Российская экономика без высокой ключевой ставки могла бы столкнуться со стагфляцией, считает Заботкин

Российская экономика могла бы столкнуться со стагфляцией в 2025 году, если бы Банк России не принял необходимых мер и не повышал ключевую ставку, заявил зампред ЦБ Алексей Заботкин в интервью газете «Ведомости». Текст интервью опубликован на официальном сайте ЦБ.

По словам Заботкина, рывок экономики в 2023-2024 гг. был возможен благодаря тому, что на начало 2022 г. сохранялись значительные незадействованные ресурсы. «Это касалось в первую очередь физических ресурсов, в том числе рынка труда: уровень безработицы тогда был более чем на 2 п. п. выше, чем сейчас. Рабочая сила за этот период увеличилась дополнительно на 2 млн человек, они внесли вклад в рост производства. Кроме того, существовало пространство для расширения бюджетных расходов. Этому способствовали накопленные до 2022 г. резервы ФНБ. По сути, экономика развивалась в режиме форсированного роста. Однако это привело к новой волне ускорения инфляции к середине 2024 г.», - подчеркнул он.

«Если бы Банк России не принял необходимых мер и не повышал ключевую ставку, то в 2025 г. экономика могла бы столкнуться со стагфляцией – дальнейшим ускорением инфляции при одновременном замедлении роста реального ВВП. Темпы роста экономики ограничены скоростью расширения производственных возможностей, а этот процесс требует времени и не происходит мгновенно», - добавил Заботкин.

Кроме того, по его словам, если бы политика ЦБ действительно была чрезмерно жесткой, то сегодня наблюдалось бы уже не замедление роста ВВП, а его значительный спад. Кроме того, выросла бы безработица, а инфляция оказалась бы значительно ниже целевого уровня. Это означало бы, что ДКП чрезмерно подавила спрос, а экономика ушла существенно ниже своего потенциала и траектории сбалансированного роста. Однако таких признаков в текущих данных нет.

«Поэтому мы считаем, что проводимая ДКП соответствует текущим обстоятельствам, включая сохраняющийся высокий объем государственного спроса», - резюмировал Заботкин.

Банк России на своем последнем заседании 24 апреля снизил ключевую ставку на 0,5 процентного пункта, до 14,5%. Следующее заседание пройдет 19 июня.