"Роснефть". Все ли так плохо?
Поздравляю всех с сегодняшним ростом рынка. Облигации улетают в космос, ставкозависимые акции тоже, банки околотематичные туда же. Ожидание заседания творит чудеса. А нефтянка? Нынче не ее время, но обсудить стоить.
Сперва цифры из отчета за 1 квартал 2025:
- Выручка: 2283 млрд(-12% г/г, -8% кв/кв)
- EBITDA: 598 млрд руб. (-30% г/г, -16% кв/кв)
- Чистая прибыль: 170 млрд руб. (-57% г/г, +8% кв/кв), давят процентные расходы, их размер увеличился в 1,8 раза г/г, операционная прибыль на уровне 2018-2019 гг.
- NET DEBT/EBITDA: 1,36x (1,2х на конец 2024 г.)
Глобально отчет так себе, прибыль упала, не удалось заработать через «бумажную» переоценку валютного долга, а еще давит курс + стоимость сырья + объем затрат.
Капитальные затраты 382 млрд руб. - компания активно реализует инвестпрограмму, треть идет на "Восток Ойл", пик, вероятнее всего, придется на 2025-2026. Здесь важно, чтобы проект стартовал в срок, любой сдвиг на несколько лет - негатив.
Чистый долг вырос на 132 млрд руб. Кстати, находимся сейчас ниже цены выкупа 2023-2024.
Добыча углеводородов составила 61,2 млн т н.э. Добыча жидких углеводородов - 44,6 млн т., минимум за 10 лет, из-за погоды и ограничений добычи. Добыча газа - 20,2 млрд куб. м., не основной бизнес компании и сбыт внутри страны.
Что в итоге?
Начало 1 квартала немного помогло (курс доллара был около 100 и нефть выше 75$), во 2 квартале будет тяжело, средний курс стремительно летит вниз.
Риски общие для отрасли - все еще висят в воздухе возможные ультимативные санкции Трампа, падение цен на нефть и, возможно, Восток Ойл даже с текущими санкциями (без новых) окажется не самым прибыльным проектом.
База с низким курсом, ростом добычи и падением нефти тоже в силе. В общем "сжатой пружины" тут будто бы и нет. Среди нефтянки "ЛУКОЙЛ" интереснее или "Сургутнефтегаз" преф (если уж о курсе думать), а глобально те же банки сейчас перспективнее.
