельности или работают неполный рабочий день или неделю. Причины могут быть разными - сокращение рабочего времени, отправка в неоплачиваемые отпуска, снижение уровня заработной платы, или премий, что встречается чаще. Но по существу в корне проблемы заложено одно понятие – низкий спрос на продукцию или услуги определенной компании. Которая уже в свою очередь пытается работать с издержками, сокращая время работы, убирая премии или урезая напрямую заработные платы.
Скрытая безработица может быть как добровольной, так и вынужденной. В первом случае люди могут выбирать неполную занятость или фриланс, чтобы иметь больше свободного времени или возможности для самореализации. Во втором случае люди могут быть вынуждены соглашаться на неполную занятость из-за отсутствия других возможностей трудоустройства. Но в частности, в нашем случае сейчас речь мы ведём о вынужденной мере множества компаний.
Формально существует несколько форм скрытой безработицы:
1. Неполная занятость: когда работники трудятся меньше часов, чем предусмотрено трудовым договором или законодательством.
Как пример такого явления – в конце июля о сокращении рабочей недели сообщили Автоваз, ГАЗ и Камаз. Последний, правда, после опровергал сокращение, тем не менее даже если они не сократили рабочую неделю, т.е. перешли допустим на 4 дневную неделю, то как минимум есть сокращение премий.
Причина, в частности у Автоваза – резкое падение спроса на автомобили, из-за этого становится просто некому продавать продукцию, соответственно и нечем платить сотрудникам за работу. Такая же история и в целом ряде крупных, средних и малых бизнесов в России.
2. Заниженная заработная плата: когда работодатели снижают зарплату сотрудникам, чтобы сократить расходы, при этом формально сохраняя их на работе.
Формально, это просто один из способов выжить в текущей ситуации. Но из-за проблем с финансированием, приходится урезать расходы. Такое явление часто встречается в небольших компаниях, в большинстве случаев непубличных. Бывают отдельные случаи, когда руководство еще и действует объективно, и снижает зарплату всем пропорционально. Т.е. страдает не только рабочий класс, но и руководство. Мне лично встречалось несколько компаний, где отношение руководителей к ситуации выливалось именно в такой подход. Т.е. руководитель снизил и свою зарплату, но как мы все понимаем, это лишь точечные истории, к сожалению.
3. Неоплачиваемый отпуск: когда работники отправляются в отпуск без сохранения заработной платы, фактически оставаясь без работы.
Это уже чуть более жесткий сценарий, правда, надо отметить, что и он часто встречается, хотя на текущий момент я пока особо новостей не видел, но надо понимать, что до этого может дойти.
Но какие последствия у реально скрытой безработицы?
На самом деле проблема куда серьезнее, чем кажется даже на первый взгляд. Скрытая безработица может иметь не только серьёзные экономические последствия, но и социальные. Из неочевидных я бы выделил следующие эффекты:
1. Потеря квалификации: длительное отсутствие работы может привести к потере квалификации и навыков, что затруднит последующее трудоустройство. Одно дело, иметь работу в офисе, и условно заниматься составлением отчётов, и выполнять схожие задачи, которые имеют условный «бумажный» характер. Совершенно иная проблема может быть в более трудозатратных отраслях. Очень часто требуется именно квалификация, и если сотрудник был в длительном неоплачиваемом отпуске, эту квалификацию и навык он постепенно теряет.
2. Увеличение социального неравенства: скрытая безработица может усугубить социальное неравенство, поскольку люди, оказавшиеся в такой ситуации, могут столкнуться с финансовыми трудностями и снижением уровня жизни. Тема соц неравенства у нас в России вообще отдельная история, оно и так просто огромное, а при экономическом шоке только усиливается. Кроме финансовых сложностей социальное неравенство еще может приводить и к психологическим проблемам у населения, но это, пожалуй, уже выходит за рамки нашего взгляда и инвесттематики.
Но самый большой эффект нас ожидает именно в финансовом плане. Вся эта скрытая безработица, по сути, ведёт к одному большому негативному эффекту. Снижению уровня доходов у населения. Любое сокращение хоть рабочей недели, хоть часов в рамках дня, хоть отпуска – все это более низкие уровни заработной платы.
Так, к примеру, у меня лично есть два очень ярких события, которые произошли с людьми в близком кругу общения. В первом случае – сокращение премий, и у человека падает уровень дохода почти в два раза, во втором случае сокращение рабочей недели и тоже снижение уровня зарплаты, но, правда, не так сильно.
