Россия к ноябрю 2003

Несмотря на то, что в последнее время наиболее актуальными являются внутриполитические новости, макроэкономическая информация, по-прежнему остается важной.

Российская же экономика, согласно официальным данным, функционирует совершенно полноценно, невзирая на ссоры олигархов с властью. Хотя, конечно, действие таких факторов, как арест главы ЮКОСа, обладает определенным временным лагом, и судить об их влиянии на жизнедеятельность страны можно будет лишь спустя, по крайней мере, пару месяцев.

Сейчас же можно оперировать лишь теми официальными данными, которые предоставляют Госкомстат и Минэкономразвития, поскольку, несмотря на обилие критических замечаний в адрес этих источников, при определенных допущениях вряд ли можно найти информацию, более соответствующую действительности. (Утверждение основано на консультациях с экспертами по статистике).

В сентябре и октябре, если верить этим данным, экономика развивалась довольно неплохо. В сентябре, по оценке Минэкономразвития, ВВП вырос на 7,3 % по отношению к сентябрю 2002 г., а в целом за период с начала текущего года – на 6,5 %. Промпроизводство увеличилось на 8,0 % за месяц в годовом исчислении, и на 6,8 %, соответственно, за январь-сентябрь. Третий квартал для производства оказался хуже двух предыдущих, и темпы роста в нем составили 5,7 % по сравнению с 6,8 % первого и 7,2 % второго кварталов. В то же время, высокие темпы сентября вселяют надежду на ускорение развития производства в дальнейшем.

В структуре промышленного роста никаких революций не произошло: первое место вновь занял ТЭК. Ситуация, по-прежнему, складывается благоприятно для сырьевых отраслей: ОПЕК «позаботился» о том, чтобы цены на нефть не упали, да и из Ирака никаких новостей о начале поставок не поступало. За период с января по сентябрь добыча нефти выросла на 11,5 % по сравнению с тем же периодом предыдущего года. В целом за девять месяцев топливная промышленность выросла на 9,6 %. Производство в электроэнергетике увеличилось на 4,3 %, в угольной промышленности – на 9,6 %. Хорошую динамику показали и машиностроение с металлообработкой (8,1 % с начала года), а также промышленность строительных материалов (5,4 %). Хуже обстояли дела в легкой промышленности, снизившей объемы производства с января по сентябрь на 2,8 %.

Инвестиции в основной капитал в январе-сентябре выросли на 12,1 % по сравнению с прошлым годом. Важную роль здесь сыграла, опять же, благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура. Говорить о том, что инвестиционно- привлекательная среда уже сформирована, еще очень и очень рано: административная реформа находится в зачаточном состоянии (ее инициатору нужно обладать какими-то сверхъестественными способностями, чтобы в России с ее традициями реализовать эту реформу), а о принципе равенства всех перед законом, как и о правах человека, большинство экономических агентов (это относится как государственным органам, так и к бизнесу) вспоминают лишь тогда, когда это считается выгодным. Однако подобные проблемы не являются исключительно российскими, поэтому при определенных допущениях можно сказать, что мы находимся на пути к построению благоприятных инвестиционных условий.

По-прежнему, не удается значительно снизить разрыв между инвестициями и сбережениями. В сентябре же ситуация усугубилась снижением реальных располагаемых денежных доходов населения на 0,8 %. При этом, по данным Минэкономразвития, возросла склонность населения к сбережениям в банках. При наличии хорошо функционирующей финансовой системы, способной трансформировать их в инвестиции, этот фактор был бы положительным, однако, на данный момент в России система функционирует не слишком хорошо. В результате происходит снижение внутреннего спроса.

Ситуация довольно неприятная, учитывая, что внутренний спрос с начала года оказывает все большее влияние на динамику промпроизводства, хотя основным катализатором промышленности и остается внешний спрос.

Однако и от имеющегося внутреннего спроса отечественной промышленности остается не слишком много, поскольку население, по официальным данным, отдает предпочтение дорогим импортным товарам.

В этой ситуации спрос стимулирует увеличение импорта, который за девять месяцев вырос на 22,4 % по сравнению с тем же периодом предыдущего года. Причем в основном этом произошло благодаря увеличению его физического объема. Помимо потребительского спроса импорт поддерживался укреплением рубля по отношению к доллару (за период с января по сентябрь реальное укрепление курса рубля к доллару США составило 10,5 %). Последний фактор негативно отражается на конкурентоспособности отечественных товаров, однако, в сентябре-октябре он был несколько ослаблен более мягкой динамикой курса рубля к евро (реальное укрепление рубля к евро составило с начала года 14 %), принимая во внимание то, что примерно треть всего импорта в Россию приходится на Еврозону.

Экспорт товаров за январь-сентябрь также заметно вырос (+24% по отношению к тому же периоду предыдущего года). Причем на 53 % рост был обусловлен высокими мировыми ценами на углеводородное сырье (по данным Минэкономразвития, с начала года средняя цена на нефть Urals составила 26,9 долл.) и лишь на 47 % - увеличением физического объема.

