Россия может столкнуться с определенными финансовыми проблемами, но они не будут носить катастрофический характер

Несмотря на панику, охватившую мировые рынки, снижение кредитных рейтингов европейских и американских банков, ежедневные неутешительные комментарии глав государств Евросоюза, а также пессимистически настроенных инвесторов, россиянам бояться нечего. В России все в порядке, успокаивают эксперты. Ситуация в стране в настоящее время контролируема, а финансовая система достаточно устойчива, об этом свидетельствует опережающий индекс финансовой стабильности, рассчитываемый экспертами Института экономической политики им. Е.Т. Гайдара при поддержке аналитиков "Открытие Капитал".

Подобных инструментов, способных предугадать будущее, в России несколько. Так, Центр развития Высшей школы экономики представляет сводный опережающий индекс с 2000 года, опережающий индикатор ВВП публикуют "Ренессанс Капитал" вместе с Российской экономической школой, Markit Economics готовит Индекс PMI для российской группы HSBC. Институт имени Егора Гайдара берется предсказать кризис за три месяца. В условиях текущей неопределенности на мировых финансовых рынках и рынках капитала создание опережающего индикатора финансовой стабильности России очень актуально, считает руководитель отдела исследований "Открытие Капитал" на рынках акций Владимир Саввов.

Опережающий индекс финансовой стабильности должен помочь понять, насколько российская система готова к новым шоковым ситуациям как внутри страны, так и вовне. На данный момент индекс показывает, что с фундаментальной точки зрения текущее состояние российской экономики намного более прочное, чем это было, к примеру, три года назад. К такому выводу пришли специалисты Института Е. Т. Гайдара. "Более того, пока наш индекс не сигнализирует ни о каких существенных изменения, которые могли бы говорить о том, что в системы появляются какие-либо дисбалансы, которые могут привести к разрастанию внутреннего финансового кризиса", - отметил главный экономист "Открытие Капитал" Владимир Тихомиров на встрече, посвященной запуску индекса финансовой стабильности РФ. При этом эксперт подчеркнул - то, что индекс не сигнализирует об ухудшении ситуации, очень важно в настоящее время, так как курс рубля находится под давлением и значительно ослаб, а на фондовом рынке растет напряженность. Сводный индекс, получившийся в результате, демонстрирует, что состояние экономики России более прочное, чем три года назад. "Ситуация контролируема, и устойчивость нашей экономической системы мы оцениваем как высокую", - отметил Тихомиров.

В 1990-2000 годах мировая экономика столкнулась с рядом кризисов, значительно повлиявших на ее развитие. Появление показателей, способных заблаговременно зафиксировать уязвимости в мировой экономике - важное достижение исследователей, поскольку позволяет нивелировать негативные последствия кризиса, или даже предотвратить его. Для разработки системы экономисты Института и компании "Открытие Капитал" сформировали перечень индикаторов, которые потенциально могут сигнализировать о надвигающейся финансовой опасности и имеют большую прогностическую силу. Отобранные в результате показатели были объединены в несколько групп, денежные индикаторы, процентные ставки, показатели платежного баланса и валютного рынка, и показатели фондовых рынков. Далее, исследователи наблюдали за состоянием индикаторов перед кризисными эпизодами в России - кризисом на межбанковском рынке в 1995 году, кризисе на фондовом рынке в 1997 году, финансовом кризисе 1998 года, кризисе доверия в банковской системе 2004 года, и финансовом кризисе 2008 года. Оказалось, что больше всего индикаторов сигнализировало о приближении финансового кризиса 2008 года - доступной статистки стало больше, да и сам кризис был самым масштабным из всех описанных. Немаловажное значение имеет тот факт, какие из показателей подавали сигналы, а какие - нет.

Динамика сводного индекса финансовой стабильности

На основании этих данных были построены пороговые значения, пересечение которых свидетельствует о высокой вероятности возникновения финансовой нестабильности в краткосрочной перспективе. При этом пороговые значения строятся таким образом, чтобы количество правильных сигналов было максимальным, "шума" - "случаев ложной тревоги" - меньше. Установив эти "сигнальные" значения, исследователи оценили состояние российской экономики в мае-июле 2011 года, и пришли к выводу, что ситуация оставалась стабильной. Цены на сырье сохранились довольно высокими, что позволило поддержать положительное сальдо текущего счета. На протяжении указанных месяцев 3 из 15 индикаторов подали сигнал о росте вероятности финансовой нестабильности - процентные ставки на рынке ОФЗ, показавшие существенный рост, а также сумма депозитов банков в Банке России и ОБР у кредитных организаций, снизившиеся по итогам июля на 65%. В то же время цену на нефть решили в состав индекса не включать: если она колеблется быстро и не сильно, то ни на что не влияет, а если обваливается, кризис наступает тут же, а не через три месяца, пояснил заведующий лабораторией кредитно-денежной политики Института экономической политики им. Е.Гайдара Павел Трунин. Наконец, из этих индикаторов синтезировали сводный индекс, чем он выше, тем дела хуже. "Ноль" означает полное спокойствие, "3" - кризис. Ученые признают: продукт может оказаться бессильным перед кризисами нового типа, а также перед неразумным поведением политиков.

Анализ индикаторов-предвестников позволяет следить за долгосрочными тенденциями развития экономики, в то время как отдельные негативные тенденции могут в краткосрочной перспективе компенсироваться благоприятными факторами. Динамика сводного индекса финансовой стабильности говорит о том, что отмеченные тенденции повысили вероятность возникновения кризиса в августе-октябре 2011 года. Но в тоже время зафиксированный уровень сводного индекса остается существенно ниже значения 2008 года. То есть, Россия может столкнуться с определенными финансовыми проблемами, но в отсутствие дополнительных шоков они не будут носить катастрофический характер, делают выводы исследователи. При этом стоит понимать, что система индикаторов имеет некоторые ограничения. "Низкое значения индекса не свидетельствует о том, что кризиса не будет, - отметил Трунин. - Скорее, мы говорим об уязвимостях, об устойчивости системы в целом".