Риски в отношении "Эталона" преобладают над факторами роста
Рынок накануне. Фондовые индексы во вторник продемонстрировали незначительный рост на фоне закрытия коротких позиций, тем не менее общие настроения оставались подавленными. Индекс МосБиржи вырос на 0,02% до 2684,60 п., индекс РТС – на 0,33% до 1023,75 п. Индекс государственных облигаций RGBITR, отражающий динамику в сегменте суверенного долга, снизился на 0,59%.
Новости, ожидания и торговые идеи. Котировки акций «М.Видео» (MVID 75,9 руб., +31,09%) повысились более чем на 30% на новостях об интересе китайского онлайн-ритейлера JD.com к допэмиссии компании, что привело к проведению дискретного аукциона по акциям «М.Видео» на Московской бирже. Участие крупного игрока в допэмиссии снизит объем потенциального предложения акций после размещения и позволит «М.Видео» снизить чистый долг и выиграть время. Однако фундаментальные проблемы сохраняются – компания генерирует чистый убыток с 2022 года, по итогам I полугодия 2025 года он достиг 25 млрд руб. при процентных расходах свыше 26 млрд руб. Таким образом, мы придерживаемся негативного взгляда на акции «М.Видео».
Акционеры группы «Эталон» (ETLN 40,34 руб., +4,94%) одобрили размещение до 400 млн дополнительных акций по открытой подписке для финансирования приобретения АО «Бизнес-Недвижимость», на фоне чего акции компании выросли на 6,6%. «Эталон» демонстрирует уверенные операционные результаты, тем не менее по итогам I полугодия девелопер отчитался о чистом убытке в размере 8,9 млрд руб. при процентных расходах в 26,5 млрд руб. (стоимость обслуживания долга превышает капитализацию компании). Таким образом, финансовое положение компании останется неустойчивым, и вопрос с дивидендами вновь повис в воздухе, что не может радовать инвесторов. Как следствие, приобретение нового актива может потребовать дополнительных расходов со стороны компании, что отсрочит выход на чистую прибыль. В то же время активы в портфеле АО «Бизнес Недвижимость», расположенные преимущественно в центре Москвы, действительно представляют коммерческий интерес, поэтому недавний рост акций может отражать оптимизм инвесторов относительно долгосрочных перспектив бизнеса. По нашим оценкам, риски в отношении компании на текущий момент преобладают над факторами роста, поэтому мы воздерживаемся от формирования длинных позиций в бумагах «Эталона».
Сегодня будет обнародован блок важных макроэкономических индикаторов за август. Росстат раскроет данные по розничным продажам и уровню безработицы, а также недельные данные по индексу потребительских цен (ИПЦ). Ускорение темпов роста розничных продаж, сохраняющаяся жесткость на рынке труда и усиление инфляции после летней плодоовощной дезинфляции могут повысить вероятность сохранения более жесткой позиции Банка России на предстоящем в октябре заседании. Более медленные шаги в снижении ключевой ставки продолжат оказывать давление на рынок акций, и индекс МосБиржи может продолжить движение в направлении минимумов 2025 года, до 2600-2650 п.