Риски ухода Brent до $60 и ниже в ближайшие месяцы уменьшились
Восемь участников ОПЕК+ в воскресенье приняли решение увеличить квоты нефтедобычи на декабрь на 137 тыс. барр. в сутки (тбс). Саудовская Аравия, Россия, Ирак, ОАЭ, Кувейт, Казахстан, Алжир и Оман также договорились в январе-марте из-за сезонности спроса взять паузу в повышении квот. Обновлен и план компенсации перепроизводства стран за прошлые месяцы: наибольшим «должником» остается Казахстан. В следующий раз восьмерка стран встретится в рамках ОПЕК+ 30 ноября.
Оценка
Отмена квот на 1,65 мбс в силе, но может растянуться до конца 2026 г. Восьмерка стран ОПЕК+ объявили об увеличении официальных квот еще на 1,65 мбс в начале сентября и двигаются к этому повышению ежемесячно по 0,14 мбс в октябре-декабре. Если учитывать паузу на следующие три месяца и сохранение темпа в последующие месяцы, отмена квот может завершиться в декабре 2026 г.
ОПЕК+ заявляет о сохранении баланса на рынке на фоне сильного роста спроса. При этом альтернативные точки зрения (МЭА, Минэнерго США) говорят о риске возникновения профицита в ближайшие месяцы. Частично профицит может быть покрыт ростом закупок со стороны стратегического резерва США и пополнением коммерческих запасов. Данная метрика важна для картеля: сейчас она отстает от средней за последние пять лет и за 2015–2019 гг.).
Влияние
Умеренно позитивно для нефтяных котировок, в выигрыше Транснефть. Решение оставить темпы прироста в декабре на уровне октябрьского и ноябрьского заседаний было ожидаемым. Однако трехмесячная пауза в пересмотре квот в начале следующего года не была нашим базовым сценарием и является, по нашему мнению, позитивной новостью для нефтяных цен.
Мы подтверждаем прогноз цены Brent на 2026 г. в $65/барр., но теперь видим меньше рисков снижения до $60 и ниже в ближайшие месяцы. На данный момент рублевые цены на нефть низкие на фоне слабой динамики мировых бенчмарков и сильного курса национальной валюты. По этой причине свободный денежный поток российских нефтяников остается невысоким. Новое решения ОПЕК+ по росту добычи на 1,65 мбс, по нашим оценкам, может привести к наращиванию добычи углеводородов в РФ на 5% до 544 млн т к 2026 г. по сравнению с предыдущей оценкой прироста на 6% до 550 млн т.
Транснефть — очевидный бенефициар наращивания добычи в стране в рамках ослабления ограничений ОПЕК+. У нас «Позитивный» взгляд на компанию: по показателю P/E на 2026 г. акции торгуются на уровне 3,0х против исторического 5,3х.