Российская экономика к завершению мая
Валютный курс и денежные показатели
На валютном рынке складывается новая ситуация: отток капитала резко снизил свою интенсивность, Банк России начал наращивать валютные резервы и удерживать доллар от нового снижения. В то же время для того, чтобы уложится в целевой ориентир 7%-ного укрепления реального эффективного курса рубля, Банку России придется добиться ослабления рубля до уровня 29,8-30 руб./долл. к концу года.
Трехмесячная пауза в росте валютных резервов привела к дефициту ликвидности на денежном рынке. Снова выясняется, что иных действенных инструментов наращивания денежного предложения, кроме покупки валюты, у денежных властей нет.
Реальный сектор
В мае прогнозируется рост промышленного производства не более чем на 0,2% со снятой сезонностью к апрелю, но в то же время отмечается значительное улучшение ожиданий роста совокупного спроса и выпуска на ближайшие два-три месяца. Основным ограничителем роста в промышленности, судя по недавним опросам ИЭПП, являются ресурсные и поведенческие факторы - устаревание оборудования, удорожание сырья, недостаточная инновационная активность.
Население
Хотя в целом за февраль-апрель роста реальных доходов населения практически не было, расходы на приобретение товаров росли в среднем на 1,3% в месяц (с устраненной сезонностью). Это свидетельствует о том, что население без опасений относится к заминке в динамике доходов и ожидает продолжения их роста в ближайшие месяцы. Высокие темпы роста зарплаты в январе-апреле 2004 г. по отношению к тем же месяцам 2003 г. объясняются пролонгированным эффектом от индексации оплаты труда в бюджетной сфере. При этом в промышленности зарплата, как и в прошлом году, в целом следует за динамикой производительности.
Государственные финансы
Консолидированный бюджет регионов в апреле 2004 г. был сведен с профицитом в 6,2% ВВП против 2,8% ВВП в апреле 2003 г. Высокий профицит связан с увеличением налоговых доходов регионов (в первую очередь за счет налога на прибыль). Ускорение роста доходов регионов наблюдается второй месяц подряд. В связи с этим следует ожидать на региональном уровне и увеличения непроцентных расходов.
Банковская система
По итогам первого квартала российские банки получили почти рекордную чистую прибыль (47 млрд. руб.), в основном за счет операций с ценными бумагами и кредитования.
Финансовые рынки
Давление на ЮКОС и ожидания роста процентных ставок в США ограничивают спрос на рублевые облигации. Стабильность курса рубля не помогла оживлению долгового рынка, хотя и приостановила снижение цен. За последние две недели доходность ГКО-ОФЗ колебалась около 7,8% годовых при минимальном объеме торгов, активность на рынке корпоративных облигаций также существенно снизилась. Рынок акций отреагировал на события вокруг ЮКОСа очередным падением - до 581 пункта.
Центр развития
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий
| Событие | Рейтинг | Прогноз влияния на российский рынок |
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C (C) |  |
| Макроэкономическая ситуация в США | В (B) | |
| Макроэкономическиая ситуация в России | C (C) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Россия подписала соглашение с ЕС о вступлении в ВТО | A (A) | |
| Послание Президента РФ Федеральному Собранию | A (A) | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | A (A) | |
| S&P присвоило ФСК рейтинг «ruA+» | A (A) | |
| Снижение экспортной пошлины на экспорт нефти | B (B) | |
| Планируется повышение налогового бремени нефтяных компаний | B (B) |  |
| Правительство планирует повысить для ГЭС плату за воду | B (B) | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Позиции Газпрома в Европе нуждаются в укреплении | A (A) | |
| РАО "ЕЭС России" остановило реструктуризацию Богучанской ГЭС | A (A) | |
| МЭРТ выступил против деприватизации Саяно-Шушенской ГЭС | A | |
| ЮКОС получил еще один кредит | A (A) | |
| ЮКОС начал расплачиваться с долгами | A (A) | |
| Moody's не исключает способность ЮКОСа расплатиться по по своим долгам | A (A) | |
| Результаты ЛУКОЙЛа за 2003 г. по US GAAP | A | |
| Локальные кризисы в банковском секторе России | A (A) | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - Положительный