Россия демонстрирует желание платить по долгам и избежать дефолта

Банк России принял решение не возобновлять торги на фондовом рынке Мосбиржи в период с 14 по 18 марта. С 28 февраля торги российскими акциями на Мосбирже приостановлены, это рекордная по длительности пауза.

JPMorgan обработал средства, предназначенные для выплаты процентов по долларовым облигациям РФ, и отправил деньги Citigroup, сообщил Bloomberg со ссылкой на конфиденциальные источники вечером в четверг. JPMorgan был как раз тем банком-корреспондентом, который Россия использовала для отправки платежа Citigroup, которая выступает в качестве платежного агента по облигациям.

В первой половине четверга Минфина РФ сообщил о том, что платежное поручение о выплатах купона по российским евробондам со сроком погашения в 2023 году и 2043 году в общей сумме $117,2 млн, направленное иностранному банку-корреспонденту - исполнено. Банк-корреспондент не был назван. Начиная с 17 марта у России наступил льготный 30-дневный период, в течение которого можно было бы выплатить купоны держателям облигаций. Иначе рейтинговые агентства определят дефолт.

Ранее министр финансов Антон Силуанов уже пояснял, как будет действовать механизм обслуживания государственного внешнего долга. Сначала будут даны все необходимые платежные поручения агентам по сделкам в соответствии с эмиссионной документацией с тем, чтобы осуществить платеж в валюте. Но это будет возможно только при условии разморозки валютных счетов ЦБ и правительства. При получении отказа или неполучения ответа от банков–агентов Россия будет погашать и обслуживать свои обязательства в рублях. Однако выплату в рублях вместо валюты агентства S&P и Fitch намерены признать дефолтом.

СМИ распространили информацию о том, что Оzon обратился в правительство РФ с просьбой о кредите на рефинансирование конвертируемых бондов. Компания столкнулась с риском предъявления конвертируемых бондов на $750 млн к досрочному погашению из-за затянувшейся паузы в биржевых торгах. Это называется "событие делистинга", которое происходит, если торги бумагами приостанавливаются на период более 7 торговых дней. "Событие делистинга" по облигациям произошло после закрытия торгов 8 марта 2022 года, так как торги не возобновились. Компания также хочет воспользоваться программой льготного кредитования системообразующим предприятиям.

Новое предложение на рынке жилья без достаточных мер господдержки может упасть примерно на 50%. Такую мысль пытался донести до участников конференции "ВТБ Капитал Инвестиции" вице-президент по рынкам капитала и корпоративным финансам ГК "ПИК" Юрий Ильин.

СМИ сообщили, что "Русал" обратился в правительство РФ с просьбой смягчить последствия роста ключевой ставки ЦБ для кредитов на условии плавающей ставки. У компании 2 кредита, которые привязаны к ключевой ставке, которая недавно была повышена Банком России до 20% годовых. Первый кредит у Сбербанка. Он обеспечен акциями "Норникеля". Остаток по этому кредиту около 17,9 млрд рублей. Второй кредит от ВТБ и "Газпромбанка" на строительство Тайшетского алюминиевого завода на сумму до 45 млрд рублей. "Русал" просит применять к этим кредитам ключевую ставку, не превышающую значение на 24 февраля, то есть 9,5% годовых.

При этом Минэкономразвития разъяснило порядок реструктуризации кредитов с плавающими ставками. Ставка по кредитам крупных предприятий будет в течение трех месяцев постепенно увеличиваться до уровня рыночной, но не более 12,5% годовых в первый месяц, 13,5% - во второй и 16,5% - в третий месяц. Эта схема отличается от того, что, по сообщениям СМИФ, запрашивал для себя "Русал".

Внешние рынки. Европа. Европейские акции демонстрировали смешанную динамику в четверг. При этом панъевропейский индекс Stoxx Europe 600 в итоге дня.

14 из 20 секторов панъевропейского индекса продемонстрировали рост. В лидерах были энергетический и строительный секторы, а также компании сферы здравоохранения. В лидерах снижения были ритейлеры и автопроизводители, а также банки.

Британский фондовый индекс FTSE сейчас является единственным в Европе, кто демонстрирует рост с начала 2022 года.

Аналитики Citi снизил свой прогноз прибыли европейских компаний в 2022 году с 5% (предыдущие ожидания) до 3% (новые ожидания) в связи с рисками замедления ВВП и более высокой оценки инфляции.

США. Рынок акций США стартовал на минорной ноте, однако американские акции перешли к росту после того, как стало известно, что JPMorgan обработал средства, предназначенные для выплаты процентов по долларовым облигациям РФ, и отправил деньги Citigroup. Ситуация с возможностью России осуществлять платежи по своим долгам волнует рынки в глобальном масштабе.

Накануне состоялось заседание ФРС: Центробанк США впервые с 2018 года повысил ставку и сигнализировал еще 6 таких шагов и 2022 года, а также еще четыре повышения ставки, которые возможны в 2023 году. Собственные прогнозы ФРС указывает на сценарий мягкой посадки. Инвесторы, видимо, придерживаются той же точки зрения, делая ставку на то, что экономика США сможет продолжать рост на фоне цикла ужесточения денежно-кредитной политики. Глава ФРС Джером Пауэлл так и заявил, отметив, что экономика сильна, а риска рецессии в следующем году Пауэлл не видит.

В период с лета 2004 по лето 2006 гг. ФРС повысила ставку 17 раз, но это не помешало индексу S&P 500 вырасти на 12%. Последний цикл повышения ставки в США, который пришелся на 2015-2018 гг. был еще более позитивным для акций: индекс широкого рынка прибавил порядка 20%.

Валютный рынок. Валюты G10. Доллар США в четверг подешевел против всех валют Большой десятки. Австралийский доллар был лидером роста, получив еще утром поддержку со стороны сильных данных по занятости, которые повышают вероятность того, что Резервный банк Австралии решит начать ужесточение денежно-кредитной политики уже в текущем году.

Фунт стерлингов подешевел против всех своих основных конкурентов, кроме доллара. Банк Англии, как и ожидалось, сегодня принял решение повысить ставку на 25 б.п. до 0,75%, однако тон комментариев уже не был столь ястребиным. В итоге денежный рынок поумерил свои ожидания по росту ставок и больше не ждет, что на следующем заседании Банк Англии повысит ставку сразу на 50 б.п. Это оказало некоторое давление на фунт.

Российский рубль. Рубль стартовал в четверг в валютной секции Мосбиржи на уровне 105 за доллар, в ходе сессии поднимался до 105,55, но к вечеру снизился и завершил сессию на 103,14 за доллар. Евро в ходе торгового дня на внутреннем рынке поднимался до 116 рублей, но к закрытию сессии подешевел до 112,54.

Как мы отмечали ранее, в отсутствие сильного оттока капитала и/или введения эмбарго рубль будет укрепляться: в таком оптимистичном сценарии его курс может достичь уровня 85–90 к доллару. Сейчас на рынке активы экспортеры, продающие свою валютную выручку. Остальные экономические агенты, по сути, лишены возможности повлиять на динамику курса, поскольку финансовые рынки все еще закрыты, а запретительные меры Банка России не уже не позволяют населению давить на курс своим спросом, поскольку банки валюту не продают. Мы можем увидеть некоторое давление на российскую валюту в тот момент, когда возобновятся торги акциями и облигациями.

Товарный рынок. Цены на нефть возобновили укрепление в четверг. Котировки Brent вновь поднялись выше $100/барр. Нефть отреагировала на российские комментарии на тему хода переговоров с Украиной. Россия считает неправильным говорить о значительном процессе в переговорах.

При этом Международное энергетическое агентство предполагает, что добыча нефти в РФ может сократиться на 25% (около 3 млн б/с) в апреле, и это может вызвать самой большой шок предложения за последние 10 лет. Мировое потребление в 2022 года должно вырасти на 2,1 млн б/с, прогнозирует МЭА.

Как сообщил Bloomberg, программа отгрузки в марте российской нефти Urals была пересмотрена в сторону понижения. Три отгрузки, которые ранее стояли в плане, были исключены. В итоге общий объем отгрузок из двух балтийских портов снижается с 6,2 млн тонн до 5,9 млн тонн.

В текущих условиях ценам на нефть будет довольно трудно продемонстрировать значительное снижение даже при условии карантина в одной из провинций в Китае на фоне политики нулевой терпимости к пандемии Covid-19.

Баланс спроса и предложения, очевидно, становится все более жестким.