Рисковая инвестидея в префах «Башнефти»
Среди растущих нефтяников мы решили попробовать наиболее рискованную идею, но с потенциально высокой доходностью. Внимание привлекла «Башнефть».
В чем заключается основной риск?
Дивиденды. Башкирия намерена продать свой оставшийся пакет акций «Башнефти», а покупателем выступит материнская «Роснефть». Если раньше дивиденды шли преимущественно напрямую в бюджет Башкирии, то сейчас основной акционер — «Роснефть», которая может диктовать свои условия. И тут совершенно неясно, будет ли «Башнефть» так же исправно платить дивиденды, как раньше.
А вот позитивных факторов достаточно:
- Компании с высокой долей нефтепереработки, к коим относится «Башнефть», выигрывают от благоприятной конъюнктуры на рынке нефти.
Например, демпферные выплаты в сентябре со стороны государства в пользу нефтяников составили 305,5 млрд руб., что стало новым максимумом впервые с 2022 года. Это все позитивно сказывается на прибыли компании. Хоть и крэк-спреды сейчас пошли в коррекцию, «Башнефть» явно успела воспользоваться конъюнктурой.
- Средняя цена нефти марки Urals в сентябре составила 7830 руб., что на 40% выше значений прошлого месяца и на 66% выше, чем годом ранее. В 3 квартале 2026 года значения выше г/г на 28%.
- Косвенный индикатор прибыли — стоимость чистых активов (СЧА). По СЧА можно грубо посчитать прибыль компании. Если говорить кратко, то, по нашим расчетам, «Башнефть» могла в первом полугодии заработать 51,1 млрд руб. или 75,3 руб./акция дивидендного эквивалента.
- Дивиденды. Ждем консервативно 140–150 руб./акция в качестве выплат по итогам года. Текущая ДД составляет порядка 18%. Но не забываем о риске, который мы описали выше.
Мы рискнули и приобрели акции «Башнефти». Считаем, что на текущих уровнях соотношение риск/прибыль уже впечатляющее. Все-таки оцениваем потенциал роста намного выше, чем падения.
Комментарии