Российская экономика в режиме охлаждения. Какие есть риски
По итогам 11 месяцев 2025 года рост ВВП сохранился на уровне 1% г/г, подсчитали в Минэкономразвития России. По итогам всего года ожидается рост примерно на этом же уровне. О том, что ждет экономику России в 2026 году, рассказали эксперты РЭШ.
Валерий Черноокий, профессор РЭШ, считает, что охлаждение российской экономики в целом идет по сценарию «мягкой посадки». «Как ожидается, по итогам 2025 года рост ВВП составит около 1%, а инфляция – 6%. В следующем году рецессия, в отсутствие каких-либо новых негативных шоков, также маловероятна. Однако рост останется неравномерным – в ряде отраслей, ориентированных на внешний сектор и производство инвестиционных товаров, скорее всего, сохранятся негативные тенденции", - полагает эксперт.
“Рост российского ВВП в 2026 в моем базовом сценарии составит около 1%, а инфляция снизится до 4% к концу 2026 года. Этот сценарий предполагает продолжение конфликта на Украине и сохранение санкционного давления, небольшое замедление темпов роста мировой экономики (до 3%), сохранение цен на нефть сорта Urals на уровне 55-60 долларов за баррель. В случае реализации оптимистического сценария (завершение военного конфликта и снятие части санкций, снижение торговой и геополитической неопределенности в мировой экономике и ее небольшое ускорение, рост цены на нефть до 70-80 долларов за баррель) возможно ускорение российской экономики до 2-2,5% при снижении инфляции до 4-5%. В случае негативного развития событий (продолжение военного конфликта и усиление санкций, серьезное замедление мировой экономики и падение мировых цен на нефть) российская экономика может столкнуться и с стагфляционным сценарием”, - отмечает эксперт.
Олег Шибанов, профессор РЭШ, оценивает рост российской экономики в 2025 году примерно в 1%, в 2026, по его словам, ожидается рост ВВП около 1-1,5%. "Это как раз "охлаждение", которое обычно сопровождает снижение инфляции. От рецессии мы пока далеки – любой положительный рост уже не рецессия, а по моим оценкам, потенциальный рост ВВП находится около 1,3%, то есть мы возвращаемся к норме. За период 2014-2025 средний рост составлял 1,4%, то есть темпы 1-1,5% около нормы", - подчеркивает эксперт.
При этом Олег Шибанов обращает внимание на то, что охлаждение неравномерное. "Мы видим, что некоторые отрасли (уголь, металлы, добыча нефтегаза) либо планово, либо внепланово сильно замедлились. И риски в том, что могут произойти массовые банкротства в этих "базовых отраслях" – которые обеспечивают развитие всей экономики в целом. Скажем, Европа при постепенном отказе от российского газа с 2022 обнаружила, что небольшие по масштабам экономики сырьевые расходы (порядка 30 млрд долларов) могут значительно повлиять на все остальные отрасли; в итоге Германия испытала уникальную деиндустриализацию за период 2022-25 из-за повышения стоимости сырья.
Что касается сценариев, то в базовом ВВП растёт на 1,2%, инфляция снижается до 5,2%, а ключевая ставка ЦБ к концу 2026 достигает примерно 13%. В пессимистичном сценарии экономика охлаждается сильнее, примерно до 0% роста ВВП и инфляции ближе к 4% со снижением ставки до 11%, в оптимистичном – рост ВВП будет около 1,7% с инфляцией около 6% и ставкой выше 14%», - комментирует экономист.
Сокращение дефицита бюджета
Валерий Черноокий предполагает, что в следующем году бюджетная политика будет более консервативной. “Увеличение НДС и меры по повышению собираемости налогов наряду с сохранением роста экономики позволят существенно нарастить доходы федерального бюджета (по оценкам Минфина – на 8,6%), в то время как расходы вырастут не так сильно (на 3%). По итогам года возможен выход на нулевой структурный первичный дефицит (при снижении первичного дефицита с 2,6 до 1,6% ВВП). Дальнейшее повышение налоговой нагрузки возможно лишь при неблагоприятном развитии событий – в случае необходимости дальнейшего роста военных расходов в условиях стагнации экономики и значительного падения нефтегазовых доходов”, - рассуждает эксперт.
Олег Шибанов ждет сокращения дефицита консолидированного бюджета, несмотря на консервативные цены на российскую нефть и относительно крепкий курс. “Повышения налогов и тщательной работы с налоговой базой будет достаточно, чтобы свести структурный дефицит бюджета почти к нулю. Из-за более высоких ставок ЦБ, чем ожидалось в проекте бюджета, итоговый дефицит окажется порядка 1,5-2% ВВП. Повышения налоговых ставок я не ожидаю”, - прогнозирует эксперт.