Российская банковская система: Степень интеграции в экономику остается низкой

В первые 5 месяцев 2007 года российский банковский сектор продолжил развиваться высокими темпами. Ускорение роста активов, собственного капитала, кредитов, депозитов населения и корпораций связано с крупными размещениями акций Сбербанка и ВТБ в 1-м полугодии 2007 г., в результате которых в совокупности было привлечено около $17 млрд. Между тем, если в прошлые годы рост кредитов в целом опережал рост активов, то сейчас складывается обратная ситуация – объем кредитов растет медленнее, чем активы из-за опережающего роста вложений в ценные бумаги. В частности, Сбербанк и ВТБ сразу после завершения IPO разместили значительные средства в ОБР, с одной стороны, из-за того, что невозможно было бы сразу направить привлеченный капитал на увеличение кредитования, с другой - помогая ЦБ РФ решать задачу по стерилизации избыточной ликвидности.

Еще одна особенность – заметное замедление роста розничного кредитования – наиболее динамично развивающегося сегмента рынка. Так, за 5 мес. 2007 г. кредиты населению увеличились на 18% против 21% за аналогичный период прошлого года, и рост "год к году" составил 70,1% против 75% за весь 2006 г. Доля розницы в кредитных портфелях банков продолжает увеличиваться, но более умеренными темпами.

Предварительные данные показывают, что та же тенденция складывается по итогам 1-го полугодия 2007 г. По данным "Интерфакс ЦЭА" (полугодовые данные ЦБ РФ еще не опубликованы), активы 100 крупнейших банков за полгода увеличились на 25% (против 19,5% в 1-м полугодии прошлого года), а кредиты небанковскому сектору экономики – на 20% (в 2006П1 – 19%). Розничные кредиты увеличились за 6 мес. 2007 г. лишь на 24% против 30% годом ранее, причем лидеры этого сегмента рынка (Сбербанк, Росбанк и Русский стандарт) заметно отстали от общей динамики. По данным РБК, по итогам первого полугодия 2007г., в рамках ипотеки выдано около 266,6 млрд. руб. против порядка 106,1 млрд. руб, т.е. рост рынка составил 150%.

На наш взгляд, снижение темпов роста кредитования населения связано с усилением конкуренции, настойчивым освещением в СМИ проблемы скрытых комиссий по потребительским кредитам, приводящих к существенному завышению их стоимости, ужесточением требований к условиям предоставления потребительских кредитов со стороны ЦБ и Роспотребнадзора. Тем не менее, в ближайшие годы мы ожидаем сохранения опережающих темпов роста кредитов населению, причем локомотивом роста становится ипотечное кредитование, и мы ожидаем сохранения максимального потенциала в этом сегменте в среднесрочной перспективе.

Прогнозы развития банковского сектора

По итогам 2006 г. совокупные активы банковского сектора достигли 52,4% ВВП (+44% за год), кредиты и прочие размещенные средства – 35,2% ВВП (+48% за год), депозиты физических лиц – 14,2% ВВП (+37,7%), средства предприятий и организаций – 17,1% ВВП (+54,8%). Рост показателей банковского сектора в последние годы устойчиво превышает рост российской экономики, отражая повышение ее монетизации, опережающие темпы увеличения доходов населения, укрепление рубля, рост доверия граждан к банковской системе и растущий спрос на финансовые продукты и услуги. Российский банковский сектор является одним из лидеров роста среди развивающихся рынков Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ).

Одновременно бурный рост банковского сектора поддерживается высоким уровнем ликвидности на мировых финансовых рынках, позволяющим банкам быстро наращивать внешние заимствования в форме синдицированных кредитов и еврооблигаций. Между тем, в последние годы рост собственного капитала банков заметно отставал от роста активов, что привело к ограничениям дальнейшей экспансии из-за быстрого снижения норматива достаточности капитала (Н1). Поэтому в последнее время банки активно наращивают акционерный капитал, в том числе путем размещения допэмиссий акций на фондовом рынке. Так, в 1-м полугодии 2007 г. два крупнейших банка страны – Сбербанк и ВТБ – привлекли за счет IPO в совокупности почти $17 млрд. Кроме того, ряд банков (Банк Москвы, Возрождение, Росбанк, Урса-банк) разместили дополнительные выпуски своих акций на открытом рынке с целью увеличения собственного капитала.

Другим источником увеличения собственного капитала является размещение допэмиссий по закрытой подписке и привлечение стратегического инвестора (в частности, M&A с участием крупных западных финансовых групп).

Высокая процентная маржа и стремительный рост активов привлекают в российский банковский сектор все больше иностранных инвестиций (доля нерезидентов в совокупном зарегистрированном уставном капитале всех кредитных организаций на 1 июля 2007 года увеличилась и составила 21,32 % против 15,90 % на 1 января 2007 года).

