Российская экономика продолжает оставаться стабильной?

Российский фондовый рынок со второй половины 2006 г. показал, что отвязался в своей динамике от цен на нефть, и в текущем году продолжает показывать рост диверсификации, выражающийся в росте оборота с акциями несырьевых компаний.

Рынок в апреле характеризовался отсутствием реакции на положительные как внешние, так и внутренние сообщения, и продолжением более резких колебаний на негативные внешние заявление. Так снижение экономического роста в Китае вызвало снижение китайских индексов на 4.5% и российского РТС - на 2.0%, и в то время как при сообщении о снижении экономического роста в США ниже прогнозов до 1.3% в годовом выражении американские площадки закрылись в плюсе, индекс РТС просел на 2.3%. В середине апреля индексы РТС и ММВБ обновили исторические максимумы, которые оказались лишь точкой упора, а не поддержкой для дальнейшего роста.

По итогам апреля, индексы РТС и ММВБ закрылись в нуле, в то время как все крупные мировые площадки завершили месяц ростом. К тому же, апрель был для многих из них месяцев обновление исторических максимумов.

Российская экономика продолжает оставаться стабильной. Снижаются объемы экспортной выручки, бюджетный и внешнеторговый профицит, но в среднесрочном периоде это не несет в себе угрозы. Продолжается рост промпроизводства (+7.9% в марте), инвестиций в основной капитал (+18.5% в марте), рост иностранных инвестиций в РФ (+20.1% за 1 кв. 2007 г.), снижение уровня инфляции до целевых 8% по итогам текущего года.

Основные макроэкономические угрозы исходят от экономик США и Китая, по которым продолжают обсуждаться вероятности и сила снижения экономического роста, и о неблагоприятном для фондовых рынков изменении базовых процентных ставок.

США показывает снижение темпа роста цен, что происходит на фоне неожиданного более сильного снижения темпов роста экономики. Основная причина – рынок недвижимости. Однако монетарные власти страны продолжают утверждать, что во втором полугодии экономический рост в США возобновится.

Угрозы с фондового рынка США не ожидается, так как США пережил коррекцию, инфляция постепенно снижается, кризис в секторе ипотечного кредитования suprime не усугубился и не привел к значительному давлению в других секторах, американские компании пока отчитываются "лучше ожиданий" по квартальным отчетам, потому мы полагаем, что рост на американских рынках продолжится. Китай отчитался о сохранении высоких темпов роста ВВП по итогам 1 кв. текущего года (+11.1%), что происходит на фоне более значительно роста цен (+3.2%). Власти Китай продолжают делать декларационные заявления о возможном ужесточении финансовых условий работы, боясь перегрева экономики. Если это приведет к более жестким действиям, то снижение экономического роста снизит закупки Китай на внешних рынках сырья. Однако мы полагаем, что даже при снижении, КНР сохранит высокие темпы роста экономики.

Еще один возможный полюс давления на фондовые рынки – продолжающийся рост базовых процентных ставок. Японии, вероятно, в ближайшее время увеличивать ставки не будет, так как по итогам месяца в стране вновь была отмечена дефляция; в еврозоне с ростом цен и ростом ВВП все в норме, а вот Англия, вероятно, продолжит цикл увеличения ставок. Однако это уже нельзя рассматривать как массовое явление, поэтому мы полагаем, что внешний фон для продолжения роста рынков благоприятный.

Приток средств на рынки развивающихся стран продолжается. С 3 по 11 апреля иностранные инвесторы вложили в фонды, ориентирующиеся на Россию, $11 млн, по данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR). За неделю, заканчивающуюся 18 апреля – еще 7.8 $млн. Однако стоит отметить, что инвесторы предпочитали в апреле вкладывать в фонды, работающие на развитых рынках, куда за неделю до 18 апреля было направлено $2.1 млрд, а в фонды развивающихся стран - $1.1 млрд. Развитые страны, что фондовые рынки обновили максимумы, сигнализируют о перспективах дальнейшего роста при сниженных рисках относительно развивающихся рынков, где риски только возрастают.

Подтверждением отсутствия оттока средств с бирж является неснижающийся оборот торгов на российских биржах.

Ольга Шкред, ИК Файненшл Бридж

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	C
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
Конфликт между Россией и Эстонией	D
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Чистая прибыль Сбербанка по МСФО за 2006 г. выросла на 33%	C
Российские нефтяные компании - снижение чистой прибыли в 1Кв07	B
Сбербанк - результаты за 2006 год по МСФО в целом соответствуют прогнозам	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный