Российская экономика: весеннее пробуждение

Статистика за март свидетельствует об оживлении российской экономики, которая постепенно оттаивает от зимней стужи, - считают аналитики Банка Москвы.

Эксперты банка сомневаются, что резкое замедление инфляции в марте-апреле носит труднообъяснимый характер, а сомневаемся в том, что имеем дело тенденцией. Рост цен на энергоносители и прочие сырьевые товары может вернуть инфляционные показатели на более привычную траекторию.

Политика Центробанка на валютном рынке в течение последних полутора месяцев остаётся неизменной – бивалютная корзина сохраняет стабильность, а динамика рубля полностью определяется движением пары евро/доллар.

Итоги первого квартала оказались достаточно слабыми для российской экономики. Рост ВВП в январе-марте, согласно предварительным оценкам МЭРТ, составил всего лишь 4,6% (6,4% в 2005 г.); промышленный рост равнялся 3,0% (4,0% в 2005 г.); инвестиции увеличились всего лишь на 5,1% (10,5%), а рост в строительном секторе составил 1,5% (10,5%). Некоторое замедление было отмечено и в розничном секторе – оборот розничной торговли вырос в январе-марте на 10,2% (12,0% в 2005 г.). Замедлился рост реальных доходов населения – в первом квартале он составил 8,3% по сравнению с 9,3% в прошлом году.

Столь слабые цифры объясняются в основном провалом инвестиционной активности в январе - феврале, что в свою очередь было обусловлено природным фактором. Как свидетельствует статистика, опубликованная в течение последнего месяца, уже в марте экономика начала оттаивать после зимних холодов, а в апреле подъём экономики, похоже, ускорился.

В марте инвестиционная активность вышла на прошлогодний уровень – рост инвестиций в основной капитал в этом месяце составил 10,6%, объёмы строительных работ увеличились до 10,7%, промышленный рост составил 4,1% (все показатели даны год к году).

Эксперты банка Москвы подтверждают свои базовые макропрогнозы на 2006 год, предусматривающие рост ВВП на уровне 6,7%. Однако уже летом мы планируем скорректировать прогнозы большинства номинальных показателей, что связано с более высокими ценами на нефть.

"В своих оценках мы закладывали прогнозную цену Urals в 2006 году на уровне $55 за баррель, однако к сегодняшнему дню средняя цена складывается на уровне $60 за баррель, а текущие котировки составляют $66-67. Таким образом, есть все основания полагать, что среднегодовая цена нефти в этом году на 10-15% превысит наш базовый прогноз, и это значит, что номинальный объём ВВП и прочие номинальные показатели окажутся выше наших прогнозных значений. С учётом изменившихся внешних факторов мы полагаем, что номинальный объём ВВП уже в этом году достигнет $1 трлн."

Одним из главных экономических сюрпризов, как считает Кирилл Тремасов, начальник аналитического отдела банка Москвы, последних месяцев стало резкое замедление инфляции. В апреле рост потребительских цен составил всего лишь 0,4%, при этом годовой показатель инфляции впервые за всё время наблюдений опустился ниже 10%. "У нас нет убедительного объяснения этому феномену, и мы не исключаем, что уже в ближайшие месяцы показатели инфляции вернутся на более привычную траекторию. Мы не видим серьёзных фундаментальных оснований для изменения долгосрочных инфляционных трендов. На наш взгляд, в долгосрочном плане уровень инфляции определяется исключительно монетарными факторами, которые в первом квартале не продемонстрировали сколь-либо значимых изменений", - объясняет аналитик.

Так как годовой показатель роста денежной массы на 1 апреля составлял 37,9% по сравнению с 38,6% в 2005 году. Учитывая, что рост ВВП в этом году будет сопоставим с прошлогодним, а темпы роста денежной массы практически не меняются, в банке полагают, что и инфляционные показатели в 2006 году не должны сильно отличаться от прошлогодних значений, когда инфляция составила 10,9%. В связи с этим мы сохраняем наш годовой прогноз инфляции на уровне 10,5%.

Резкое замедление инфляции избавляет финансовые власти от необходимости дальнейшей ревальвации рубля (по крайней мере, до осени, когда инфляция вновь может поднять голову). В течение последних полутора месяцев Центробанк не предпринимал целенаправленных действий по укреплению курса национальной валюты. С конца марта стоимость бивалютной корзины остаётся неизменной, колеблясь в пределах одной копейки: 30,04-30,05, при этом динамика рубля по отношению к евро и доллару полностью определяется колебаниями этой валютной пары на мировом рынке.

Подобная картина на внутреннем валютном рынке сохранится в течение ближайших месяцев, предсказывают аналитики. Это означает, разъясняет Кирилл Тремасов, что если девальвация доллара на мировом рынке продолжится, и евро/доллар поднимется, к примеру, до 1,35, то против рубля доллар может опуститься до 26,35, а курс евро к рублю может взлететь до 35,58 (см. таблицу). Если же евро/доллар вернётся на 1,20, то мы увидим доллар/рубль на уровне 27,81, а евро/рубль – 33,38.

Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	A
Макроэкономическая ситуация в CША	B
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
Блэр призвал бороться за энергетическую независимость от России	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	B
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
МТС примет участие в тендере на приобретение 70% акций Mobi 63P	C
"Подан еще один судебный иск против ВСМПО-Ависма"	B
"ТНК-ВР зарезервировал $1.3 млрд. для оплаты налоговых претензий"	B
"Совет директоров МГТС: не выплачивать дивиденды за 2005 год"	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный