Риски повышения ставки "до заседания" остаются актуальными
Западные страны нарастили санкционное давление. Пакет мер США в ответ на действия России в Украине можно условно разделить на 3 группы, в основе которых доминируют ограничения на финансовые операции и торговлю продуктами высоких технологий. Полный набор решений приведен на сайтах OFAC и Белого дома, ниже приводится сводка основных мер.
(1) Финансовые ограничения коснулись Сбербанка, ВТБ, Банка Открытие, Совкомбанка и Новикомбанка. Сбербанку предстоит иметь дело с ограничением транзакций в иностранной валюте – корреспондентские счета в иностранных валютах в финансовых институтах США подлежат запрету ведения и/или открытия после 26 марта текущего года. В случае с остальными банками из приведенного списка ограничения имеют более жесткий формат, налагающий запрет американским юридическим лицам на проведение с ними любых транзакций.
(2) Ограничения на экспорт чувствительных технологий в Россию затронули программное обеспечение, оборудование и комплектующие, которое можно использовать в целях развития военных технологий.
(3) Ограничения по примеру "секторальных" санкций, ограничивающие американские институты в покупке нового долга (длиннее 14 дней) и акционерного капитала, коснулись 13 ключевых предприятий и финансовых институтов, включая Сбербанк, Альфа-Банк, МКБ, Газпромбанк, Россельхозбанк, Газпром, Газпромнефть, Транснефть, Ростелеком, Русгидро, Алросу, Совкомфлот и РЖД.
Остальные решения затронули физических лиц и ряд финансовых институтов в Беларуси. Реакция рынков на данный пакет мер оказалась весьма скромной. Вероятно, сказывается большой вклад антикризисных мер со стороны Банка России и биржевых организаций. Сейчас продолжает действовать запрет на короткую продажу финансовых инструментов, что в сегменте валютного рынка сопровождается интервенционным вмешательством Банка России. Объемы продажи валюты ЦБ пока не известны – мы сможем увидеть первые результаты лишь в понедельник, ввиду работы регулятора в сегменте Т+1. Помимо этого, регулятор расширил лимиты операций валютный своп до $5 млрд и €2 млрд с повышением совокупного кредитного лимита банковского сектора перед Банком России с $15 млрд до $50 млрд по репо в иностранной валюте.
Волатильность рубля на данном этапе удалось снизить без превентивного ужесточения процентной политики. Мы полагаем, что риски повышения ставки "до заседания" остаются актуальными и будут зависеть от развития обстановки в банковском секторе. Здесь уже имеются данные в разрезе оттока наличности (-111 млрд руб. по итогам четверга), но говорить о системных угрозах преждевременно. Если удастся избежать "превентивного" ужесточения политики, инфляционные риски заметно выросли в свете стихийной переоценки некоторых бытовых товаров. Поэтому в перспективе мартовского заседания повышаются шансы увидеть ключевую ставку не менее 11.0% годовых (в моменте 9.50%).