В этом году удалось несколько умерить темпы инфляции. С января по октябрь цены выросли на 9,7 %, тогда как годом ранее показатель составлял 11,5 %. В то же время сейчас можно сказать, что нижняя граница запланированного Правительством годового увеличения цен в 10 - 12 % уже недостижима. Пока сохраняются шансы уложиться в верхнюю границу, и их не слишком много. В предыдущие годы инфляция ноября-декабря была не меньше 3 %, а такой уровень уже гарантированно превышает 12 % запланированных на год. Однако при столь высоком показателе роста цен небольшое превышение плана будет не слишком ощутимым. Более важным является то, что Банк России снова изменил выбранному приоритету – контролю за темпами инфляции – и вернулся к регулированию валютного курса. Очевидно, что без вмешательства Центробанка курс доллара находился бы уже очень низко, благодаря высокой выручке экспортеров и активности спекулянтов, но интервенции ЦБ увеличивают инфляционное давление на экономику. Таким образом, за год так и не удалось решить проблему выбора из двух целей.

Для того, чтобы картина экономико-политического состояния России была полной, количественные показатели нужно дополнить качественными. В данном случае актуальным является оценка бизнесом той ситуации, в которой он функционируют.

В сводном виде эта оценка отражена в исследовании Ассоциации менеджеров и ИД «Коммерсантъ» по расчету Индекса деловой активности. Одна из его составляющих – индекс предпринимательских оценок - отражает прогнозы и ожидания предпринимателей относительно отечественного экономико-политического климата.

В октябре результаты исследования оказались недостаточно объективными, или, напротив, слишком объективными, поскольку сбор и обработка данных производилась до ареста М.Ходорковского. Соответственно, в своих оценках бизнесмены не учитывали факторы, возникшие в связи с этим событием. В то же время эти результаты являются чистыми, поскольку они не потерялись в панике, обрушившейся на предпринимателей в последних числах октября. Новые обоснованные прогнозы теперь, по всей видимости, можно будет получить не раньше окончания ноября.

На данный же момент мы имеем лишь оптимистичные оценки бизнесменов на фоне присвоения России инвестиционного кредитного рейтинга агентством Moody’s в начале октября. Индекс предпринимательских оценок и ожиданий во втором осеннем месяце вырос на 1,3 % и достиг годового максимума.

Повышение рейтинга сразу на две ступени до инвестиционного стало неожиданностью, что еще добавило оптимизма участникам финансового рынка.

Рейтинг такого уровня награждает своего владельца массой привилегий, в числе которых, в первую очередь, возможное увеличение объема иностранных инвестиций. Причем в данном случае можно рассчитывать на приток средств крупных институциональных инвесторов, для которых оценка такого уровня является своеобразным «зеленым светом».

Помимо роста иностранных вложений следствием присвоения инвестиционного рейтинга является смягчение требований при осуществлении заимствований на международных рынках как государством Россией, так и отдельными российскими предприятиями.

Правда, существуют определенные опасения насчет способности пока еще развивающегося отечественного рынка переварить прогнозируемый приток средств.

Однако в начале октября эти опасения не смогли омрачить радужную картину, созданную Moody’s, и перспективы российской экономики выглядели вполне оптимистично.

Нужно отметить, что и после обострения ситуации вокруг ЮКОСа рейтинговое агентство не сочло нужным изменять свое решение. Этот факт является благоприятным для сохранения стабильности в стране, и говорит о том, что, несмотря на выступления отдельных иностранных лиц, в некоторых случаях даже высокопоставленных, в целом западные эксперты воспринимают создавшуюся ситуацию как единичную, и не прогнозируют начало пересмотра итогов приватизации.

Думаю, важную роль здесь сыграла жесткая позиция президента Путина, который дал понять, что власть в стране не будет вести спекуляции по поводу случившегося. Впоследствии оказалось, что Президент знал больше (странно, правда?), чем аналитики и эксперты, пытавшиеся из всей доступной информации выжать какие-то выводы, и несчастные обиженные олигархи, стоявшие во главе крупнейшего российского нефтяного гиганта, уже успели перевести управление этой компанией в руки нерезидентов. Насколько законно это было сделано, выяснят юристы, но одно можно сказать точно: шаги такого уровня без ведома Правительства – это открытый демарш против существующей власти, а также и против всего российского общества. И тут как-то язык не поворачивается критиковать Генеральную прокуратуру.

В целом же будем надеяться на то, что эти события не повлияют отрицательно на экономический рост в России.

Шаронова Наталья

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий

Событие	Рейтинг	Прогноз влияния на российский рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B (B)
Макроэкономическая ситуация в США	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Арест 44 % акций ЮКОСа	A (A)
Арест М. Ходорковского	A (A)
Заявление Путина по поводу невозможности возврата в прошлое	B
Ситуация на Ближнем Востоке	B (B)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B (B)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Скандал вокруг ЮКОСа	A (A)
Торговля акциями Газпрома может быть либерализована в течение нескольких месяцев	A (A)
Доля иностранцев в капитале РАО "ЕЭС России" сокращается	A
U.S. Steel препятствует Северстали купить Rouge	C
НорНикель планирует выплатить высокие дивиденды	B
23,8 % акций ММК могут быть проданы Государством	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - Нейтральный