Риски отказа ВТБ от дивидендов по-прежнему остаются высокими

Ценные бумаги ВТБ потеряли около 3,5% за день, так как рынок снова усомнился в вероятности дивидендных выплат по итогам 2025 года. Движение в акциях стало реакцией на комментарий президента банка Андрея Костина о непростом диалоге с ЦБ по дивидендам.

Тема дивидендов для ВТБ остается чувствительной уже много лет. Государству принадлежит около 61% акций банка, и именно позиция регулятора и Минфина во многом определяет дивидендные решения. Формально дивидендная политика предполагает направление на выплаты не менее 50% чистой прибыли по МСФО, но с оговоркой о согласовании с ЦБ и учете макроэкономических условий.

В последние кварталы менеджмент не раз подчеркивал, что банк вернулся к устойчивой прибыли, но окончательное решение зависит от регулятора.

Если ВТБ все же направит на дивиденды около 50% прибыли за 2025 год, дивидендная доходность по текущим ценам может составить порядка 12–14% годовых, что выглядит привлекательно даже на фоне высокой ключевой ставки. Однако риски отказа от выплат по-прежнему остаются высокими.

Я по-прежнему считаю, что вероятность выплат дивидендов есть, но она ниже, чем, например, ожидал рынок в начале года. До появления формального решения ЦБ акции ВТБ, скорее всего, останутся под давлением, а дивидендная тема будет источником повышенной волатильности их котировок. В целом, в случае утверждения дивидендных выплат, стоимость акций ВТБ вполне способна достичь отметки в 98 рублей уже в первом полугодии 2026 года и нацелиться на рост в район 108 рублей до конца текущего года.