Привлеченные средства направляются, прежде всего, на активное наращивание кредитного портфеля, высокими темпами растут наиболее доходные сегменты – розничные кредиты, кредитование малого и среднего бизнеса. В розничном сегменте настоящий бум переживает ипотечное кредитование – темпы роста превышают 100%. Растущая конкуренция заставляет банки соревноваться в снижении ставок, увеличении сроков кредитования, смягчении требований к первоначальному взносу (вплоть до нуля).

Между тем, степень интеграции российской банковской системы в экономику остается все еще достаточно низкой по сравнению как с развитыми, так и с большинством развивающихся стран. Так, отношение банковских активов к ВВП в России по итогам 2006 г. составило всего лишь 52% против 63% в Украине, 102% - в Казахстане, более 100% - в наиболее развитых восточноевропейских странах. Наибольшее отставание сохраняется по розничным кредитам, т.к. в России это направление начало активно развиваться лишь 3 года назад с весьма низкой базы, и, несмотря на внушительные темпы роста (CAGR в 2004-2006 гг. составил 90%), объем кредитов населению в 2006г. составил всего 8% ВВП против 13-25% в большинстве восточноевропейских стран. Размер розничного кредита на душу населения в России составляет $555 при среднедушевом показателе для emerging markets около $1775. Между тем, уступая в этом показателе таким странам, как Турция, Болгария, Казахстан, Бразилия, Россия опережает их по размеру ВВП на душу населения. Доля розничных кредитов в общем объеме внутреннего кредита России неуклонно растет – сейчас она составляет 22,5% против 6,6% в 2002 г., однако пока еще существенно отстает от среднемировых значений. Так, по данным МВФ, в 2005 г. средний вес розничных кредитов в общем объеме кредитов частному сектору составляет в целом по миру 37,5%, в том числе по Восточной Европе – 38,9%, развивающимся рынкам Азии – 31,4%, Латинской Америке – 35,7%, развитым рынкам – 41,5%.

В свою очередь, в сегменте розничного кредитования наименее развитой в России является ипотека (1,4% ВВП при 4-15% в восточноевропейских странах). Доля ипотечных кредитов в общем объеме кредитов населению в России пока минимальна (17%). При этом, по данным МВФ, в восточноевропейских странах среднее значение показателя составляет 27,9%, в Азии – 54,2%, в Латинской Америке – 37,5%, в странах с развитыми рынками – 77,5%. Таким образом, отставание России от общемировых тенденций в развитии ипотечного кредитования весьма велико, но, как было показано ранее, банки в последние 2-3 года стремительно осваивают этот рынок. Помимо ипотеки, слаборазвитыми, но весьма динамично развивающимися и перспективными направлениями розничного кредитования являются кредитные карты и в меньшей степени - автокредиты.

Таким образом, степень проникновения банковской системы в экономику России остается низкой в сравнении с ЕМ-аналогами, причем наименее развит сегмент розничного кредитования, а внутри него - ипотечного. В сочетании с высокими прогнозными темпами роста экономики и доходов населения это создает значительный потенциал развития банковского сектора в ближайшие годы.

Мы предполагаем, что к 2010 г. Россия выйдет на следующие показатели: Активы / ВВП = 88% (уровень Польши, Бразилии), розничные кредиты / ВВП = 21,6% (уровень Словении, Литвы, Болгарии, Венгрии), розничные кредиты составят 35% кредитного портфеля, ипотечные кредиты достигнут 32% в общем объеме розничных кредитов (средний уровень восточноевропейских стран). К 2015 г. ожидается достижение уровня наиболее развитых восточноевропейских стран (Венгрия, Хорватия, Чехия, Словения).

Отметим, что, на наш взгляд, прогноз за пределами 2009-2010 г. связан с достаточно высокой неопределенностью. Несмотря на то, что потенциал развития российского банковского (и в целом – финансового) сектора, действительно, очень высок, в среднесрочной перспективе существуют определенные риски, относящиеся как к макроэкономике, так и к стабильности финансовой системы, которые могут привести к временным отклонениям от долгосрочного позитивного тренда.

Ольга Беленькая
зам. руководителя аналитического департамента
ООО "Совлинк"

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (C)
Макроэкономическая ситуация в CША	B
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
Косово может быть поделено на две территории	B
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C (D)
Уровень мировых цен на металлы	B (D)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Вымпелком расширил зону присутствия	C
"Евраз" выкупит акции своих основных российских подразделений	B
Коммерческие расходы поддержали Башнефть	C
Fortum и Интеррос: право преимущественного выкупа акций ТГК-1	B

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный