Роль России на глобальном рынке от 2008 и до...

Российские финансовые инструменты становятся все более привлекательными для глобальных игроков, усиливаются позиции России на мировых рынках. О перспективах интеграции российских финансовых рынков и экономики в целом в глобальный рынок шла речь на заключительной сессии международной конференции "Мир деривативов, Москва", состоявшейся 19 сентября 2007 г. в Москве.

Генеральный директор Derivative Expert Илья Ефимчук проследил историю интеграции России в глобальный финансовый рынок и выявил современные тенденции. В 1993 г западные игроки пришли на российский рынок. Появление депозитарных расписок на Лондонской и Нью-Йоркской биржах и торговля на внебиржевом рынке в США и в Европе ознаменовали собой новый этап в истории развития российских финансовых инструментов. Ефимчук отметил, что в последнее время заметна тенденция к интеграции российского рынка не только на рынке акций, но и на рынке деривативов. Западные глобальные биржи запускают проекты на этом рынке, ориентированные на российские активы, такие как рынок опционов на депозитарные расписки Eurex , попытка Nymex запустить торговлю фьючерсами на российскую экспортную нефть сорта REBCO.

Президент ACI Russia, начальник отдела финансовых институтов Инвестсбербанка Игорь Суздальцев дал позитивный прогноз развития российских финансовых рынков в 2008-2010 гг. Он подчеркнул, что лидером роста является валютный рынок. Так, общий средний дневной оборот валют по межбанковским кассовым конверсионным операциям на внутреннем валютном рынке России за семь месяцев 2007 г. составил 114%. Он обратил внимание участников конференции на повышение интереса зарубежных дилеров к рублю в качестве резервной валюты и защитного актива в условиях углубления кризиса на мировых рынках.

Начальник аналитического отдела Казначейства ФД ВТБ 24 Николай Кащеев рассказал о возможностях, открывающихся благодаря инвестиционному буму, и о вызовах интеграции России на глобальный рынок.

Кащеев отметил, что рост ВВП, составивший 7,9% в I кв. 2007 г., вызван уже не столько рекордными ценами на нефть, сколько увеличением потребления и валового накопления. Помимо этого доля инвестиций в росте ВВП в I квартале достигла абсолютного рекорда за годы реформ - 2,7% (см. график).

Инвестиционный бум был вызван тремя базовыми факторами: избыточной глобальной ликвидностью, открытостью экономики, укреплением национальных финансов (здесь не последнюю роль сыграли инвестиционный рейтинг РФ, укрепление рубля, "тройной профицит"). Этот инвестиционный бум открывает возможность перехода от экспортно-потребительской к инвестиционной экономике.

Известно, что банковской системе отводится ведущая роль в обеспечении экономического роста. Наблюдается стремительный рост активов банковского сектора. В 2003-2006 гг. CAGR составил 40% в долларовом выражении. За 7 мес. 2007 г. рост активов банков РФ в реальном выражении достиг 16% по сравнению с 13% в 2006 г., активы увеличились до 70% ВВП. В то же время экономика страны значительно недомонетизированна – соотношение агрегата М2 к ВВП составляет 31% в то время как в Китае он равен 162%.

Говоря о вызовах, с которыми сталкивается Россия в процессе интеграции в глобальное экономическое пространство, Кащеев назвал самой серьезной угрозой успешной интеграции неразвитость высокотехнологического сектора, доля которого в промышленности составляет всего лишь 14% в России против 40-50% в т.н. индустриальных странах и более 30% в Китае. На единицу промышленной продукции в России расходуется в вдвое больше энергии, чем в Китае и Индии, и в 7 раз больше, чем в Финляндии и США. Производительность труда в промышленности РФ составляет 40% от бразильской, 30% от южноафриканской и 50% польской. Добавленная стоимость, производимая одним работником в РФ, почти равна китайскому показателю, но себестоимость вдвое выше. Однако было установлено, что на предприятиях, открытых в РФ западными компаниями, производительность труда возросла с 24% от западных аналогов в 2001 г. до 74% в 2007. "Чего нам не хватает на данный момент – технологий и инвестиций в человеческий капитал", - резюмировал он. Эксперт привел опыт Финляндии, экономика которой после Второй мировой войны шла примерно по тому же пути развития, что и в Советском Союзе: акцент делался на тяжелую индустрию, значительную роль играли госпредприятия, ограниченный рост зарплат. Благодаря масштабным инвестициям в основной капитал, образование и технологии Финляндия стала одной из ведущих стран мира. "Именно сохранение инвестиций с 1950 по 1990 гг. на уровне выше 25% ВВП позволило Финляндии в конечном итоге занять одно из лидирующих мест", - подчеркивает Кащеев.

Анализируя современное состояние экономики с точки зрения парадигм развития, эксперт отметил, что на данном этапе Россия проходит этап государственно-частного партнерства, который можно условно назвать мобилизационным. "В условиях значительной недомонетизации экономики, недостаточности развитого человеческого капитала, других вариантов, кроме образования госхолдингов и других структур с государственным участием, от государства ждать не приходится", считает Кащеев. Однако в изменяющемся мире это не самая гибкая структура, полагает он, поэтому она должна рассматриваться скорее как стартовая позиция, которая в дальнейшем должна привести к частно-государственному партнерству.

Данара Чурюмова, Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B
Макроэкономическая ситуация в CША	C
Макроэкономическая ситуация в России	B
ПОЛИТИКА
Сегодня, в пятницу будет определена структура нового правительства РФ	A
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C
Уровень мировых цен на металлы	A
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
АФК "Система" - акционеры одобрили дробление акций для повышения ликвидности	C
ВТБ привлекает займы на 2 млрд долларов	D
IМечел купил порт Темрюк-Сотра	D

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный