Россия не может удержать доходы
"Российская экономика не может эффективно "переварить" добавочные экспортные доходы (от продажи нефти)", - считают в МЭРТ. Отток капитала из России в первом полугодии составил $32 миллиарда. Много это или мало? Именно такие данные приводятся в мониторинге, опубликованном на сайте Минэкономразвития. Конечно, цифры впечатляют. Так Ольга Беленькая, аналитик ИК ФИНАМ говорит, что действительно на первый взгляд, показатели оттока капитала, приведенные в докладе Минэкономразвития, шокируют. Аналитик приводит данные, что ранее международное рейтинговое агентство Fitch оценило отток капитала из России в 2004г. на уровне 33 млрд долл., что стало максимумом с 1997 г., теперь же годовой рекорд повторился уже в 1-м полугодии. "Однако, если рассматривать не просто показатель оттока капитала, а чистый отток (т.е. отток за минусом средств, привлеченных российскими предприятиями в виде зарубежных инвестиций), картина получается не столь однозначной. Так, согласно данным ЦБ РФ, в целом по частному сектору чистый отток капитала в 1-м полугодии 2005 г. сократился до $5,7 млрд. против $10,3 млрд. в 1-м полугодии 2004 г".
Аналитики ФИНАМа это объясняют масштабным притоком капитала, привлекаемого российскими предприятиями из-за рубежа. "Во-первых, предприятия, действительно, активно наращивают заимствования за рубежом для осуществления инвестиционных программ. Во-вторых, растут и прямые иностранные инвестиции – так, по предварительным данным ЦБ РФ, прямые иностранные инвестиции в российские нефинансовые предприятия за 1-е полугодие составили рекордные $9,3 млрд., что более чем вдвое превышает уровень января-июня прошлого года", - считает Беленькая.
В МРЭТе подчеркивается именно высокий уровень оттока частного капитала (при существенном росте объемов заимствований на внешнем рынке частным сектором: с $14,1 миллиардов в I полугодии 2004 года до $26,4 миллиардов в I полугодии 2005 года, объем вывоза частного капитала увеличился, соответственно, с $24,5 до $32 миллиардов)".
А еще раньше директор департамента макроэкономического прогнозирования МЭРТ Андрей Клепач сообщил журналистам, что по итогам года чистый отток капитала прогнозируется на уровне $10 миллиардов.
Почему же Россия не может эффективно переварить сие богатство? Это важный вопрос, в самом отчете отмечается, что на "сдержанной активности инвесторов сказалась, прежде всего, инвестиционная и предпринимательская пауза в январе (в условиях длительных новогодних "каникул"), а также общие проблемы доверия между бизнесом и властью...", Сергей Кудряшов, эксперт FINAM.RU прридерживается мнения, что только потери в конкурентоспособности за счет давления притока валюты, но и явное опасение и следовательно нежелание инвестировать приводят к оттоку частного капитала, хотя потребности в инвестициях очевидно есть. "Что заработали – спрятали". Но ждать значительного расширения производства в условиях оттока частного капитала, по мнению Кудряшова, не приходиться. Эксперт также обращает внимание на еще одно следствие такой ситуации – рост внешнего долга страны: "не смотря на то, что непосредственно государственный долг снижается, общий долг за счет роста привлечения в частный сектор увеличивается".
По мнению Беленькой, ситуация резкого увеличения оттока капитала и одновременно – встречного потока капитала, привлекаемого российскими предприятиями, свидетельствует не о том, что российская экономика "не может переварить" избыток нефтедолларов, а совсем о другом факте. "Она отражает инвестиционную привлекательность российской экономики и одновременно - высокие инвестиционные риски, усилившиеся на фоне негативного влияния "дела Юкоса", и провоцирующие отток капитала. Сочетание роста иностранных инвестиций, внешней задолженности частного сектора и вывоза капитала российскими компаниями может означать, что значительная доля формально иностранных инвестиций имеют российское происхождение". Аналитик отмечает, что вероятно, российские собственники капитала считают, что статус иностранных инвесторов при репатриации вывезенных ранее средств предоставляет им более высокий уровень защиты прав собственности. Однако, по мнению Беленькой, если собственники предприятий выводят за рубеж прибыль, а потом возвращают эти же средства в виде зарубежных кредитов, это – неравноценные для экономики потоки капитала. Беленькая приводит в пример высказывание, что нераспределенная прибыль уходит "навсегда", а займы приходят "на время". "С одной стороны, это объяснимо с точки зрения снижения инвестиционных рисков для собственников, но с другой – увеличивает кредитные риски искусственно "нагружаемых" долгами предприятий, лишает их долгосрочных источников инвестиций в виде нераспределенной прибыли", считают в ФИНАМе
В МЭРТ рассчитывают, что в дальнейшем, по мере того, как в России будут улучшаться условия для инвесторов, отток капитала из страны будет уменьшаться. В 2006 году он может составить уже $5-7 миллиардов.
Безусловно, заметное улучшение динамики иностранных инвестиций является позитивным фактом. А вообще, по мнению многих экспертов, для стабильности экономики было бы лучше, если бы российские активы работали в отечественной экономике, а не выводились из юрисдикции государства в оффшоры с последующей "репатриацией" в виде кредитов и займов.
Елена Стажкова, FINAM.ru
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C (B) |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | C (C) | |
| Макроэкономическая ситуация в России | C (C) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Росимущество будет требовать от госкомпаний дивиденды в размере 20-25% чистой прибыли | D (D) | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | C (B) | |
| Уровень мировых цен на металлы | C (C) | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Лукойл Оверсиз получил кредит от ЕБРР на $180 млн. | C | |
| Кузбассэнерго в первом полугодии получило $6.7 млн. чистой прибыли | D | |
| Чистая прибыль ММК выросла на 16% | D | |
| Чистая прибыль Северстали по РСБУ во II квартале упала на 15% | C |  |
| Европейский банк реконструкции и развития отказался от покупки 1% акций Новатека (NVTK) | C | |
| Калина увеличила прибыль на 24% за первое полугодие 2005 г | D | |
| Христенко: "Роснефтегаз" проведет все расчеты перед "Газпромом" за приобретенные 10,74% акций вовремя | C | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - положительный