Российский рынок акций возобновит работу в ближайшее время
Мировые рынки акций на прошлой неделе шли вверх, тогда как российский рынок был закрыт: Российский рынок акций третью неделю подряд был закрыт; он не работает и сегодня. Мировым рынкам удалось восстановиться, так как ФРС запустила ожидаемый всеми цикл повышения ставки, повысив ее на 25 б. п. Глава ФРС Д. Пауэлл заявил, что повышение ключевой ставки можно ожидать на каждом из шести оставшихся в этом году заседаний, в результате чего она выйдет на уровень до 1,9% к концу года. На заседании ЦБ РФ в минувшую пятницу регулятор сохранил ставку на прежнем уровне 20%; большой позитивной новостью стало назначение Э. Набиуллиной на пост главы ЦБ на третий срок. Курс рубля восстановился на прошлой неделе, укрепившись на 20% до 114,83 руб. к евро. Мировые рынки акций на прошлой неделе восстанавливались отчасти на фоне оптимизма в связи с продолжавшимися переговорами между Киевом и Москвой. Индекс MSCI All-World вырос на 6,5% н/н. Индекс MSCI EM повысился на 3,4% н/н. Индексы на развитых рынках – S&P (+6,2% н/н), Nasdaq (+8,2% н/н) и StoxxEuro600 (+5,4% н/н) – сильно раллировали. Цены на нефть вновь снизились на 4,2% н/н до $107,98/ барр. (Brent). В целом цены на основных сырьевых рынках отошли от своих рекордных максимумов на прошлой неделе.
ЦБ РФ сохранил ставку на уровне 20% после ее внепланового повышения 28 февраля. Ключевой вопрос для рынка в данный момент – это предстоящая траектория движения ставки. С этой точки зрения стоит отметить, что пресс-конференция, на которой Э. Набиуллина объявила о поддержке ЦБ рынка ОФЗ, показала, что монетарные власти скорее всего не готовы еще повышать ставку. Торги на вторичном рынке ОФЗ после двухнедельного перерыва возобновляются сегодня, 21 марта, и мы ожидаем, что ЦБ поддержит этот рынок в ближайшее время. В то же время, учитывая неопределенность в отношении инфляционного тренда, вопрос о повышении ставки полностью с повестки дня исключать не стоит, и для нас не станет сюрпризом, если регулятор повысит ее до 25-30% при негативном сценарии.
В. Путин выдвинул кандидатуру Э. Набиуллиной на должность главы ЦБ на третий срок. Мы считаем эту новость очень позитивной – ее назначение обеспечит продолжение проводимой в предыдущие годы монетарной политики. Политика ЦБ по- прежнему направлена на цель по возврату инфляции к ориентиру 4% к 2024 г., и мы надеемся, что при Набиуллиной ЦБ будет стараться предотвратить рост рисков, связанных с введением прямого контроля над ценами и усилением контроля за капиталом, которые уже имеют место.
Д. Байден на этой неделе посетит Европу; ЕС обсуждает пятый пакет санкций: Как сообщает агентство Reuters, сегодня встречаются министры иностранных дел ЕС, так как ЕС рассматривает вопрос о присоединении к нефтяному эмбарго США. Среди ключевых вопросов повестки – обсуждение пятого пакета санкций. Пока подробностей в этом отношении немного, однако стоит ожидать ограничений по импорту энергоресурсов и расширение санкционного списка представителей российской элиты. Продолжаются переговоры о закрытии портов ЕС для российских судов в рамках полного эмбарго на торговлю с Россией. Главным событием этой недели будет приезд Д. Байдена в Европу для участия в экстренном саммите НАТО и встреча лидеров G7.
Продолжаются переговоры между Киевом и Москвой, однако серьезных сдвигов в ближайшем времени не ожидается: Попытки дипломатического урегулирования конфликта между Россией и Украиной продолжаются и хотя области для компромисса и уступок возможны, обе стороны пока не могут найти точек для соприкосновения по некоторым ключевым вопросам. На данный момент складывается впечатление, что переговоры требуют времени, и мы не ожидаем никаких серьезных прорывов в них на горизонте ближайшей недели.
