Ритейл выглядит привлекательно
Открытие торгов расписками ADR/GDR на Мосбирже состоялось. Первые результаты показывают большой разброс - от +72% у VKCO до -15% у HHRU.
Сегодня хотел бы сделать обзор на ГДР X5 Group - с открытия пошли в рост на 4%, но закончили сессию в 14 часов на -4%. Снижение шло параллельно с индексом Мосбиржи, который растерял весь дневной рост и закрылся в небольшом минусе.
X5 - не та бумага, которая будет взлетать или падать на десятки процентов, даже на сегодняшнем волатильном и неликвидном рынке. Это отражает специфику бизнеса, ориентированного на стабильный потребительский спрос, на преимущественно внутреннего поставщика и потребителя.
Роль некоего защитного стабилизатора FIVE выполняет и в моём портфеле. Меня изначально привлекли показатели рентабельности (лучшая в отрасли) и адекватной долговой нагрузки: NetDebt/EBITDA в 2021 году 1,7Х. Компания продолжает развивать онлайн: +140% выручки от цифровых бизнесов в 2021 г. внушает надежду, что удастся удержать крепкие позиции и оставаться в топ-3 игроков, правда это пока только 2% от общей выручки группы. Интересны также и планы по развитию дискаунтеров "Чижик" - актуального в текущих реалиях формата.
Главный риск, как и для всего продуктового ритейла, - административное регулирование цен на фоне текущего кризиса. Тем не менее, по сравнению с компаниями, попавшими под санкции или лишившимися зарубежных поставщиков и потребителей, сектор выглядит более защищенным. Также пока остаются вопросы к двойному налогообложению и нидерландской регистрации.
На техническую картину я сейчас почти не смотрю, поскольку для адекватного анализа нужна ликвидность и полноценный формат торгов. Пока этого, к сожалению нет. Поэтому самый релевантный ориентир для инвестора на сегодняшнем рынке - выживаемость бизнеса, его достаточная маржинальность. В этом случае ритейл выглядит привлекательно.