Риски замедления деловой активности в США сказались на сырьевых рынках

06.07.22 14:00 Новости и комментарии
Аналитики
"БКС Мир инвестиций"

Американские фондовые индексы завершили торговую сессию во вторник разнонаправленно. Лидирующую динамику показали акции технологических компаний на фоне снижения доходностей на долговом рынке. Снижение доходностей на долговом рынке наблюдалось ввиду усиления рисков рецессии (ужесточение финансовых условий).

Ожидания по замедлению деловой активности также сказались на сырьевых рынках, котировки нефти снизились на 8%, медь, алюминий подешевели на 4%, пшеница – на 4,5%.

Сегодня будут опубликованы минутки ФРС (итоги июньского заседания), а также данные по индексам деловой активности (ISM, Markits). Слабые данные по деловой активности могут усилить ожидания участников рынка в части реализации рецессионного сценария в экономике.

Новости компаний. Разбор отчетности и обновление инвестиционного кейса по компании DoorDash.

Квартальные результаты оказались лучше ожиданий, однако рост замедляется. Валовый объем заказов за квартал составил $12,3 млрд (+25% г/г, на 6% лучше консенсуса). Количество заказов было на уровне 404 млн (+23% г/г, на 2% лучше ожиданий). Средний размер заказа вырос на 1,5% до $30,58 (на 3% лучше ожиданий). Выручка была на уровне $1,45 млрд (+35% г/г, на 5% лучше ожиданий). Валовая маржа $662 млн (+34%, на 3% хуже ожиданий). Скорректированная EBITDA $54 млн (+26% г/г, на 36% лучше ожиданий).

Прогноз предполагает продолжение снижения темпов роста выручки. По 2 кв. менеджмент ожидает объем валовых заказов в размере $12,1-12,5 млрд, что предполагает рост г/г на 18% и результат близкий к уровню 1 кв. Скорректированная EBITDA ожидается в размере $0-100 млн (маржа 0-7%). По году ожидания по объему валовых заказов находятся на уровне $49-51 млрд (+19% г/г). Скорректированная EBITDA ожидается на уровне $0-500 млн (0-8%). По средней границе показатель на аналогичном уровне, что и год назад. В планах компании расширение в США и географическая экспансия.

Менеджмент видит существенный потенциал для расширения текущего бизнеса в США. В США компания является лидером в доставке из ресторанов, но при этом рыночная доля компании всего 5%. В рамках других сегментов (доставка продуктов питания, алкоголь) доля существенно ниже.

В основе международной экспансии лежит поглощение компании Wolt. Wolt – финская компания, ориентированная на доставку еды из ресторанов, а также продуктов питания из сетей-партнеров. Сделка по покупке была закрыта в 2 кв. По итогам сделки географическое присутствие страны расширилось до 27 стран (с текущих 5). Саму сделку мы считаем нейтральной для оценки компании.

Мы полагаем, что премия, с которой торгуются акции компании (Forward EV/S 3,4x) в сравнении с ближайшими аналогами в виде Uber (EV/S 1,5x) и Lyft (0,7x) не оправдана, так как у DoorDash хуже показатели ожидаемого роста выручки и маржинальности. Как итог, мы подтверждаем рекомендацию OVERVALUED и снижаем целевую цену с $73 до $57 (потенциал падения 16%) на срок 1 год на фоне повышения безрисковой ставки в прогнозе и снижения рыночных мультипликаторов.

Комментарии

Чтобы оставить комментарий, авторизуйтесь и подтвердите номер телефона и емейл.
Загружаем...