Статистика по инфляции: На этой неделе в России выходят данные по инфляции, которые могут продемонстрировать продолжающееся ускорение роста цен в России. Команда наших макроэкономистов прогнозирует инфляцию на уровне 15-17% г/г в марте.
Консенсус-прогноз предусматривает резкое снижение российской экономики: Экономисты понижают свои прогнозы России на 2022 г. Самый последний опрос экономистов, проведенный ЦБ РФ, показал первые признаки изменений в консенсус- прогнозе с начала текущего кризиса. Сейчас консенсус-прогноз предусматривает спад российской экономики на 8% г/г в 2022 и рост российского ИПЦ до 20% г/г. Это заметное изменение в сравнении с февральской оценкой, когда консенсус-прогноз предусматривал рост ВВП на 2,4% г/г. Согласно обновленным прогнозам Goldman Sachs и Barclays, российский ВВП снизится соответственно на 10% и 12,4% в этом году.
Мгновенные PMI: Опережающие индикаторы экономической активности – индексы PMI за март – покажут последствия специальной операции в Украине, а также побочный эффект на экономику ЕС. В целом PMI держались выше 50 пунктов, уровня, который служат водоразделом между экономическим спадом и ростом. Однако после того как индекс экономических настроений ZEW показал рекордно сильное снижение в Германии в марте, мы не можем исключать рецессии в самой большой экономике Европы. Рост расходов на электроэнергию начинает сказываться на реальных доходах и потреблении; таким образом, слабые значения индексов PMI могут стать сигналом, предупреждающим о рецессии.
Сырьевое ралли набирает силу на фоне ограничений на российский экспорт: Европейские цены на сталь вернулись к своим максимумам в преддверии запрета на импорт российской стали в рамках нового, пятого по счету, пакета санкций, обсуждения которого идут сегодня в Брюсселе. Бенчмарки на горячекатаный лист в северной Европе подскочили на 10% до 1 435 евро ($1 583/т) в минувшую пятницу, по данным Kallanish Commodities. Рынок уже столкнулся с потерей экспорта стали из Украины, традиционно являвшейся пятым по объему поставок мировым поставщиком в Европу. Отметим, что российские производители стали могут поставлять сталь в Европу до 17 июня и только по контрактам, заключенным до 16 марта. Рынок все еще сталкивается с большой неопределенностью в отношении госрекомендаций по фиксации цен на горячекатаный лист и сырье для производителей стали на внутреннем рынке. Механизм регулирования цен пока не понятен, как и формула расчета себестоимости и маржи. В секторе базовых металлов запрет Австралии на экспорт глинозема в Россию усиливает давление на РУСАЛ – акции компании опустились более чем на 5% на бирже в Гонконге. РУСАЛ вынужден будет искать альтернативные источники предложения глинозема, так как Николаевский глиноземный завод в Украине сейчас закрыт. Будет ли компания сокращать производство алюминия, зависит от объемов запасов глинозема. Суточные лимиты на продажу никеля снижаются четвертую торговую сессию подряд на LME. Фьючерсы опустились на 15% до $31 380/т. Signet сообщил поставщикам, что он остановит покупку алмазов и драгметаллов российского производства. Это создаст проблемы по всей мировой цепочке предложения. В алмазных хабах – от бельгийского Антверпена до Бомбея и Дубая – алмазы из разных стран смешиваются почти на каждом этапе обработки, огранки и торговли. Не понятно, каким образом Signet сможет контролировать все алмазную цепочку и определять страну происхождения алмазного сырья. Цены на золото сегодня устойчивы после самого сильного недельного снижения с июня, так как инвесторы оценивали ужесточение монетарной политики в США в контексте последствий украинского кризиса. Мы все еще ожидаем, что рост цен на золото продолжится в 2022 г., и они пробьют отметку $2 000/унцию. Сильный дефицит вырисовывается на мировых рынках удобрений. Спотовые цены на DAP составляют
$900-1000/т, FOB. Китай только что предоставил 1 млн т калийных удобрений из госзапасов. Россия и Беларусь контролируют примерно 30% мирового рынка калийных удобрений. Китайская NDRC совместно с госведомствами планирует принять меры по расширению импорта, чтобы обеспечить достаточные поставки и стабильность цен на рынке калийных удобрений. Мы подтверждаем свое мнение о том, что российским производителям будет проще перенаправить сырьевой экспорт в Китай и на азиатские рынки в целом, где Китай сталкивается с устойчивым дефицитом предложения. Мы считаем, что никель, медь, уголь, железная руда, удобрения и золото обладают этим преимуществом, учитывая мировой баланс спроса и предложения.
