"Роснефть" и "ЛУКОЙЛ" - когда покупать
У всей нефтянки боли общие: крепкий рубль, падение цен на нефть ( плюс дисконты) и логистика. Кроме того, ставка давит на внутренние процессы.
Эффект "доезжать" начал как раз сейчас, с лагом. Вся нефтянка в "едином замесе", но в 2026 году ситуация может измениться.
Роснефть
- Выручка за 1 полугодие: 4.26 трлн руб. (-17.6% г/г).
- EBITDA: 1.05 трлн руб. (-36.1% г/г).
- Чистая прибыль: 245 млрд руб. (снижение в 3.2 раза г/г).
- Прибыль за 2 кв. - 75 млрд руб. (374 млрд руб. годом ранее). Причины выше.
Как и говорилось в отчете, компания формирует свой бюджет исходя из реалистичных предпосылок (т.е. считают заниженную цену), а еще оптимизирует добычу и концентрируется на высокомаржинальных проектах с особым налоговым режимом, включая "Восток Ойл" и "Сахалин 1". К слову, пик затрат на "Восток Ойл" может быть пройден через 2-3 года.
Сечин ждет профицита на мировом рынке нефти к концу года (в 1 п. 2025 г. ОПЕК активно наращивали добычу нефти, плюс наблюдалось расширение дисконтов в связи с ужесточением санкционных ограничений ЕС и США).
За 1 полугодие дивиденд может составить ~11.6₽ (ДД - 2.5%), рисков отмены не наблюдаю. Растут капзатраты, главное - ввод Восток Ойл получить вовремя. Кто дождется - тот молодец.
Шикарно было бы добрать ниже 400, если дадут. На 2026 отличная идея, долгосрочно готов наращивать позиции (если будет скидка).
ЛУКОЙЛ. Глыба и легенда.
- Выручка: 3.6 трлн руб. (-17% г/г)
- EBITDA: 606.2 млрд руб. (-38.4% г/г)
- Чистая прибыль: 288.6 млрд руб. (-51.2% г/г)
Выкупили свои акции на 654 млрд руб., это около 13% от общего числа. Значительный пакет, в среднем выше 7000 брали, с марта.
Планируют погасить 76 млн квазиказначейских акций (>10% от общего числа акций в обороте, меньше акций в обороте -> больше прибыли на каждую акцию -> больше дивы). Часть для мотивации менеджеров оставят.
За 1 полугодие могут выплатить ~460 ₽/акц (ДД - 7.2%),. Интересно что будет по дивам за 2 полугодие, т.к в 1 полугодии была помощь 1 квартала. Рекордные дивиденды за 2 полугодие не жду.
Кубышка теперь - 144 млрд руб. (был триллион почти, все ушло на дивы за 2 полугодие 2024 и байбэк). Но это не такая уж проблема.
Вывод
Лукойл по-прежнему самый крутой в отрасли, ниже 6000 добор интересен (на проливах брал по 5700). Роснефть очевидно слабее Лукойла, но в 2026 пружина может и разжаться.
Эти двое — топы в отрасли. Держу обе компании, о доборах сообщу.