Российская экономика в 2022 году может вырасти на 2,8%

Экономика: медленный рост. Решение ОПЕК+ об увеличении уровня добычи нефти на 400 тыс. баррелей в сутки может оказаться под угрозой из-за планов правительства США задействовать свой стратегический нефтяной резерв (50 млн баррелей нефти). Рост случаев заражения коронавирусом, появление новых штаммов и новых ограничений во многих странах, включая Центральную и Восточную Европу – также может привести к сокращению спроса на нефть.

Россия является второй крупнейшей нефтедобывающей страной в мире (после США) и крупнейшим производителем природного газа, поэтому сырьевая зависимость ее экономики очевидна. Однако, несмотря на возможное снижение нефтяных цен, финансовая ситуация в стране останется стабильной, а бюджет в 2022-2023 гг. будет профицитным. Мы ожидаем, что в 2022 году российская экономика вырастет на 2,8%.

Риски: отток инвесторов и коронавирус. Ключевым риском остается геополитическая нестабильность и отток иностранных инвесторов. Доля иностранных держателей государственных облигаций РФ уже близка к рекордно низкому значению.

Не лучшим образом на экономике отразятся невысокие показатели вакцинации в стране, рост заболеваемости коронавирусом, низкий уровень бюджетных расходов и высокие процентные ставки (вследствие роста ключевой ставки ЦБ РФ). Падение спроса на энергоносители и замедление темпов роста российской экономики может быть частично компенсировано за счет выпуска государственных облигаций, номинированных в рублях. Уровень их доходности становится привлекательным для инвесторов.

Облигации vs акции. Ценные бумаги международных энергетических компаний остаются интересными инвестициями для участников рынка.

Вес акций компаний энергетического сектора составляет около 3% фондового индекса S&P 500 (США), куда входят компании разных секторов с наибольшей капитализацией, 5% индекса Stoxx 600 (Европа) и около 12% индекса FTSE 100 (Великобритания).

Крупнейшими публичными энергетическими компаниями являются Saudi Aramco, ExxonMobil, Royal Dutch Shell.

Стоит отметить, что многие из крупнейших предприятий энергетического сектора частично или полностью принадлежат правительствам своих стран. Так что выпуск ими долевых ценных бумаг (паев, акций) часто затруднен или невозможен. По этой причине для привлечения капитала они используют рынок облигаций. При уровне процентных ставок, близкому к историческим минимумам, выпуск долговых ценных бумаг часто более привлекателен, чем выход на фондовые рынки.

Мы ожидаем, что доходность облигаций энергетических компаний, связанных с экологией, "зеленой" энергетикой, будет быстро расти. В долгосрочной перспективе компании, которые наилучшим образом управляют своим воздействием на климат за счет соответствующих инвестиций в "энергетический переход", также смогут обеспечить инвесторам привлекательную доходность.