Российский ФР и мировые тенденции.Роман Писаренко, инвестор.Падение российского фондового рынка, совершенно необъяснимое с точки зрения мировых и внутренних экономических реалий, породило немало

Российский ФР и мировые тенденции.

Роман Писаренко, инвестор.

Падение российского фондового рынка, совершенно необъяснимое с точки зрения мировых и внутренних экономических реалий, породило немало слухов, домыслов и предположений. Все они так или иначе вертятся вокруг трех тем: политическая напряженность между Россией и Западом, неустойчивость рынка нефти, ожидание коррекции на американском и европейских фондовых рынках. Между тем у меня есть более тривиальное объяснение происходящему на нашем ФР.

Очевидно, что все фондовые рынки мира пребывают в долгосрочном бычьем тренде, существующем уже более четырех лет (см. рисунок, где представлены графики некоторых ЕМ за последние пять лет). Практически одновременное начало тренда – 1-й квартал 2003 года – и одновременность коррекций на ФР мира говорит о том, что деньги, питающие глобальный бычий тренд, имеют один и тот же источник. Этот источник – американские инвестиционные и хедж-фонды. Эти фонды ведут глобальную бычью игру и рассматривают все ФР мира как единый рынок.

Можно вспомнить, как развивались и развиваются среднесрочные бычьи тренды на нашем ФР. Сначала стартуют акции из одного сектора, потом они притормаживают, и начинается догоняющий рост другого сектора, и так далее. Данное правило работает и в долгосрочном масштабе – долгое время преимущественно росли нефтянка и Газпром, теперь наступила очередь РАО ЕЭС и телекомов. Можно предположить, что таким же образом развивается и глобальный мировой бычий тренд, только вместо акций и секторов там – страны и континенты. Это наглядно показывает таблица, где во втором столбце дано значение индекса ФР данной страны на начало тренда (примерно март 2003 года), в третьем столбце дано значение индекса на сегодняшний день, в четвертом столбце – кратность роста рынка за четыре года (разы), в пятом – рост рынка в процентах с начала года.

Из таблицы сразу видно, что, несмотря на то, что у нашего рынка худший показатель с начала года, но зато – один из лучших показателей за четыре года. Начав в марте 2003 года с уровня в 360 пунктов индекса РТС, наш рынок вырос за эти годы более чем в пять раз! Мало еще какая страна может похвастаться таким результатом. Можно сделать вывод – с точки зрения глобальных игроков наш рынок перекуплен, отсюда и стагнация последних месяцев. Вывод второй – для серьезного падения у нашего рынка нет никаких причин, зато для продолжения боковика – есть. Даже "передовым" с точки зрения роста рынкам надо подрасти еще, чтобы догнать наш ФР. Пока они этого не сделают, мы будем топтаться на месте.

Из таблицы также видно, что опасения относительно образования пузыря на ФР Китая сильно преувеличены. Даже после внушительного полуторагодового роста рынок Китая еще значительно отстает от других emerging markets, и вряд ли на нем возможна глубокая коррекция. Кстати, рынок Китая – классический пример "недооцененной акции" на глобальном бычьем тренде, стартовавшей в последний момент. Судя по динамике роста за последний год (в таблице не представлено), нынче в фаворе у глобальных игроков Латинская Америка, опережающая, наряду с Китаем, по темпам роста остальные ФР мира.

Очевидно, что причин для паники у отечественного инвестора нет – как, впрочем, и причин для излишнего оптимизма.