Роснфт2P12: новая ставка купона по-прежнему рыночная

«Роснефть» проходит оферту по юаневому облигационному выпуску серии 002Р-12. Несмотря на понижение ставки купона, соотношение риска и доходности выпуска по-прежнему выглядит интересно. Мы рекомендуем держателям полностью не закрывать свою позицию в бумаге, как минимум, до следующей пут-оферты через год.

С 10.09.2025 по 16.09.2025 «Роснефть» проходит пут-оферту по облигациям серии 002Р-12 в китайских юанях. Выпуск, находящийся в нашем покрытии, размещен в 2022 году объемом 15 млрд юаней под 3,05% годовых. Год назад в сентябре 2024 года после пут-опциона ставка купона была повышена до 9,0%. Сейчас эмитент установил ставку 7–8-го купонов (до следующей оферты в сентябре 2026 году) в размере 6,50% годовых.

Снижение ставки обусловлено рыночными причинами. По сравнению с уровнями годичной давности доходности в сегменте российских юаневых облигаций значительно упали (см. график ниже). С другой стороны, слишком понижать ставку купона эмитенту, видимо, было нецелесообразно, учитывая, что даже после прошлогоднего выкупа объем Роснфт2P12 остается весьма высоким (4,6 млрд юаней).

Доходность индекса юаневых облигаций МосБиржи

Позиционирование выпуска Роснфт2P12 с новой ставкой купона относительно российских юаневых биржевых облигаций с рейтингом «ААА» представлено ниже:

Как видно на графике, выпуск выглядит вполне конкурентоспособно на фоне аналогов по кредитному качеству. Отметим, что мы рассматривали только ликвидные бумаги: например, эмитент наряду с Роснфт2P12 имеет еще три юаневых выпуска, однако их биржевая ликвидность близка к нулю. Что касается кредитного качества, то в условиях отсутствия ОФЗ в юанях облигации «Роснефти» можно рассматривать в качестве одних из самых надежных в сегменте.

Научитесь самостоятельно подбирать облигации в свой портфель. Посетите онлайн-курс "Первые шаги", старт нового потока каждый понедельник.

Девальвационные перспективы оставляют в фокусе инвестиции в валютные долговые инструменты, которые при условии продолжения восстановления позиций инвалют против рубля наряду с функцией валютного хеджа премируют держателей, причем весьма конкурентоспособным доходом. Из-за высокого процентного риска мы рекомендуем ориентироваться на сравнительно короткие облигации.

Таким образом, на годовом горизонте инвестирования мы выделяем юаневый выпуск «Роснефти» серии 002Р-12. Несмотря на понижение ставки купона, он выглядит весьма конкурентоспособно на фоне самых качественных облигаций в сегменте.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 15.09.2025.