Риски ухода выше планового дефицита бюджета за год не выглядят высокими

Глобальный рынок во вторник показывал разнонаправленную динамику. Данные из США указали на неожиданно высокое число открытых вакансий в сентябре-октябре, что в моменте могло усилить сомнения в особо мягких исходах заседания ФРС. Российский рынок вчера не мог определиться с направлением движения, отыгрывая как позитивные, так и негативные геополитические новости. При этом вчерашние макровводные указали на месячный дефицит федерального бюджета в ноябре лишь в 85 млрд руб., а сигналы ЦБ в бюллетене «О чем говорят тренды» нельзя было назвать жесткими.

Сегодня состоится центральное событие недели – будут раскрыты итоги заседания ФРС. Рынок во многом уже заложил очередное снижение ставки на 25 б.п., более важными для рисковых активов сейчас будут обновленные прогнозы регулятора и его риторика, в том числе относительно возможного возврата к покупке активов на баланс ФРС в будущем. В России среда будет насыщенной на события. ЦБ РФ опубликует ноябрьский обзор рисков финансовых рынков, в котором особого внимания будут заслуживать вводные по валюте. Росстат при этом выпустит не только недельные данные по инфляции, но и полную месячную статистику по ценам за ноябрь, которая является более важной для регулятора при принятии решений по ДКП.

Нефть и рубль

Нефтяные цены вчера вновь снизились. Ряд новостей из США усилил у инвесторов ожидания деэскалации, и снижение геополитической премии оказало давление на котировки. Сегодня фьючерсы Brent торгуются у $62,1/барр. Если ФРС сегодня не принесет особых сюрпризов рынку, цены должны продолжить двигаться у $62-63/барр.

Во вторник российский рубль существенно ослабился. При этом особо выраженной коррекция была вечером. Сегодня курс CNYRUB находится у 10,97 руб./юань. Другие валюты EM с утра двигаются разнонаправленно. В целом курс вскоре может протестировать верхнюю границу диапазона в 10,75-11,00 руб./юань.

Бюджетная статистика в России

Вчерашние данные от Минфина указали на незначительный рост доходов федерального бюджета в ноябре (+0,2% м/м). Ненефтегазовые поступления выросли на 17% м/м и составили 2,45 трлн руб., но нефтегазовые доходы упали на 40% м/м до 0,53 трлн руб. Впрочем, такое сильное падение обязано не столько снижению цен на нефть РФ, сколько «эффекту базы» – в октябре НГД были завышенными из-за уплаты квартальных налогов. Тем временем расходы в ноябре снизились на 17% м/м, составив 3,06 трлн руб. Это чуть ниже, чем было годом ранее (3,08 трлн руб.), даже с учетом более высокой базы из-за выросшего ВВП. 

В целом по итогам месяца дефицит федерального бюджета составил лишь 85 млрд руб. по сравнению с 719 млрд руб. в октябре. Накопленный с начала года дефицит бюджета составляет 4,28 трлн руб. В декабре Минфин должен традиционно нарастить расходы, но в целом риски уйти сильно выше планового дефицита по итогам года (5,74 трлн руб.) сейчас не выглядят высокими. На этом фоне перспективы снижения ключевой ставки, как минимум, на 50 б.п. сохраняются.

Месячный профицит/дефицит федерального бюджета России