Роман Бододько, аналитик «Финанс-Аналитик». Российская металлургия не отличается разнообразием представленных на фондовом рынке ликвидных инструментов. Это факт. Руководители российских

Роман Бододько, аналитик «Финанс-Аналитик». Российская металлургия не отличается разнообразием представленных на фондовом рынке ликвидных инструментов. Это факт. Руководители российских металлургических, да и не только металлургических предприятий, не рассматривают фондовый рынок как источник привлечения денежных средств. Ни длинных, ни даже коротких. Это тоже факт. Как следствие, у руководства предприятий, людей, которые принимают решение о формировании стратегии заимствований компаний (в том числе и крупных) существует очень приблизительное представление о том, какие меры необходимо принимать, чтобы сделать корпоративный инструмент эмитента привлекательным для инвестора. Увы, но это тоже факт. И последний факт, с которым я думаю, согласятся многие, российский фондовый рынок так и не привлек серьезных (тех на которые способен) объемов средств, в том числе и по причине неготовности эмитентов к такому виду финансирования. Таким образом, мы получаем порочный круг “бедности” российского фондового рынка. Многие со мной могут не согласиться и, очевидно, не согласятся... И курсовой рост, и рост объемов... Но, к сожалению, пока не произошло перелома в понимании, восприятии друг друга и инвесторами, и эмитентами. Меня очень забавляют размышления аналитиков о стоимости бумаг компаний, по которым ни разу не платились дивиденды. Причем для обоснования стоимости этих бумаг уважаемые аналитики используют самые современные инструменты, очевидно, прочитав не одну не самую тонкую книгу. Мало того, аналитики эту стоимость еще и умудряются корректировать. Я в данном случае очень хорошо понимаю причины отношения, которое они получают со стороны и трейдеров, и прочих разумных участников рынка, которым они -- аналитики (в принципе, мы) -- эти рекомендации должны давать. Ну да не суть... Фокус в том, что, практически, если вы покупаете бумагу эмитента с отсутствующей или неясной дивидендной политикой, вы либо являетесь обладателем инсайдерской информации о грядущем объявлении выгодной политики, или выкупе бумаг, согласно чьим-то интересам, либо вы рассчитываете на то, что «бултыхания» этой бумаги, определяемые, в том числе, и оценками аналитиков, будут продолжаться, и вы сможете продать ее, когда кривая этих «бултыханий» будет в экстремуме. В этом случае аналитики становятся важными людьми, мало того, реальность показывает, что некоторые эмитенты даже обращают на них внимание. Такой подход, уважаемые, -- это попытка торговать мыльными пузырями. И определяющим здесь является ни фундаментальный анализ, и даже ни технический. В общем, я думаю, что не все так ужасно и безысходно, как может показаться. Большие надежды возлагаются на рынок облигаций. В металлургии это и РусалФинанс, и Выксунский завод (в ближайшее время я собираюсь об этом рассказать), и, потенциально, многие другие. На мой взгляд, рынку нужно пересмотреть свое отношение к доходности облигаций объективно менее надежных заемщиков по сравнению с более надежными. Пока восприятие риск/надежность облигаций рынком очень слабо. Кроме того, отношение предприятий к фондовому рынку все–таки меняется -- в металлургии это НорНикель, несмотря на весь прошлый негатив. Сейчас компания прилагает, на мой взгляд, титанические усилия, чтобы изменить отношение к фондовому рынку и отношение фондового рынка к себе. Разумеется, все вышеизложенное -- это лишь мои соображения, и, бесспорно, может отличаться, да, я уверен, и отличается от позиций других аналитиков, в том числе, и внутри компании. Завтра в 11:00 на нашем сайте состоится конференция на тему "Finam-Research: новые идеи по оценке компаний, новый взгляд на корпоративные события, новый подход к аналитике". Мы предлагаем вам задавать вопросы специалистам нового аналитического отдела "Финанс-Аналитик" о ситуации, сложившейся в различных отраслях, перспективах компаний, а также о том, каким они видят наш новый аналитический отдел, его целях и задачах.