Риски для банков растут
Первая половина 26 года прошла для большей части банковского сектора под девизом роста процентной маржи и прибыли. Сохранится ли тренд в конце 26 и в 27 году? На мой взгляд, нет. Попробую аргументировать это сильное заявление.
В банках идет накопление проблем и отложенных рисков:
- Дальнейшее снижение ключевой ставки под вопросом (даже есть вероятность повышения). Параллельно растет конкуренция за качественных заемщиков (которых становится все меньше) и депозиты. В совокупности это может привести к сжатию процентной маржи.
- Новый риск — цифровой рубль. В конце сентября в закрытом канале вышел пост, где я подробно разобрал эту новую форму национальной валюты. Для банков цифровой рубль опасен потенциальным оттоком ликвидности (дополнительно к тому, что сейчас уходит в наличные) и частичной потерей комиссионных доходов.
- Набирает обороты история с проблемными застройщиками (самый крупный из них — Самолет). Минстрой поставил банкам задачу: мобилизовать ресурсы для поддержки девелоперов. Вероятно, банкам придется реструктурировать кредиты, что-то списывать и помогать распродавать или достраивать объекты. В любом случае — это лишние расходы и головная боль. А учитывая масштабы проектного и ипотечного кредитования, боль серьезная.
- Число проблемных заемщиков растет не только среди девелоперов. Ключевая ставка была и остается высокой очень долго. Длительность жесткой ДКП влияет хуже абсолютных значений ставки. Усиливают эффект военные риски: вчера был качественный заемщик, а сегодня банкрот с условно сгоревшим складом или зданием. Пока практика страховых выплат не до конца ясна в таких случаях.
- Процедуры реструктуризации долгов постепенно упрощаются, а нормативы достаточности растут. В долгосрочной перспективе — это хорошо, так как банковские балансы оздоровятся. Но прибыль и дивиденды в ближайшие 1-2 года могут оказаться под давлением.
Но посыпать голову пеплом тоже не стоит. Банковская система подошла к текущей точке с запасом прочности. Крупнейшие игроки с высокой рентабельностью должны без проблем пережить сложный период. К ним я бы отнес: Сбер, ДОМ. РФ и Т-Технологии.
В базовом сценарии, риски могут привести к минимальному или нулевому приросту прибыли у трех озвученных банков в 27 году. Что компенсируется высокой дивидендной доходностью и/или низкой оценкой.
Что касается других банков (ВТБ, Совкомбанка и МТС-Банка) — они тоже стоят недорого, но риски для них выше из-за более низкой рентабельности и меньшего запаса прочности по нормативам. Особняком стоит БСПБ — единственный проигравший от снижения ставки.
Данным постом я, ни в коем случае не хочу сеять панику. Моя цель — предупредить о рисках и помочь сформировать реалистичные ожидания, не стоит экстраполировать текущий рост прибыли на 27 год. Это тот случай, когда очень хочется ошибаться, но пока цифры говорят об обратном.
Комментарии