Цены на нефть тяготеют к росту; ожидаем, что Brent будет торговаться выше
$110/барр. на фоне нарастающего санкционного давления: На фоне продолжения санкционной риторики мы отмечаем возрастающие риски частичного запрета импорта российской нефти в Европу по мере приближения заседания министров иностранных дел ЕС в Брюсселе. На наш взгляд, это может стать одним из ключевых факторов, оказывающих давление на мировой нефтяной рынок на этой неделе. Хотя эта мера может показаться столь же безрассудной, что и призывы к эмбарго российской нефти в феврале, отметим, что энергетический ландшафт ЕС сильно изменился за последние несколько недель, а законодательные инициативы уже значительно отстают от реального положения дел в Европе. Таким образом, мы не исключаем, что европейские законодатели могут ввести временный запрет на заключение новых импортных контрактов на поставку российской нефти на 1-3 месяца вперёд. Тем не менее морским партиям нефти Urals уже несколько недель с трудом удается найти покупателей на спотовом рынке. Хотя де факто добровольное эмбарго российской нефти наконец обретает законодательные очертания, де юре ограничения импорта вряд ли окажут значительное влияние на и без того просевшие российские поставки нефти в Европу, которые уже месяц находятся под давлением со стороны импортеров ЕС. Тем не менее, если по итогам предстоящих переговоров НАТО и G7 будет принят более широкий спектр мер в отношении российской нефти, предполагающий прекращение долгосрочных обязательств, цены не нефть в Европе могут взмыть вверх с прицелом на новые рекорды в случае, если нефтетрейдеры начнут разыгрывать негативный сценарий развития событий. Так, мы ожидаем, что на этой неделе рынок сосредоточится на предстоящей встрече лидеров ЕС с Д. Байденом, который завтра приезжает в Европу на экстренный саммит НАТО и встречу в рамках G7, посвященные украинскому кризису. По нашей оценке, волатильность цен на нефть может достичь своего пика на этой неделе на фоне резкой вспышки заболеваемости Covid-19 в Китае и атак йеменских повстанцев на НПЗ в Саудовской Аравии, однако сохраняющаяся геополитическая напряженность продолжит оказывать поддержку котировкам. Так, мы ожидаем, что Brent продолжат торговаться выше $110/барр. на этой неделе, не исключая при этом значительных скачков цен на фоне продолжения санкционной риторики.
Сегодня возобновились торги российскими ОФЗ, российский рынок акций возобновит работу в ближайшее время: Московская биржа сегодня возобновила торги рублевыми государственными облигациями (ОФЗ). Российский рынок акций по-прежнему закрыт уже четвертую неделю подряд, однако в ближайшее время должен открыться. На этой неделе в России выходят данные по инфляции, которые могут продемонстрировать продолжающееся ускорение роста цен в России. Команда наших макроэкономистов прогнозирует инфляцию на уровне 15-17% г/г в марте. Попытки дипломатического урегулирования конфликта между Россией и Украиной продолжаются и хотя области для компромисса и уступок возможны, обе стороны пока не могут найти точек для соприкосновения по некоторым ключевым вопросам. На данный момент складывается впечатление, что переговоры требуют времени, и мы не ожидаем никаких серьезных прорывов в них на горизонте ближайшей недели. Важнейшим мировым событием этой недели станет приезд Д. Байдена в Европу для участия в экстренном саммите НАТО и встрече в рамках G7. Сегодня встречаются министры иностранных дел ЕС. Среди ключевых вопросов повестки – обсуждение пятого пакета санкций. Пока подробностей в этом отношении немного, однако стоит ожидать ограничений по импорту энергоресурсов и расширение санкционного списка представителей российской элиты.