Россия и глобализация фондовых бирж: взгляд изнутри и извне

В начале 2007 года в США был подготовлен доклад об ускользающем из рук американцев лидерстве на финансовых рынках. Параллельно в последние два года активно обсуждается тема глобализации мировой экономики. То, что экономики разных стран активно взаимодействуют, стараются выработать единые универсальные для всех правила игры, сегодня очевидно. Но какова будет модель глобальной экономики вообще, и мирового фондового рынка в частности? Что будет с признанными лидерами и так называемыми развивающимися рынками? И, наконец, главный вопрос для нас: какое место на мировом финансовом рынке займет Россия?

Эту тему обсудили представители ведущих мировых и российских торговых площадок на конференции, прошедшей в рамках «Форум Россия». В частности, участники затронули проблему становления российского фондового рынка как равноправного игрока в мире. По мнению директора по исследованиям британской компании «Thomas Murray» Тима Ройкрофта, проблема России в неповоротливости. Работа российского рынка строится на основе множества законов, и менять их в соответствии с требованием времени очень сложно. Господин Ройкрофт привел пример о том, что несколько законов у нас рассматриваются уже в течение нескольких лет. При этом в Великобритании фондовый рынок регулируется только одним законом, который умещается на одной странице, и существующие правила организации финансовых услуг достаточно легко измененить.

Однако член исполнительного комитета Deutsche Borse AG Франк Герштеншлейгер отметил, что в Германии тоже достаточно сложно поменять законы, и тем не менее немецкая биржевая организация поднялась на должны мировой уровень.

В ходе дискуссии эксперты пришли к выводу, что российский фондовый рынок еще не достиг полного расцвета. Тем не менее он на верном пути. И даже то, что многие российские эмитенты предпочитают размещаться именно на западных площадках не является глобальной для России проблемой.

Заместитель генерального директора Лондонской фондовой биржи, председатель Всемирной федерации бирж Массимо Капуано сказал, что это общемировая тенденция. «Голубые фишки ищут разные финансовые рынки. Это надо воспринимать как данность. Биржи в Европе и конкурируют, и сотрудничают».

А если это так, то российскому рынку вовсе не стоит тратить много сил на то, чтобы все российские компании торговались только в России. Это бессмысленно, да и бесполезно. Здесь возникает другой вопрос: какова будет пропорция? Руководитель Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) Владимир Миловидов вообще заявил, что обеспокоенность по поводу ухода российских компаний на зарубежные рынки преувеличена. Ведь если посмотреть динамику объема торгов, то можно увидеть, что пропорция за последние два-три года поменялась. Порядка 60-ти, а иногда и до 70% оборотов с российскими ценными бумагами приходится на российские торговые площадки.

«Не важно, где они размещаются, - заявил генеральный директор ЗАО «ФБ ММВБ» Алексей Рыбников. - Все равно в итоге они будут продаваться в России. Мы прилагаем большие усилия, чтобы сконцентрировать ликвидность у себя, и у нас есть для этого большие основания. Есть в мире и примеры подобного возвращения. Например, Бразилия. Ценные бумаги бразильских компаний долгое время торговались в Нью-Йорке, сейчас практически вся ликвидность сосредоточена в Бразилии». Однако он также отметил, что по состоянию на сегодняшний день российские компании пока еще выходят и размещаются на зарубежные площадки. Одна из причин такого положения: компания с глобальными амбициями и должна иметь иностранный листинг, для того чтобы она могла использовать свои ценные бумаги, как валюту для слияния и поглощения. Ведь чтобы кого-то покупать совершенно не обязательно платить наличностью, можно платить собственными акциями, но они для этого они должны быть признаваемым средством платежа. Также иногда российская компания выходит на иностранную площадку потому, что хочет получить доступ к некоторым специализированным категориям инвесторов, которые по каким-то причинам не могут или не хотят работать через российскую биржу.

Президент РТС Роман Горюнов согласен с тем, что у инвесторов, которые ориентированы на Россию, действительно есть опасения, страхи, какие-то предубеждения, но это не запреты, не ограничения на инвестирование именно на российских площадках. «На мой взгляд, последние события, происходящие на глобальных рынках, с одной стороны; и серьезное увеличение количества инвесторов на внутреннем российском рынке за счет частных, коллективных инвесторов, с другой стороны, приводит к тому, что размещение в России даже в больших объемах уже не является чем-то слишком дорогим или невозможным. Российский рынок готов к тому, чтобы компании проводили размещения достаточно большого объема, и позволяет привлечь достаточно большие средства. Когда я говорю, про большие средства, я думаю, что это средства, которые исчисляются миллиардами долларов за одно размещение, это в принципе не предел. Нельзя говорить, что это сиюминутная конъюнктура, сейчас мы все понимаем, что на рынках нервозность. На мой взгляд, российская инфраструктура способна уже сейчас предоставлять возможности как российским эмитентам привлекать средства; так и иностранным и российским инвесторам эффективно приобретать активы или проводить операции с российским активами. И здесь каких-то не решаемых проблем я не вижу», - сказал он.

Кстати, если руководители российских торговых площадок говорили прежде всего о предубеждениях со стороны западных инвесторов, то руководитель ФСФР заметил, что существует и внутренний психологический барьер. «До недавнего времени российский финансовый рынок потребности российской экономики не обслуживал, - сказал Владимир Миловидов. - Он никогда не был повернут к экономике, никогда не был востребован российскими предприятиями как инструмент привлечения капитала, поэтому о нем никто не знает, поэтому его оценивают как некую виртуальность. И это тоже повод для нашей конкурентоспособности. Вот когда мы повернемся лицом к экономике, когда предприятия, где 100 – 1000 человек работает, начнут находить на финансовом рынке капитал и выходить на него, то это тоже будет признаком конкурентоспособности».

Елена Калиновская, Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B (C)
Макроэкономическая ситуация в CША	C (B)
Макроэкономическая ситуация в России	B (B)
ПОЛИТИКА
Правительство РФ рассмотрит антиинфляционную программу	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C (D)
Уровень мировых цен на металлы	D (D)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
ArcelorMittal покупает в России угольные шахты за $720 млн	C
Глава Societe Generale намерен приобрести Росбанк	C
ГМК "Норильский никель" собирается выкупить свои акции	C
"АвтоВАЗ" в 2008 году представит три новых автомобиля	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный