"Роснефть" сохранит уверенную финансовую позицию в 2023 году

Обзор результатов Роснефти за 1К23 по МСФО: сопоставимая база сокращенной отчётности даёт общее представление о динамике финансовых показателей компании, в фокусе устойчивость производственных результатов и оптимизация операционных расходов.

“Роснефть” опубликовала обзор результатов за 1К23, предоставив участникам рынка возможность оценить динамику некоторых финансовых показателей компании за последние два отчетных периода. Несмотря на сокращенный характер отчётности, опубликованные данные указывают на приверженность руководства строгому контролю над операционными и капитальными расходами, что, по нашему мнению, является выигрышной стратегией на фоне роста волатильности на рынке, обремененном значительными санкционными ограничениями.

Тем не менее, не менее важную роль в росте финансовых показателей сыграли операционные результаты компании: так, добыча жидких углеводородов и газа выросла на 0,8% и 2,7% кв/кв соответственно, а общий объем добычи составил 5,6 млн баррелей в сутки благодаря восстановлению добычи на проекте «Сахалина-1». В результате рост объёмов реализации в 1К23 обеспечил устойчивую выручку в размере 1,8 трлн руб., что всего на 20 млрд меньше, чем в 4К22, несмотря на вступление в силу эмбарго на российскую нефть и 8,2- процентное снижение цен на нефть марки Urals (в рублях). Сдержанную динамику выручки выгодно оттеняет снижение операционных расходов в 1К23, которые сократились на 10% к/к до 1,3 трлн руб. по сравнению с 1,5 трлн руб. в 4К22. Обеспечив тем самым рост операционной прибыли компании (на 36% к/к), сокращение затрат было в первую очередь обусловлено сокращением удельных расходов на добычу и переработку (на 5,0% и 12,7% соответственно. Наряду с ростом глубины переработки (до 76% в 1К23), усилия менеджмента по оптимизации и контролю операционных затрат привели к увеличению EBITDA на четверть в 1К23, которая составила 672 руб., при рентабельности в 36,7% за квартал, что стало рекордом для данного отчётного периода.

В результате чистая прибыль «Роснефти» выросла на 45,5% к/к до 323 млрд руб., что в пересчёте на акцию предполагает прибыль в размере 34 руб. Примечательно, что финансовые результаты за 1К23 вполне могут добавить порядка 162 млрд руб. к базе расчёта дивидендов за 2023 г., что подразумевает вклад первого квартала в дивиденды компании размере 15,24 руб. на акцию. Несмотря на спекулятивный характер подобных расчётов, в пересчёте на год дивиденды компании могут составить порядка 61 руб. на акцию, что предполагает значительную дивидендную доходность в размере 14% в текущих ценах.

Благодаря строгому контролю за инвестиционной программой (в 1К23 капиталовложения снизились на 11% к/к) и сравнительно низкой долговой нагрузке (соотношение чистого долга к EBITDA компании осталось стабильным на уровне 1,3x), мы полагаем, что компания сохранит уверенную финансовую позицию в 2023 г., что, в свою очередь, позволяет рассчитывать на сопоставимые дивидендные выплаты акционерам по итогу года. В месте с тем мы приветствуем усилия руководства по контролю за операционными показателей и производственными затратами компании и считаем, что «Роснефть» остается одной из наиболее устойчивых историй в российском нефтегазовом секторе с значительным потенциалом роста акций в 2023 г.