Риски военного конфликта с Тайванем могут усилить экономические проблемы Китая

Рост ВВП Китая в 1Q22 ускорился до 4,8% (г/г) по сравнению с 4% (г/г) в предыдущем квартале и превысил консенсус-прогноз 4,4%. Однако сильные показатели достигнуты благодаря позитивным результатам января-февраля, в то время как в марте экономическая динамика заметно ухудшилась на фоне масштабных локдаунов, предпринятых властями Китая из-за вспышки штамма "Омикрон". В том числе, уже несколько недель закрыт на карантин Шанхай с населением 25 млн человек.

В марте, впервые с июля 2020 г., наблюдался спад розничных продаж (-3,5% (г/г)), хуже ожиданий рынка. Продажи косметики упали на 6,3%, одежды – на 12,7%, ювелирных украшений – на 17,9%, домашних принадлежностей – на 4,3%, мебели – на 8,8%, автомобилей – на 7,5%. Безработица поднялась до максимума с мая 2020 г., до 5,8%, при целевом уровне правительства Китая 5,5%, особенно высоки значения безработицы в молодежном сегменте (16-24 года) – 16%. Продолжается спад продаж жилой недвижимости – по данным Reuters, в марте он составил 26,2% (г/г).

Достаточно сильно держится динамика инвестиций в основные средства (+9,3% в 1Q22 при ожидаемых 8,5%), прежде всего, за счет госинвестиций. Также лучше ожиданий в марте сложилась динамика промпроизводства (рост замедлился с 7,5% в январе-феврале до 5%, но превысил консенсус-прогноз 4,5%). Это обеспечено за счет увеличения выпуска коммуникационного оборудования (+12,5%), химической промышленности (+3%), электрогенерации (+3,9%). При этом из-за локдаунов пострадало производство автомобилей (-1%), полупроводников (-5,1%).

В апреле на фоне продолжающихся локдаунов экономическая ситуация может еще ухудшиться. Политика нулевой толерантности властей Китая к "ковиду" приводит к приостановке работы заводов и портов, что усиливает глобальные сбои в цепочках поставок товаров – от автомобилей до смартфонов. С другой стороны, данные по розничным продажам и безработице говорят о слабости внутреннего потребительского спроса. Замедляется и динамика экспорта – рекордная за десятилетия инфляция и нормализация ДКП мировых центробанков может сократить спрос со стороны ЕС и США. В этой связи от правительства и ЦБ Китая может потребоваться больше стимулирующих мер, чтобы добиться целевого показателя роста экономики в этом году на 5,5%.

Риски военного конфликта с Тайванем могут усилить экономические проблемы. Ответом может стать военный ответ со стороны США, но риски потенциального прямого военного столкновения США и Китая пока вряд ли учитываются мировыми рынками.