В первом случае, человек выпал с вполне адекватного дохода, и, по сути, сейчас попросту ему не хватает средств на полноценное обслуживание своих обязательств. Естественно страдает и вся остальная модель потребления товаров и услуг, но тут речь о достаточно крепкой финансовой модели отдельно взятой семьи. А есть огромная масса примеров, когда схожая ситуация может приводить уже не к урезанию уровня потребления, там попросту уже нечего урезать. В этом случае встаёт реальный вопрос в возможности отдельно взятой семьи обслуживать свои обязательства. Вот тут-то, по моему мнению, и кроется самая большая проблема в таком явлении как срытая безработица.
К слову, об этой ситуации нам уже практически открыто говорят банки в своих отчётах. Возьмите почти любой отчёт любого банка, и вы увидите в них достаточно большие отчисления на резервы по кредитам.
Например, по последнему отчёту Сбербанка по МСФО за второй квартал видим серьезное увеличение стоимости риска по портфелю, а также видим серьезный рост отчислений в резервы в реальном выражении. За второй квартал отчисления составили 195 млрд рублей, что больше, чем за первую половину 2024 года. Если сравнивать полугодие к полугодию текущего 2025 года, то рост составил вообще 120%, со 152 млрд в прошлом и 335 млрд рублей в текущем полугодии.
Такая же история и в остальных банках, им приходится делать достаточно серьезные отчисления под ожидаемые кредитные убытки. В ряде банков уровень риска уже зашкаливает и достигает максимумов 2008-2009 годов. У Сбера, к примеру, сейчас уровень риска находится на отметке в 2.7% по физическим лицам, что пока еще далеко до пределов, но уже очень высокие отметки. К слову, вообще есть подозрение, что Сбер нам чуть недоговаривает, т.к. слишком оптимистичные цифры, если смотреть ситуацию в целом в отрасли. Правда надо отметить, что и Сбер всегда хорошо работал с уровнем риска, тем не менее некоторые мысли на этот счёт есть. Но сейчас мы говорим немного о другом.
Фактически вся эта ситуация со скрытой безработицей для нашего фондового рынка в первую очередь может отразиться через эффект увеличения отчислений банков под ожидаемые кредитные убытки, что в свою очередь скажется на уровне чистой прибыли и как следствие уже потом на ожидаемые выплаты дивидендов. Правда, тут есть и обратная сторона, если волна просрочек и невыплат по кредитам все же не настанет, то позднее банки вернут эти резервы обратно в категорию чистой прибыли, но глядя на массовость внедрения сокращенных недель и дней, есть вполне весомая вероятность, что такой эффект все же будет негативным.
Отчисления на покрытия кредитов – это история связанная с банками. Но мы же понимаем в том числе и то, что если у населения достаточно серьезно сокращается финансовое состояние, то это скажется еще дополнительно и на уровне потребления. В первую очередь на товары длительного пользования, что мы уже видим по историям с автомобильным рынком, также пострадает рынок продаж техники, и в последнюю очередь уже ритейл.
Понимая эти процессы мы должны быть готовы к тому, что в ближайшее время в отчётах банков мы будем видеть снижение прибылей, а в отчётах остальных компаний снижение уровня продаж, ну и как следствие тоже снижение чистой прибыли.
Фактически центральный банк выполнил свою задачу, задушив экономику высокой ставкой, теперь его задача состоит в том, чтобы выдержать адекватные темпы снижения экономической активности, не вызвав дополнительные перегревы.
Но при этом официальная статистика по-прежнему будет нам говорить о низкой безработице, о достаточно уверенном росте ВВП и так далее, но в реальном секторе проблемы только начинаются. За счёт кого выдерживаются официальные данные, думаю, всем и так понятно.
Подводя некий итог, можно сказать, что скрытая безработица является серьёзной проблемой, которая может иметь долгосрочные последствия для экономики и общества. Для её решения необходимо принимать меры по стимулированию экономики, созданию новых рабочих мест и поддержке занятости. А это уже задача наша центрального банка в будущем.
Мы вступаем в фазу кризиса в нашей экономике, хотят это признавать официальные лица или нет – совершенно иной вопрос. Наша с вами задача продолжать делать полноценный макроанализ ситуации и реагировать должным образом на каждое изменение. Одно из таких изменений как раз сейчас и происходит. Мы вступаем в фазу кризиса.