России пока не удается реализовать возврат к экономическому росту

В мае промышленное производство сократилось на 0,7% г/г. За январь-май 2026 года выпуск продукции практически не изменился и прирос лишь на 0,4% г/г.

Снижение промышленного производства произошло за счет падения добычи полезных ископаемых (-2,7% г/г и -0,2% г/г за январь-май), где основным фактором стала просадка в нефтегазовом секторе.

При этом темпы роста в обработке снизились до умеренных +0,5% г/г после +3,1% г/г в апреле. За январь-май обрабатывающая промышленность выросла на 0,3% г/г.

В обработке существенно ускорился спад нефтепереработки (-13,5% г/г после -9,2% г/г в апреле и -4,9% г/г за январь май), что сказалось на росте инфляции. Также ощутимо ускорился спад металлургии (-12,8% г/г после -9,2% г/г в апреле и -10,5% г/г за январь май). Ситуация в остальных секторах обработки относительно стабильна. В сегменте сохраняется существенная фрагментация роста: положительная динамика только в машиностроении, химпроме и пищевой промышленности.

В то же время энергетика в мае снизила выработку продукции (-2,2% г/г после +0,9% г/г в апреле, за январь-май 2,4% г/г).

Наше мнение: Ситуация в промышленности показывает, что возврат к экономическому росту пока не удаётся реализовать как из-за разовых факторов, так и определённого переохлаждения экономики. Июньское решение ЦБ по ключевой ставке и вероятная подготовка регулятора к повышению прогноза по её дальнейшей траектории требуют переоценки ожиданий по экономике. Бизнес это уже активно делает, о чём свидетельствует устойчивое ухудшение его ожиданий по деловой активности.

Мы понижаем прогноз по росту реального ВВП в текущем году до 0,6% г/г с 1% и не исключаем дополнительного ухудшения оценок при паузе в цикле снижения ключевой ставки. 

Источник